互联网金融下科技型小微企业的融资模式研究

创新已成为引领经济社会发展的第一动力。党的十九大报告中10 余次提到科技、50 余次强调创新，明确提出要加快建设创新型国家的步伐[1]。科技小微企业是创新驱动战略的重要载体。我国创新战略的提出，推动了众多科技型小微企业的发展，但其融资难的问题却始终约束着我国科技型小微企业快速发展。

一、文献综述

国外学者对科技型小微企业融资问题的研究早于我国。早在上世纪，Macmillan就提出了小微企业由于自身以及外部环境等各方面的原因，使得小微企业在日常经营活动及融资过程的资金供求差异过大，造成金融缺口，限制了小微企业的发展。Mekinnon(1973)发现发展中国家的大型企业和国有企业通过大型商业银行获得的融资机会要比小微企业获得融资的机会多，并提出“金融抑制”假说。Stiglits 和 Weiss(1981)认为在融资过程中，银行与企业之间的信息不对称会引起逆向选择的问题。Abor和Biekpe(2009)认为由于管理层与贷款方间的矛盾，小微企业只能寻求小规模的短期贷款。关于应对融资难的对策研究，LeoraKlapper(2006)指出科技型中小企业可以利用信用担保将其在融资过程中的信用风险转移出去，从而吸引更多的资金支持[2]。Yi Qing Lu(2014)认为大数据时代下，良好的信用评价体系能有效解决融资机构及企业之间的信息不对称，并利用互联网的信息及技术优势来减少融资机构及相关投资者的信用危机，其关键在于能否建立起良好的信用评价系统。Wei Gu 和 Meheli Basu (2017)认为企业总体信用评级系统通过分析企业的资金、负债和企业自身发展情况，能有效帮助互联网融资机构作出是否对小微企业融资的决策，并能帮助小微企业建立企业信用体系，进而解决融资困难的问题。

我国对科技型小微企业融资问题的研究起步晚于国外，但近些年在我国积极推进“大众创业、万众创新”的进程中，大量的研究成果涌现出来。李静华(2002)认为我国小微企业融资渠道窄、资本市场的不完善以及政府对小微企业政策性扶持机制不够有效。蒋玉洁和徐荣贞(2007)提出应该从优化金融生态环境、完善金融支持体系两个方面来解决我国科技型小微企业的融资问题[3]。游春、胡才龙(2011)指出融资担保体系不健全是致使我国科技型中小企业融资瓶颈的主要成因[4]。黄燕和周艳明(2016)指出互联网金融通过众筹融资、第三方支付、P2P、电子商务平台等不同的融资模式帮助了科技型小微企业拓宽了融资渠道，为科技型小微企业建立了新的融资模式[5]。何雪锋、吴小亚、张鑫(2018) 认为解决科技型小微企业融资难问题，其重点是解决银企信息不对称问题[6]。

国外学者对小微企业融资问题研究时间较长，做了大量研究工作，取得了不菲的成绩。我国近些年随着科技型小微企业对经济增长做出越来越大的贡献，国内学者对于科技型小微企业的融资问题研究越来越多，成果日渐丰富。

二、传统金融下科技型小微企业的融资模式及问题

(一)传统金融下科技型小微企业的融资模式

1.直接投资。吸收直接投资是科技型小微企业融资的最基本方式，通过签订协议等途径用企业产权换取投资机构或个人投入的资金或实物资产融资方式。投资者出资并按照出资比例来分别承担风险以及利润。吸收直接投资的缺点是高成本，并且若不以证券为媒介，难以流通，因此产权的转让和交易很难吸引投资者。

2.银行借款。科技型小微企业融资的另一种常见渠道就是银行借款，企业通过与商业银行签订借款合同，由银行对企业进行放贷资质审核，并对通过审核的企业发放一定数额的贷款。但是由于银行对于放贷的条款一定有限制，相比之下，这些条款对于大型企业与国有企业等较为有利，对于科技型小微企业来说则相对处于不利位置。

3.商业信用。商业信用融资是一种现代企业间交易的参见形式，企业与合作的企业之间通过长期的交易合作，相互信任，以这种信任用赊销、延期付款和预收款项等多种形式的从商品交易活动中取得债务资金的短期融资方式。该方式的不足之处是期限短且风险高，而且一旦违约，这种信任会被削弱，甚至引起恶性竞争。

