公司评级：视觉中国、中环股份

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视觉中国：视觉版权服务龙头再启航

视觉中国（000681）：社會化媒体的出现以及通信技术进步带来表现形式的富媒体化等因素推动图片行业的大发展。随着“411事件”后，视觉中国从获客方式、服务方式以及战略重心都做出了重要改变。获客方面，从“以技术为驱动，通过司法体系”到“注重政府调解机制，辅以技术”;服务方式方面，从“服务、内容与需求脱离”到“加强内容匹配，智能服务提升体验”;战略重心方面，从“广泛追求数量”到“重点挖掘大客户需求，聚合模式服务长尾客户”。一系列积极的转变，有望重拾信任，助力业绩长期增长。

图片库行业仍有3倍正版化缺口，新媒体需求、社交/电商广告、定制服务是突破口;国内图片行业定制、高端与微利需求相融合。按照全球图片行业规律，图片库约为广告市场规模的0.9%，商业图片（包括委托定制）约为广告市场规模的2.1%，由此推导国内图片库市场60亿、商业图片市场130亿，空间广阔。我们认为新媒体需求、社交/电商广告、定制服务是商业图片实现增长的主要引擎。海外经验表明：高端图片库天然垄断，微利图片库竞争激烈、核心在于渠道争夺，二者差异主要来自于“独家性”。国内在此基础上，由于版权发展较晚，不同需求相融合，视觉可以实现“降维打击”，处于领先地位。

操作策略：在行业中具有较高议价能力，投资者可适当关注。

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中环股份：认购SunPoWer制造公司开启全球化步伐

中环股份（002129）：中环股份发布公告称拟与道达尔公司展开合作。道达尔公司将其控股的全球高效太阳能电池、组件及光伏系统领先企业SunPower拆分为两个公司，在新加坡注册成立MAXEON SOL AR（目标公司）负责原Sun-Power在美国和加拿大之外的全球太阳能电池与组件业务。中环股份出资2.98亿美元认购目标公司增发的股本，认购后中环对目标公司持股比例为28.8480%，并成为其第二大股东。

SunPower业务广泛，技术领先。新成立的目标公司将会以“SunPower”品牌向全球（除美国和加拿大）市场销售其生产的IBC产品，并通过一个与SunPower签署的多年期独家供货协议向美国和加拿大市场销售其产品，拥有多项IBC电池最新技术以及叠瓦组件封装技术，市场前景广阔。公司将通过此次合作吸收融合目标公司N型IBC电池及叠瓦组件的最新技术，根据目前可实现量产的电池效率及未来潜力来看，IBC电池将会是未来重要的发展方向，同时叠瓦组件的诞生也给组件组装技术带来了革命性的影响，未来发展同样不可小觑。

此外，标的优良的全球销售网络及品牌优势，公司可通过本次合作拓宽自身海外销售渠道，更好地进入全球市场，为实现全球化发展奠定坚实基础。

操作策略：拓展海外销售渠道，开启全球化步伐，投资者可适当关注。