上市乳企强者恒强

文｜《农经》特约记者 汪烨

从上市乳企发布的2019 年半年报业绩来看，越大的企业业绩越好，乳品企业两极分化日趋严重。

日前，乳业上市公司陆续发布半年报，营业收入及净利润总体表现良好。值得注意的是，以伊利、蒙牛为首的龙头乳企依然保持了两位数的增速，这两家营业收入正在冲击千亿目标的乳企，成长性好于大部分小型乳企，呈现出强者恒强的格局。

两强遥遥领先

上半年，伊利股份实现营业总收入450.71亿元，较上年同期增长12.84%，净利润37.98亿元，较上年同期增长9.51%。营业收入持续多年位列行业第一的伊利股份，收入增速丝毫不减，2017 年至2019 年半年度营收收入增速均超过10%，分别为11.16%、19.35%及12.84%。

全球著名的市场监测和数据分析公司尼尔森零售研究数据显示，伊利股份常温液态奶业务的市场零售额比上年同期提高了2.4 个百分点，其中，常温酸奶的市场份额比上年同期增长了5.8 个百分点。低温液态奶业务的市场零售份额比上年同期下降了1.1 个百分点，其中，活性乳酸菌饮料市场份额比上年同期增长了0.6个百分点。婴幼儿配方奶粉的市场零售额份额比上年同期提高了0.6 个百分点。“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“Joy Day”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等重点产品销售收入比上年同期增长30%，新品销售收入占比17.4%，比2018 年提高了2.6 个百分点，电商业务收入较上年同期增长31.94%。

在“一带一路”发展契机下，伊利股份持续推进全球织网战略，业务布局印尼、新西兰、泰国等市场，产品受到当地消费者的认可和青睐。与全球多个国家和地区的百余家供应商保持合作关系，覆盖原辅材料、产品包装、智能设备等多个行业，携手共建“全球健康生态圈”，通过全面深化全球健康产业链合作机制，汇聚全球优质资源，持续夯实了全球乳业资源保障能力。

大洋洲生产基地生产的“金典”新西兰进口牛奶、“柏菲兰”牛奶，满足国内市场对高端乳制品的需求。同期，收购了新西兰Westland乳业公司，以全球优质的资源服务国内外消费者。在推进“全球资源、全球市场、全球创新”的国际化战略进程中，伊利股份全球产业链布局的战略协同优势愈加显现。截至今年6 月，伊利股份综合产能近1126 万吨/年。

今年5 月，全球权威的大型品牌建设平台BrandZ ™发布了“2019 年最具价值中国品牌100强”榜单，伊利股份连续7 年位列食品和乳品排行榜第一名。7月，品牌价值评估和咨询机构Brand Finance 发布了“2019 年全球最具价值食品品牌50 强”榜单，伊利股份连续两年高居全球三强，并获得全球最具发展潜力的乳品品牌荣誉。

伊利产品在国内市场的渗透能力也继续增强，渠道份额稳步提升。凯度调研数据显示：截至今年6 月，其常温液态类乳品的市场渗透率为83.9%，比上年同期提升了2.7 个百分点，在三、四线城市的渗透率为86.2%，比上年同期提升2.3 个百分点。同时，伴随着海外市场的拓展步伐，渠道渗透能力的优势继续得以夯实。

伊利股份不断丰富有机产品线，在“金典有机纯牛奶”“QQ 星有机纯牛奶”和“畅轻有机风味发酵乳”的基础上，推出了“金领冠塞纳牧有机婴幼儿配方奶粉”新品，进一步满足了消费者追求健康、消费升级的需求趋势。与此同时，不断加快重点产品的口味、包装及生产技术的创新升级节奏，依托大数据技术，精准定位目标消费人群，通过“NOC 须尽欢鲜果活菌酸奶冰淇淋”“畅意100%环球精选系列乳酸菌饮品”“金典娟姗纯牛奶”等新品，覆盖更多消费场景和目标人群。

