亿联网络：SIP与VCS业务发展良好

王柄根

《动态》：10月11日，亿联网络（300628）发布2019年前三季度业绩预告，公司预计实现营业收入17.80-19.10亿元，同比上升35.0%-45.0%;归属上市公司股东的净利润9.30-9.95亿元，同比上升40.0-50.0%，您认为公司业绩增长动力来源是什么？

孔铭：整体来看，公司前三季度经营情况保持快速增长趋势。公司收入增长动力主要源于三方面：1）公司SIP与VCS业务发展良好;2）美元汇率波动对收入同比增长带来了有利影响;3）三季度末，欧洲部分经销商为应对“英国脱欧”事件影响，提前储备库存。公司利润增长较快主要是由于：1）公司业务发展良好，营收保持较快增长;2）公司产品具备较强竞争力，售價稳定，同时受汇率利好及产品结构优化等因素影响，毛利率有一定提升;3）公司加强资金管理，维持稳定投资收益水平。

《动态》：根据Frost&Sullivan的数据，2018年按销售量计算，公司在IP话机终端市场的市占率为全球第二，为14.5%，在SIP话机市场的市占率为全球第一，为27.3%。公司在SIP话机市场是如何保持较强竞争力？

孔铭：在SIP话机市场，公司与客户长期保持良好的沟通与合作关系，拥有以渠道代理为基础，业务覆盖全球超100个国家的销售网络，销量稳步增长。2018年公司在SIP话机上加大研发投入，新产品定位高端市场，有望受益于大客户的逐步放量。

营销方面，公司持续落实渠道下沉深耕策略，渠道数据的获取与管控进一步向前延伸。根据Frost & Sullivan的研究报告，全球SIP电话终端渗透率由2015年的33.1%上升到2018年的46.5%，且预计于2025年达到77.6%。截至2018年，全球SIP话机出货量为1260万台，预计未来5年以9%的年复合增长率增长。作为全球SIP话机龙头企业，有望受益于渗透率的提升。

《动态》：VCS业务是近几年公司战略投入重点，也是在统一通信行业内业务范围的进一步延伸。对于新业务的拓展您是如何看的？

孔铭：2019年上半年VCS业务实现了94.7%的高速增长，实现营业收入1.41亿元，营收占比从2018年上半年的8.6%提升至12.0%。2018年开始，公司同时开拓国内、海外渠道建设，海外市场在部分国家取得明显突破，国内渠道实现了区域上的全覆盖。

我国目前VCS主要用于政府、央企、教育等机构和单位中，随着政企教育市场信息化建设加速，视频会议的政府市场需求将会持续扩展。公司推出云+端产品，除了能够为用户带来就近接入、弹性部署、初始投入减少等云计算产品共有的特点以外，还具备以下优势：1）短期带动硬件销售、加速拓展中小企业用户;2）云视频帮助用户节省带宽成本;3）满足政企客户视频会议需求。

《动态》：近期，亿联网络整体趋势向上，对于后续股价走势您是怎么看的？

孔铭：基本面上，公司SIP话机市场占有率位居全球第一，VCS业务进入快速发展时期，随着渠道建设的推进和竞争力的提升，有望打开中长期成长空间。

二级市场走势上，受中美贸易摩擦好转等利好消息刺激，10月14日三大指数全线飘红，而亿联网络股价高开低走，不排除提前埋伏的资金收益兑现的可能，激进的投资者可待股价适当调整后，倚靠5日均线逢低介入。