科技型企业估值难点分析

王勇博

摘要：科技型企业估值因其不确定因素较多，其具有高风险高投资收益、高成长性以及无形资产所占比重大等特点，不同机构估值分析结果往往相差甚远，科技型企业的估值问题一直以来都是业内人士争议的焦点。本文主要对科技型企业的特点进行概括描述，并结合其特点分析了科技型企业在估值时所面临的困难所在，并就此提出一系列对科技型企业估值的建议。

Abstract： The valuation of technology-based enterprises is characterized by high risk， high investment income， high growth， and large proportion of intangible assets due to many uncertainties. The valuation analysis results of different institutions often differ greatly. The valuation problem of technology-based enterprises has always been the focus of controversy in the industry. This paper mainly describes the characteristics of technology-based enterprises， and analyzes the difficulties faced by technology-based enterprises in valuation， and puts forward a series of suggestions.

關键词：科技型企业;估值;难点

Key words： technology-based enterprises;valuation;difficulties

中图分类号：F272.7                                      文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）31-0073-03

0  引言

当前，我国经济正处在转型阶段，科技型企业是经济转向高质量发展的一个重要载体。国家大力培育科技型企业，推动其更好发展，应是我国当前的一项重要工作。

科技型企业是经济高质量发展的重要支撑。科技型企业一般具有人力资本密集和知识密集等特征，其数量的增长和质量的提高能为我国经济高质量发展提供生力军和新动能。此外科技型企业也是加快优化国民经济结构、转变经济发展驱动方式的重要推动载体。这些企业使科技创新资源充分涌流，大大提高了资源的空间配置效率，提供了大量高附加值的产品和配套服务，具有较强的市场竞争力。十八大以来，政府高度重视推进科技创新，出台许多政策措施促进广大科技型企业的健康发展，正是基于国家对科技型企业发展的大力支持，许多科技型企业顺势而生，因科技型企业高风险、高收益的特点，受到了众多股权投资机构的高度关注，一些知名的天使投资基金、成长基金纷纷将投资目光投注于此。但是如何给科技型企业估值成为了投资者面临的首要问题，因为科技型企业高度的不确定性，各项指标都难以预测，再加上传统的估值方式不能完全适用于科技型企业，这就导致如何科学的对科技型企业估值变得困难重重。

1  科技型企业的特点

科技型企业还可以叫高新技术企业，一般是指主要从事于人工智能、智慧城市、高端电子、生物医药、新材料、新能源等高技术产业领域的产品和新技术的研究开发及推广应用，是典型的资本密集型和知识密集型企业，所生产的产品通常也都是一些走在信息时代前沿的创新产品，具有较高的科学技术含量和经济附加值。企业的相关产品或技术服务一旦被市场广泛认可，凭借着技术水平领先、产权保护等有利因素，可能会迅速占领市场，会给企业带来非常丰厚的经济回报，使企业迅速成长，不断的发展壮大。因此，科技型企业具有非常高的成长性。

但是科技型企业想要获得高收益的同时必然也面临着高风险性，对于科技型企业而言，创新并不是一件易事，一个好的想法并能付诸于实践更是难能可贵，更何况企业还需要将想法变为产品，这其中前期投入大，研发过程较长市场又变幻莫测，技术成果转化难度大都是其要面临的主要挑战。此外，科技型企业多依附的是无形资产，如各种发明专利和科学信息技术，实体资产相对较少，在风险面前科技型企业会显得更加脆弱。再加上科技型企业在成立初期需要大量的资金支持其技术的研发，一旦资金缺乏找不到融资渠道也很有可能使企业面临破产危机。因此，科技型企业高风险高收益是其最大的特点之一。

从资金的投入上来看，科技型企业的研发工作需要投入很大的财力和时间。高新技术企业的高投入性主要表现在产品研发、专用设备、产品应用试验等方面，这些都需要大量的资金支持。而且这项技术难度越大越复杂，需要前期投入的资金就越多。在产品开发阶段需要经过不断的试验，这一环节需要投入试验费用的弹性很大，有时投入很多而一无所获，有时甚至需要多次反复试验、不断优化产品，因此需要不断追加投入才能获得阶段性的成功。在商品产业化阶段为了及时把产品推向市场并且不断提高市场占有率，还需要投入巨大的广告费用和其它促销活动的费用。因此，科技型企业需要较大的资金投入，若没有大量的资金投入，科技型企业的发展就会举步维艰。