另一乳业龙头企业蒙牛上半年实现营业收入398.572 亿元，较去年同期增长15.6%，净利润20.769 亿元，较去年同期增长33.0%。具体来看，其奶粉业务营收42.38 亿元，同比增长43.8%，成为亮点；冰淇淋营收同比下跌2.4%；液态奶营收331.09 亿元，同比增长14.4%。其中，特仑苏增速超过20%，纯甄增速超过24%，纯牛奶品类增速超过19%，均超过了整体营收增速。

值得注意的是，这是蒙牛第一次实现半年净利润超20 亿元。同时，对比蒙牛和伊利的营收、净利润，虽然总量上较伊利仍有一定差距，但蒙牛的增长速度明显大于伊利。今年上半年，蒙牛加大了市场投放力度和促销力度，使高端产品的销量有了较为明显的增长，带动了利润较好地增长。

蒙牛表示，常温、低温、奶粉、冰淇淋四大事业部，以及奶酪、鲜奶、海外业务等新事业部稳中求进，进一步激发增长潜力。通过建设更强的品牌形象、上市优质新品和强化渠道分销能力，收入增速优于行业，净利润率持续提升，继续取得高质量的稳健增长。

常温业务积极聚焦特仑苏、纯甄和真果粒等明星品牌，市场份额稳步提升。

低温业务聚焦冠益乳和优益C 两大明星品牌，专注发展功能性产品，市场份额保持领先并持续提升。奶粉业务持续调整销售渠道和产品策略，加大各宣传渠道的投入，促进了销量的增长。冰淇淋产品聚焦第一大品牌“随变”，通过一系列营销活动深化品牌潮酷形象。

今年，蒙牛连续十一年入选荷兰合作银行公布的“全球乳业二十强”榜单，并连续第三年占据全球前十名。此外，蒙牛位列BrandZ ™最具价值中国品牌第27 位和品牌贡献总榜第一名，并荣膺最引领潮流中国品牌。蒙牛亦名列凯度消费者指数发布的“中国市场最受欢迎品牌”第二名，并首次跻身Brand Finance 的全球最具价值品牌500 强。

剑指全球第一

伊利、蒙牛都曾经提出过2020 年实现千亿营收的目标。2014 年，伊利提出“五强千亿”目标：2020 年成为全球乳业五强，营收突破千亿元；2017 年，蒙牛提出“双千亿”目标：计划三年内收入、市值达千亿元。

对于伊利股份来说，计划到2020 年达到全球乳业五强，销售收入超过1000 亿元，意味着伊利的乳业收入要超过包括恒天然、荷兰皇家菲仕兰、丹麦欧世、加拿大萨普托在内的全球领先乳制品企业。而从今年上半年超450亿元营收来看，伊利股份2019 年全年实现900亿元营收应是大概率事件。在此基础上，2020年只需要增长11.12%就能实现1000 亿元目标，而近三来伊利的营收增长率均高于这一数值，如此看来，伊利实现千亿目标应该问题不大。

位于黄金奶源地新西兰的伊利大洋洲生产基地是全球最大的一体化乳业基地

相比于伊利的从容，蒙牛则显得有些紧迫。从蒙牛乳业上半年不足400亿元营收来看，要实现千亿目标，其2019 及2020 年的年度复合增长率需要在20%以上。这对蒙牛来说难度不小，更何况在失去君乐宝的情况下。

2010 年，蒙牛耗资4.7 亿元收购君乐宝51%的股权，至2018 年，君乐宝实现营收130亿元。这其中，君乐宝为蒙牛贡献了66.3 亿元营收、3 亿元净利润，这两项分别占到蒙牛总营收和净利润的10%左右。而近日蒙牛已宣布作价40.11 亿元出售君乐宝51%股权，交易完成后蒙牛不再拥有君乐宝任何股权。在失去君乐宝助力的情况下，蒙牛乳业要在2020 年实现千亿目标，难度加大。