4.技术创新基金。技术创新基金是政府专为支持科技型小微企业进行技术创新而建立的一项专项基金，作用是帮助科技型小微企业发展，鼓励企业进行技术创新和研发专利。技术创新基金不以贷款然后收取利息为目的，纯粹是政府为帮助科技型小微企业发展，并进行技术创新为首要目标。在美国，政府设有专为科技型小微企业提供贷款的基金，并未科技型小微企业提供咨询、培训和意见帮助。促进了美国科技型小微企业的进一步的发展。

5.风险投资基金。风险投资是专门为初创企业提供资金支持的融资方式。从现实运作来看，科技型小微企业要获得风投资金也是有一定难度，需要投资方认可企业的创业方案，并通过信息的整合，预测未来企业是否能跟上行业的发展趋势，带有一定主观性质以及投机性质。另外由于缺少风险投资的经验以及精通科技与财务的专业评估人才，风险投资大多选择成长后期以及上市前的企业，投向初创期企业的资金比重较低，对解决科技型小微企业融资难题的作用仍然非常有限。

6.创业板和场外交易市场。创业板和新三板制度设计的初衷就是为了便于股权交易，解决中小企业融资难的问题。从现实运作来看，准入门槛还是比较高，科技小微企业在初创期和成长期很难达到创业板IPO 的基本要求，甚至达不到上新三板的条件。其他类型的场外交易市场规模小，活跃度不够，远不能满足科技型小微企业的融资需求。

(二)传统金融下融资模式面临的问题

1.融资渠道窄，融资体系不畅

科技型小微企业面临可抵押资产少、经营风险高、成本回收期长等问题，在目前我国金融体系尚不健全、资本市场有待完善的背景下，科技型小微企业融资渠道狭窄。特别是在初创期，科技型小微企业很难达到银行贷款要求的资产数额，且知识产权价值评估专业性强，融资比较困难，融资渠道不够畅通。

2.融资规模小，缺口难以弥补

许多科技型小微企业拥有较大的资金需求，但只能获得有限的外部融资帮助，造成资金缺口，甚至无法满足企业日常经营活动，进而影响企业的生存和发展。科技型小微企业的可支配资金来源大部分源于银行贷款、民间非正规组织借贷以及企业自身的留存收益，此外无别的资金来源；与此同时，科技型小微企业为进行技术研发等活动，资金需求日益变大，而融资能力得不到提高，造成庞大的资金缺口，无法满足科技型小微企业发展所需，使得企业无法达成战略优势目的，无法在与同行业激烈的竞争中获得核心竞争力，并逐渐在市场中的失去主导优势，进而影响企业的生死存亡。

3.融资成本高，融资难度大

由于科技型小微企业自身的原因，使其在融资过程中处于不利地位，大型金融机构出于风险和盈利的考虑，不愿意贷款给科技型小微企业。在大型金融机构融资渠道不畅的情况下，科技型小微企业会选择通过其他如民间贷款的方式来进行融资。然而，通过民间融资等方式融资所需承担的利息比银行贷款的利息高出很多，导致了科技型小微企业的高融资成本的问题。

总之，目前我国已基本建立起了科技金融支持体系，形成了多种融资渠道，但由于制度安排未考虑到科技型小微企业的特点，大量优质的科技型创业公司仍得不到及时的资金支持。

三、互联网金融下科技型小微企业融资模式创新

在传统融资机构主导经济体系的背景下，科技型小微企业融资渠道少，融资能力较弱。因此，通过技术的创新与金融密切相连，使信息交换效率高、快捷简便的互联网为科技型小微企业提供多元化的新型金融服务，能够加强融资方式的创新，拓宽科技型小微企业的融资渠道。

