博瑞医药：研发驱动的化学制药技术平台型企业

博瑞医药（688166.SH）是一家研发驱动、参与国际竞争的化学制药全产业链产品和技术平台型企业。公司持续进行高额研发投入。2016-2018年研发投入分别为0.54亿元、0.81亿元、0.96亿元，占各期销售收入比重超过20%。

博瑞医药将在上交所科创板上市，募集资金用于“泰兴原料药和制剂生产基地（一期）”项目。公司目标是致力于成为全球领先的创新型高端化学制药企业。

拥有核心药物研发技术平台

博瑞医药所处领域市场前景广阔。过去十年间，随着我国经济快速增长和医疗卫生支出规模逐步提升，我国医药行业尤其是仿制药行业得到了快速发展。根据权威机构统计数据，2011-2017年，中国药品市场终端销售额由8097亿元上升至16118亿元，六年复合增长率达到12.16%。其中，化学药品原料药制造、化学药品制剂制造2017年收入增幅分别为14.70%和12.90%;收入占比分别为20.34%和33.98%，发展势头良好。

博瑞医药一直从事高技术壁垒的医药中间体、原料药和制剂产品的研发和生产业务，凭借自身积累的技术优势，建立了多领域核心药物研发技术平台，形成了高技术附加值的医药中间体和原料药销售、药品技术转让等多元化的盈利模式，并进一步向制剂产品领域拓展，逐步建立起原料药与制剂一体，仿制药与创新药结合，国际市场与国内市场并重的业务体系。

目前，博瑞医药已经成为国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一，同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一，多项药物合成技术实力处于全球先进水平，多个已上市产品在区域规范市场同仿制药的竞争产品较少。

博瑞医药在全球化学药物市场竞争力突出，由高难度的核心技术平台驱动，公司实现了全产业链覆盖，具备为全球客户提供仿制药产品和技术解决方案的能力，也建立了原料药和制剂产品的一体化自主开发能力。

凭借较强的产品开发能力和良好的产品质量，博瑞医药获得了客户的广泛和高度认可。公司拓展并维护了一批有影响力的客户，并建立起长期的紧密合作关系。

盈利能力业内领先

作为一家研发驱动的医药企业，博瑞医药致力于通过持续、高额的研發投入打造高壁垒的技术平台和高质量的研发体系，由此持续产生具有竞争力的产品储备，目标是成为一家集高端原料药和制剂为一体、仿制药和创新药结合的创新型企业。

目前，博瑞医药已累计申请发明专利约300余项，累计取得境内外专利89件。依托公司强大的技术平台优势，公司攻克了多项重磅药物的关键合成技术，包括恩替卡韦、磺达肝癸钠、卡泊芬净、阿尼芬净、米卡芬净等中间体或原料药产品的制备技术和合成工艺。伴随着仿制药领域技术不断积累，公司亦在创新药领域逐步布局，进一步丰富产品管线布局，提升公司长期竞争力。

博瑞医药已有多个自主研发生产的医药中间体和原料药产品通过欧美日韩等主要规范市场的cGMP质量认证，在全球数十个国家实现销售。根据IMS统计数据，2018年公司所合作的卡泊芬净制剂产品在德国占据超过80%的市场份额。同时，该产品亦进入西班牙、英国、意大利等规范市场，成为欧洲市场的重要供应商。

从财务数据来看，博瑞医药在同业中具有一定的竞争优势。六家可比上市公司2016年、2017年和2018年前三个季度毛利率均值分别为50.34%、53.16%和50.82%;公司2016-2018年毛利率分别为57.67%、58.93%和58.45%，公司毛利率水平略高于可比上市公司均值，体现了公司作为技术研发型企业的技术水平。

凭借强大研发实力和市场竞争力，博瑞医药的营收和利润迅速增长。2016-2018年以及2019年上半年，公司营业收入分别为2.01亿元、3.17亿元、4.08亿元和2.10亿元;归母净利润分别为0.17亿元、0.46亿元、0.73亿元和0.41亿元。