不过，蒙牛还在继续收购。9月16 日上午，蒙牛乳业发布公告称，将以每股12.65 澳元，总价不超过14.6 亿澳元（约78.6 亿港元），收购澳洲上市乳企贝拉米全部股权。上述收购价格较贝拉米上周五收盘价8.32 澳元溢价52%。

据了解，贝拉米成立于2004 年，主要从事有机婴幼儿配方奶粉和婴幼儿食品的销售业务，此前是国内知名的澳洲网红品牌。截至6月30 日，贝拉米收入为2.7 亿澳元（折合人民币约13.17 亿元）；经审核税后纯利为2170 万澳元（折合人民币约1.06 亿元），较2018 年同期减少了约49.3%。

对于此次收购，蒙牛乳业称，公司的主要增长战略之一是在高端婴幼儿配方奶粉板块取得突破式增长。贝拉米的定位、产品与销售渠道与公司的现有婴幼儿配方奶粉业务高度互补，因此将有助于公司在中国和海外市场扩展产品范围和客户基础。此外，贝拉米拥有一系列有机婴儿配方奶粉和婴儿食品产品，比公司现有的业务板块有更高的利润率。蒙牛乳业将全力支持贝拉米继续发展现有市场，并依仗公司本身的经验、资源和既有平台，协助贝拉米全面开拓中国和其他东南亚市场。

而实现千亿目标似乎已无悬念的伊利股份，正在蓄力“后千亿时代”，提出了新的更高的目标，剑指全球乳业第一。

9 月6 日，伊利股份公布了2019 年限制性股票激励计划，伊利股份董秘邱向敏接受采访时表示，伊利在实现“五强千亿”目标的关键节点，又提出了“全球乳业第一、健康食品五强”的全新战略目标。在经济不确定性增长、乳业增速放缓的宏观背景下，全球乳业的战略竞争、产品竞争、成本竞争、渠道竞争、营销竞争，特别是人才的竞争日趋激烈。为了实现全新战略目标，必须在保持内生增长优势的基础上，通过多元化、全球化布局实现外延式增长。与此同时，必须进一步稳定核心团队，激活核心团队生产力、战斗力，推动企业健康可持续发展。从1996 年，伊利股份成为中国乳品行业首家A 股上市公司起，23 年来，伊利从名不见经传的地方乳企，成长为走出中国、走向世界的健康食品集团。在此期间，伊利股份的市值从4.2 亿元攀升至1784 亿元，增长420多倍；累计现金分红205.43 亿元，分红率高达58.71%；营业收入从3.55 亿元飙升至2018年的近800 亿元，增长了220 多倍；伊利在全球乳业的地位，也从二十强、十强提升至八强。伊利凭借着董事长潘刚勾勒的“全球健康生态圈”“让世界共享健康”的蓝图和梦想，朝着“五强千亿”“全球乳业第一、健康食品五强”战略目标迈进……

增长是主基调

8 月31 日，在2019 中国全球乳业(CGD)合作与发展论坛上，伊利集团执行总裁张剑秋曾表示，如果时光倒流几十年，很少会有人认为中国这样一个没有多少饮奶和乳产业传统的国家能与这个行业产生特殊的交集。但如今，乳品行业的全球重心正在向中国倾斜，全球乳业正进入世界瞩目的“中国时间”。全球乳业进入“中国时间”，离不开中国经济持续高速发展的大环境和十几亿人消费升级的大市场，像伊利、蒙牛这样的大型乳业企业和众多中小型乳企也功不可没。

处在二、三梯队的乳业上市公司，上半年的营业收入及净利润也大都实现了双增长。处在第二梯队头部的光明乳业，上半年实现营业收入111 亿元，同比增长3.23%；归属于上市公司股东的净利润3.67 亿元，同比增长8.07%。