1.P2P网络借贷

P2P 网络借贷是指个人依托独立的第三方平台而相互借贷的点对点借贷，资金供应方进行信息了解后进行提供资金帮助实现融资，是传统融资服务结合互联网技术创新的全新融资模式，也是目前规模扩张最快的小微企业互联网融资模式。自2007 年国内第一家P2P 网络平台“拍拍贷”成立以来，P2P 网络借贷的发展迅速在全国掀起了热潮。据统计，截至2017 年底，正常营运的P2P 平台数量达到1931 家，P2P 行业贷款余额为12245.87 亿元，相比2016 年底上升了50%。2017 年P2P 网贷行业成交量为28048.49 亿元，同比增长35.9%。随着平台监管力度的不断增强，行业将清理一大批资质、能力不行，运营不规范的平台，之后将会迎来一个合规发展的时代。

2.众筹模式募集资金

众筹模式( Crowd funding) 是指发起人将需要筹集资金的项目通过互联网平台和社会性网络服务平台进行公开展示，对项目感兴趣的资金供给者可对这些项目提供融资支持。这一最早兴起于美国的互联网金融模式，2011 年被引入我国。同年在我国出现了第一个为科技型小微企业筹集资金的众筹平台“点名时间”，到 2014为止，该平台上已经累计有超过10000个科技型小微企业的筹资项目，并成功帮助其中1000个项目，其中单个最高融资项目的金额超过100万元。虽然众筹在我国发展时间不长，但其发展潜力巨大。截至2017 年12 月底，全国正常运营的众筹平台有209 家，众筹行业全年共成功筹资220.25 亿元，历史累计成功筹资金额达584.20 亿元。

3.利用基于大数据的小额信贷

电商企业利用大数据和云计算技术，通过对客户在其平台上积累的信用情况、交易行为等海量数据进行分析与挖掘，并据此给科技型小微企业发放小额信贷。

这种基于大数据和云计算的新技术的新型融资方式，打破了传统融资过程中融资机构要求企业以及个人抵押抵押物作为担保的局限性，小额信贷平台可以以企业在该平台上的信用评价对该企业发放小额贷款。依据大数据针对信息的发掘和整合，可以较好地解决信息不对称问题，并且通过准确有效的信用评估系统，降低贷款风险并有效分配闲置资金，最大化的降低交易风险。这对于小微企业来说，不仅解决融资难的困境，而且同时也是建立商业信用体系的机会。数据显示，仅2017 年上半年阿里小贷的营业收入便达到39.7 亿元，较2016 年度的38.6 亿元增加了约1 亿元；净利润为26.44 亿元，较2016 年末增加了约7 亿元，增幅为37.4%。净利润高于14 家上市银行。这充分显示了基于大数据的小额信贷的生命力。

4.利用互联网金融门户搜索和比价模式

拥有便捷、高效、可靠的特点互联网金融门户融资模式，是指小微企业通过互联网上的金融门户平台，利用“搜索+比价”的方式直接比较不同互联网融资机构的融资服务，再由电子银行向其提供多样化金融服务的模式。比价作为其核心，对比不同的互联网融资机构下不同的金融产品是利用互联网金融门户进行搜索和比价的重点。小微企业根据自身资金需求、贷款期限以及预期利率高低等情况可以对比不同的金融产品，并且选择其中复合企业情况的金融产品和服务。由于这类型的门户平台是针对特定金融需求的专业化搜索引擎，所以该融资方式具有快速、精准、信息对称、成本低廉等特点，能为科技型小微企业有效解决融资困难。

四、结论

科技型小微企业融资难的问题一直困扰着许多国家，而如今互联网金融迅速崛起，以其特有的优势为科技型小微企业的融资带来新的希望。我国互联网金融作为领先世界的金融服务，普及互联网金融服务能进一步推进我国社会经济的发展。同时，随着国家相关部门监管力度的不断加强，以及人们对互联网金融认识的不断深化，未来互联网金融发展一定会更加规范高效。我国新型互联网金融是弥补传统金融机构不足的补充成分，是为完善现代金融服务而建立起的新型金融体系，互联网金融等新型的金融体系与传统金融体系互相扶持，共同发展。

总之，互联网金融作为技术创新与金融服务的新型结合，拓宽了科技型小微企业融资渠道。科技型小微企业可以通过P2P 网络借贷、众筹模式、基于大数据的电商小贷模式以及互联网金融门户等模式，解决融资过程中的信息不对称、信用评级和担保体系不够完善等问题，更好地获得方便、快捷、低成本的融资服务，有效缓解融资困难的问题。