如何向风险投资者展示技术路线图？

“PPT造车”这个词汇已经略有贬义。但不可否认，通过向投资者展示复杂技术、预示技术远见与蓝图，蔚来汽车、威马汽车、小鹏汽车等新创企业能筹集海量资金，本身就是创业者的成功起步。那么如何有效地向风险投资者展示技术路线图呢？

步骤一、在融资前要清楚地策划技术路线图与企业发展里程碑的关系。里程碑是指新创企业或项目对运营、成长过程设定一系列的目标，可以帮助投资者分阶段投入资金、分阶段监控所投资企业的发展，从而帮助创业者与投资者建立更好的互信关系。

步骤二、检验技术路线图是否可靠，是否能“翻译”成投资者能理解的语言。例如，蔚来汽车CEO李斌就曾发表“未来汽车迭代”的主题演讲。他认为，传统汽车的迭代周期在7～10年，迭代周期很长。而智能电动汽车的迭代模式很不一样，重点包括硬件迭代、软件迭代和服务的一体化设计等。具体而言：1，底盘涉及到传动、行驶、转向和制动，事关行驶安全，因此对稳定性和一致性的要求较高，迭代周期最长，仍然需要五年时间；2，在造型和工程设计方面，其包括外观内饰、车身架构，可以以三年周期完成迭代；3，电气架构也即车内的CANBUS系统，这是车内的神经网络，用于车辆控制和信息传输，未来可以以2年为周期进行迭代；4，在影响电动汽车续航里程等性能的电池电机电控方面，则可以以一年为周期进行迭代。通过这样的语言，投资者可以认识到蔚来汽车与传统造车模式的不同。

图5 中国SUV市场场景

步骤三、将技术路线图转化为价值驱动力。这主要体现为创业企业从评估市场规模着手，强调与竞争对手的技术领先年限与市场区隔，进而拓展到未来现金流估值和风险评估。例如，蔚来汽车在2018年上市招股说明书上就以一张“中国SUV市场场景”图（见图5）勾画出蔚来当前的NIO ES8与未来的ES6市场定位，与特斯拉、奥迪、小鹏汽车、比亚迪等竞争对手区别出来，从而让投资者从蔚来的技术实力评估价值驱动力。

图6 Lyft 招股说明书中的预订利润率

步骤四、连接价值驱动因素和估值。在这关键一步，需要创建价值评估模型，将技术进步转化为估值输入，确定公司价值。

共享汽车企业Lyft在2019年抢先竞争对手Uber上市，Lyft当时还在巨额亏损，但在招股说明书中，Lyft列出一个关键的预订利润率指标（利润与预订百分比），展示技术进步如何不断改善Lyft的盈利能力（见图6），让投资确信未来盈利的可能性。Lyft管理层认为，这个指标是衡量管理能力的关键指标，可以表现出共享平台将技术转化为盈利的能力：

● 在平台上增加司机的使用率；

● 提高对司机激励的效率和有效性；

● 从司机那里获得更多的服务费和佣金；

● 在共享乘车模式下提高匹配效率；

● 在自行车和踏板车预订市场提高收入；

● 减少提供给乘客的促销和共享出行的折扣。

步骤五、从不同投资者中寻求反馈，不断优化技术故事。

这一步骤有两层含义，第一，从投资者角度可以通过技术路线图所设立的里程碑对创业团队进行风险评估、管控及对下一轮资金注入作出新的估值。基于技术的创业往往具有高风险性，里程碑式的阶段性评估有助于降低投资者的风险。第二，从创业团队的角度，可以根据投资者的反馈对技术和产品进行及时调整，这会提高创业的成功率。风险投资人一般具有敏锐的技术、产品和市场的洞察能力，对于商业的逻辑和未来市场走向具有一定的预见性和把握能力，创业团队从投资者的反馈那里所获得的信息对于产品的试错、迭代、上市都具有重要意义。

“PPT造车”的时代已经过去，聪明的投资者已经要求造車新势力的创业者交卷了，但技术发展的迷人魅力始终吸引资本的青睐。当技术元素的组合在路线图的指引下指数级增长，也就是阿瑟在《技术的本质》所预言的：如果新技术会带来更多的新技术， 那么一旦元素数目超过一定阈值， 可能的组合数就会爆炸性增长。哪一位风险投资家愿意错过这样惊心动魄的技术跳跃呢？