据了解，光明乳业于去年年底收购牛奶棚食品和益民食品一厂后，各板块迅速融合，逐步发挥“品牌融合、产业链整合、优势联合”的强劲动力。益民冷饮新品上市和牛奶棚新品、门店升级等工作稳步推进，首次推出的莫斯利安酸奶冰淇淋、冰淇淋风味牛奶等产品，发挥了“1+1＞2”的品牌融合作用，市场反馈良好。

乳业上市公司2019年上半年财务数据

三元股份上半年实现营收41.73 亿元，同比增长9.97%；归属于上市公司股东的净利润1.84 亿元，同比增长47.32%。上半年，三元股份根据“聚焦资源、聚焦区域、聚焦产品”的销售策略，加强预算执行和考核，京津冀核心市场销售增长较快，电商事业部销售收入同比增长90%。

澳优上半年实现营业收入31.48 亿元，同比增长21.89%；净利润约4.35 亿元，较去年同期增长约63.8%。其中，自有品牌婴幼儿配方奶粉实现收入约27.29 亿元，同比增长31.4%，占澳优总收入的86.7%。自有品牌配方牛奶粉销售收入约14.10 亿元，较去年同期上升20.7%，有机配方牛奶粉同比增长52%。以佳贝艾特为代表的自有品牌配方羊奶粉销售收入约13.19 亿元，同比增长45.3%，继续保持快速增长。

澳优方面称，将利用客户数据库、会员信息科技平台、研发及采购能力以及分销网络，继续扩大国内市场份额。在海外，在继续巩固现有市场（特别是中东、俄罗斯、独联体及巴西等）的同时，逐步在墨西哥、印度、泰国及美国推出旗下羊奶粉品牌。

新乳业上市以来首个半年报显示，实现营业收入27.10 亿元，同比增长13.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.04 亿元，同比增长1.9%。

日前，新乳业面向全国确定了“鲜战略”，发力低温产品。一方面通过打造完整鲜奶产业链，实现牧场、工厂、市场的三位一体，将从牧场到餐桌的时间尽可能缩短；另一方面，在低温产品创新上加大投入，以满足市场品质化、个性化、功能化、差异化的需求。

未来，新乳业将继续围绕优质乳工程、发酵剂和益生菌剂工业化技术、现代乳制品加工工艺和精准营养四个方向开展核心技术攻关，加速企业新产品开发及效益提升。此外，为实现未来智能时代的管理升级，新乳业在数字化转型方面也在做积极尝试。

现代牧业2019 年上半年营收25.70 亿元，同比增长4.1%，净利润1.25 亿元，同比大增265.2%。

现代牧业称，在中国内地七个省区营运26个万头级牧场，奶牛的品种为荷斯坦牛或者其后代，体质健康，产奶量高。以畜群规模计，其为中国内地最大奶牛养殖公司，以及最大原奶生产商。截至今年6月底，畜群规模达226861头。

上半年，现代牧业产奶量达68.2 万吨，同比增长7.23%。每头成乳牛的年化产奶量达10.6 吨，同比增长2.91%。

雅士利上半年营收17.47 亿元，同比增长16.2%；利润约为0.343 亿元，实现持续盈利。雅士利国际的奶粉产品实现收入约为13.986亿元，增长22%左右；其他产品实现收入约为2.642 亿元，增幅在40%左右。同时，高端婴幼儿奶粉在奶粉中的销售占比从2018 年上半年的34.9%及2018 年下半年的34.4%提升至2019 年上半年的36.4%。

中国圣牧受引入战略投资者蒙牛影响，上半年原奶销售稳定，下游液奶“包袱”减轻，进而实现营收14.21 亿元，同比增长1.5%；净亏损7350.1 万元，同比减少93.66%。

中国圣牧在公告中表示，由于公司原料奶售价相比上年同期平稳上升，以及出售圣牧奶业51%的股权的收益等因素，导致上半年亏损大幅减少。

引入蒙牛作为战略投资者，保证了中国圣牧原料奶销量及价格的稳定性。上半年，中国圣牧奶牛养殖业务净利润为3220 万元，实现扭亏为盈；外部销售额为11.59 亿元，同比增长26%；原料奶售价为4 元/公斤，同比增长18.3%。

