理性应对人民币汇率“破7”

李雪 中国人民银行高台县支行 甘肃张掖 734300

8月5日，人民币在岸和离岸汇率双双“破 7”，引起了国内外的广泛关注。央行负责人解释，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。然而很多人把“7”当成了衡量人民币汇率的“生命线”，好像人民币突破了“7”就会出问题。实际上没有这么可怕，一个成熟的外汇市场，不应纠结于具体的汇率点位，更不应有所谓的重要心理关口，有上有下的浮动汇率正是市场化汇率形成机制的本意。

当前，我国经济面临着十分复杂的内外部环境，宏观政策目标不是唯一的，包括稳增长、保就业、稳杠杆、防风险等等。此时，如果能有效地发挥浮动汇率机制的作用，很好地对冲和缓和外部冲击，让宏观政策可以更多地在国内需求和供给、总量和结构等各方面发挥作用，以较低的成本达成政策目标。相反，如果仅把某个数值作为政策目标，必然要运用各种政策和工具来保持汇率的稳定，最终很可能会得不偿失。对于人民币汇率“破 7”，我们应坚定对中国经济长期稳定增长的信心，正确理性看待汇率波动，采取合理手段规避汇率风险。

一是综合运用多种工具，稳定市场汇率。

监管部门必要时应审慎运用宏观政策进行逆周期调节，保持人民币汇率在合理均衡水平范围内基本稳定。在外部冲击力度较大时，及时小幅下调存贷款基准利率和存款准备金率 运用公开市场操作工具，加大流动性投放力度，让货币市场利率水平在平稳中适度下行 与此同时，也可以针对性地使用定向降准、再贷款等结构性调控工具，保持人民币汇率预期基本稳定。自“811”汇改以来，央行多次出手，在应对汇率波动过程中积累了丰富的经验和政策工具，逐步建立了跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架。市场并不怀疑央行应对汇率波动的态度和实力，因此综合性运用各种工具，相信可以取得更好的政策效果。

二是加强预期管理和资本管制，防止人民币大起大落。

预期管理是宏观调节和金融管理的重要内容。为形成理性预期，就要进一步提高外汇市场的预期管理和沟通能力。外汇市场预期管理要秉持及时性、前瞻性和一致性原则。不仅要加强与市场的沟通和宣导，及时向市场转达汇率政策意图，一定要释放出足够清晰的信号，防止市场对政策产生误解，有效防范市场产生投机思维。预期管理的前瞻性，是指要密切跟踪监测汇率走势，及时预判并准备相应方案。预期管理最为重要的是一致性，即实际行动和口头宣导要一致，前后行动要一致，避免导致市场对货币监管部门的不信任。因此，在维持汇率稳定、及时进行汇率调节以及加强宏观政策调节等方面一定要言行一致，这样释放出的信息才有公信力，才能更好地引导预期。预期管理是防止汇率大幅波动非常重要的前期措施，若预期管理能够发挥积极作用，则人民币的适度贬值短期内可释放贬值压力、部分对冲美国加征关税的影响，有利于出口和大类资产。

三是防止各市场联动，放大波动风险。

汇市和股市正相关的逻辑基础在于它们都反映了经济基本面的预期，从不同历史汇率与股市的走势来看，在货币政策中性的条件下，汇市与股市都表现出较强的正相关性。因此，若汇率波动形成一定趋势，将通过影响市场情绪、资本流动等方面综合影响国内股市，甚至形成系统性金融风险。由于人民币贬值，作为人民币资产重要代表之一的房地产市场也承受着巨大压力。如果汇率大幅贬值与资本外流相互促进和相互加强，就有可能带动股市和房市资产价格大幅下降，从而对经济产生较大的不利影响。因此必须采取有效措施，密切关注各类市场发展走势。尤其要加强对股市的监测和管理，必要时直接进行干预，防止出现汇率快速贬值和股市大幅下跌相互促进、相互加强，形成恶性循环的局面。

四是推动结构性改革，确保经济平稳运行。

关于人民币汇率的长期走势，经济增长仍是最重要的基本面因素，尽管中国经济下行压力较大，但依然保持在合理区间，国际收支运行平稳、外汇供求基本平衡、金融风险总体可控。而稳住汇率最终还要通过结构性改革来提振中国经济的潜在增长速度。要在重点领域进一步推动改革，包括财税体制改革、农村经济改革和金融供给侧结构性改革等等。建议财政部门关于减税降费能加快出台更具实效的举措 进一步加强基建投资支持力度，加快重大工程项目的审批和实施，促进基建投资增速稳步回升。

五是提高风险规避意识，防范化解汇率风险。

当前的人民币贬值只要不大起大落，对居民和企业的影响就非常有限。首先，我国居民的资产主要是本币资产，不会受到汇率波动的影响，加之人民币对一篮子货币的汇率仍然较为平稳，汇率短期波动对居民的影响是十分有限的。其次，涉及国际贸易的企业可以充分利用远期、掉期、期权等工具锁定汇率风险。如果汇率大起大落，企业反而会利用汇率去套利。应该看到，在中美贸易摩擦的大背景下，人民币的贬值，对于那些在摩擦中受冲击的出口企业来说，反而是一项利好，因此对于中国企业而言，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，而应该把主要心思放在实体业务经营上，树立通过主营业务实现盈利的理念，而不应以外汇衍生品交易盈利为目的。

人民币汇率“破7”告诉我们，当今世界并不是一个太平的世界，必须学会应对世界经济形势变化，学会应对各种可能出现的问题和风险。对汇率波动来说，我们要在战略上保持定力，不要因为“破 7”就惊慌失措，而要学会从容应对。在战术上则要引起高度重视，采取积极措施，有效避免人民币贬值带来的问题，帮助居民和企业化解汇率波动带来的风险，真正做到战略上藐视、战术上重视，保持人民币汇率稳定。