道指楔形迭创新高中石油不断新低

卧龙

11月8日收市后，证监会发布就修改《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》等公开征求意见，并决定扩大股票股指期权试点。其中，关于股票发行的修订内容：

第一，放宽创业板股票发行条件，取消最近期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件;

第二，非公開发行股票定价由原先的发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的90%改为80%，锁定期由现时的36个月及12个月缩短至18个月及6个月，并且不受减持规则限制;

第三，延长再融资批文有效期，由6个月延长至12个月。

上周五下午A股市场可能有人听到风声，大市上午仍然红盘，但下午持续下跌至收市，国证A股指数跌近0.4%，而本周一则大跌2%！周一指数大跌之后，连续几日处于震荡走势，由于政策修改对创业板有利，因此创业板指数其后几日走势明显强于其他指数。

募资规模超百亿的浙商银行最终中签率为0.69%，创2016年信用申购制度实施以来最高中签率。根据上海证交所数据，有效申购户数1097万户，网上发行初步中签率0.28%，但后又回拨机制，因此最终中签率0.69%，顶格申购可中5签。1097万有效申购户数，比起渝农商行（601077）的1261万户下跌超过12%。渝农商行发行价7.36元，上市后最高10.60元，之后便一路下滑至周四最低6.83元，跌破发行价。

渝农商行2010年于香港H股上市，除权后历史最高价是去年1月的7.02港币，最近3个月高位是4.44港币，A股以7.36元人民币发行，可谓“抢钱之作”。就银行股而言，大银行比小银行更稳健。工商银行H股去年高位7.06港币，与渝农商行非常接近，但目前工行H股仍在5.6港币附近，比起4港币附近的渝农商行H股高出四成。近期有两家小银行因为传闻令客户大量提款几乎挤兑，而此前5月份包商银行被接管，7月份工商银行人股锦州银行，这些都是小银行，各有各的不同原因导致风险，但结果便是由投资者承担。

锦州银行（00416）今年3月停牌前报7港币，市盈率3倍。9月复牌至今，股价跌至2.82港币，跌幅60%。是否市盈率更低了？非也。锦州银行上半年亏损近10亿，而去年同期尚有42亿利润。截至6月底不良贷款总额293亿，不良率6.9%，拨备覆盖率跌至105%，资本充足率、一级资本充足率及核心一级资本充足率分别是7.4%、6.4%及5.1%，远远低于监管要求。因此，锦州银行打算发行不超过62亿股新内资股，集资用于补充核心一级资本。

中国石油（601857）近期股价持续向下，创下上市后的新低。当年中石油A股上市，发行价16.7元，2007年11月5日上市开市价48.6元，最高48.62元，之后便一路下跌。2015年股灾期间，国家队大力于9.18元至13.62元之间托起中石油股价来稳定市场。2015年7月24日国家队停止托市，中石油股价立即展开跌势，一路跌至2016年初的6.52元才止住。2016年至2018年国际油价反弹两倍，但中石油A股股价反弹不足50%。油价见顶后急跌，中石油股价随之下跌。但近期油价处于震荡走势，而中石油股价却持续下跌。

走势上，以波浪理论分析，2007年历史最高位以来，正进行双重锯齿型走势。跌至2008年10月为第一组ABC的浪A，之后反弹的B浪是一个水平三角形，至2011年4月结束，浪C跌至2013年6月25日。2013年低点5.96元升至2015年4月的14.73元是间隔浪x，之后展开第二组ABC下跌。其中，14.73元跌至2016年初的6.52元为浪A，反弹至2018年1月的9.26元为浪B，9.26元至今进入第二组ABC的浪C下跌。浪C中，9.26元跌至去年4月的7.07元为C浪1，C浪2以扩张平台模式反弹至去年10月的9.17元。C浪3自9.17元下跌至今，一组5浪推动清晰可见。

根据不完全统计，中石油基金持仓去年底为14.4亿股，今年9月底只剩下3.5亿股。相信在年底前C浪3会结束，然后展开C浪4反弹，最后是C浪5下跌。

尽管中美贸易战烟雾弥漫，但美国股市近期持续创历史新高。不过，从道琼斯工业平均指数的走势看，上升浪出现的是3浪模式的可能性居多。类似的情形出现在2014年至2015年。2014年道指先是一个类似波浪理论中的扩张平台式下跌，然后尖底急升，之后以楔形的型态出现。楔形的出现，内部结构3-3-3-3-3模式意味着市场的中期顶部。当前局势再次出现类似走势：2018年道指又再一次出现类似扩张平台的下跌，然后是尖底急升，创新高之后渐渐呈现楔形走势。此等走势是否再次意味着美股中期顶部明年来临？