贝因美在2019 上半年实现营业收入约为12.96 亿元，同比增长5.16%；净利润约为亏损1.22 亿元，同比下降1527.62%。对于亏损原因，贝因美表示，主要是乳铁蛋白原材料价格上涨，以及贸易摩擦汇兑损失导致的非经常性收益大幅下降。

皇氏集团上半年实现营业收入9.83 亿元，同比下降1.66%；归属于上市公司股东的净利润1483 万元，同比增长120.44%。皇氏集团的乳业板块产销量和销售收入均创历史新高，同比取得较快增长；管理上提升效率，巩固质量，在品牌传播、核心产品及新产品推广方面颇有成效，在经营利润进一步提升的同时继续保持在西南区域市场的优势领先地位，经营业绩持续向好。

妙可蓝多上半年实现营业收入7.14 亿元，同比增长53.82%；归属于上市公司股东的净利润1073 万元，同比增长218.4%。其中奶酪板块实现收入34105.89 万元，同比增长113.47%，核心单品奶酪棒销售收入16600.71 万元，同比增长449.38%。

妙可蓝多表示，2019 年上半年公司继续加快以奶酪为核心的特色乳制品战略布局，积极进行产品升级和渠道建设，并开启品牌全面建设之元年，主力零售产品奶酪棒快速增长，助力公司在奶酪零售渠道突破发展。

中地乳业上半年实现营业收入7.06 亿元，同比增长5.76%，牧场经营业务收入为7.06 亿元，同比增长5.7%。牧场经营业务收入的增长主要系原料奶销售单价增长所致；进口贸易业务收入8 万元。上半年中地乳业原料奶销量为184588 吨，平均销售单价约为每吨3823 元，奶牛养殖业务产生的收入占其总收入的99.9%。

燕塘乳业2019 年半年报显示，营业收入6.99 亿元，同比增长13.85%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增长57.06%。

燕塘乳业的黄埔新工厂经过适当磨合后，生产逐步进入正轨，各经营链条配合逐渐协调，生产效益提升明显，新工厂正逐步放量，保证乳制品产量提升。从结构看，液体乳类放量较为明显，液体乳业实现营收2.26 亿元，同比增长23.12%，在收入中占比32.4%，较去年同期提升2.44 个百分点，产能瓶颈被彻底突破。花式奶、乳酸菌乳饮料、冰淇淋雪糕分别实现营收2.05 亿元、2.46 亿元、0.11 亿元，同比增长2.27%、13.75%、50.22%，占比分别为29.35%、35.31%、1.56%，占比较去年同期分别增长-3.32%、-0.03%、0.38%，主要品类中花式奶占比下滑相对明显。

科迪乳业上半年实现营业收入6.35 亿元，同比增长9.52%；净利润7955.43 万元，同比增长22.71%。科迪乳业表示，2019 年上半年，公司产能进一步释放，收入增加，在对已有销售市场继续精耕细作、巩固市场地位和区域竞争优势基础上，将进一步通过加强营销宣传力度、提升整体营销水平等途径开发新的销售区域，并利用募投项目已经建成并投产的契机，为公司未来经营业绩的增长打下坚实的基础。但此财报被科迪三名独立董事声明无法保证内容的真实、准确、完整性。

天润乳业上半年实现营业收入8.23 亿元，同比增长13.52%；归属于上市公司股东的净利润7756.33 万元，同比增长11.32%；截至2019年6 月末，天润乳业拥有16 个规模化奶牛养殖场，拥有规模化养殖奶牛约2.31 万头。

庄园牧场上半年实现营业收入3.97 亿元，同比增长26.55%，归属于上市公司股东的净利润2670 万元，同比增长1.41%。

西部牧业上半年实现营业收入3.43 亿元，同比增长3.67%；归属于上市公司股东的净利润187.4 万元，较上年同期增长104.50%。