为什么说LM 公司离破产只有90 天

孙志红，于洋

（1.北京航天发射技术研究所，北京100076；2.北京长征天民高科技有限公司 北京100176）

1 引言

企业破产的事情天天都在发生。有统计表明，中国企业的平均寿命不到2.9 年，平均每年倒闭100 万家以上，与每年新增企业数量基本持平，遇到金融危机时，每年倒闭的企业数远远多于新增企业数。改革开放40 多年以来，曾作为MBA 教学案例的中国优秀企业有80%已经倒闭破产。世界五百强企业中，能坚持稳坐榜单十年的企业同样是为数不多的。

华为的任正非虽然痛苦但还是清醒地意识到“华为的危机，以及萎缩、破产是一定会来到的”[1]。就连比尔·盖茨都在正式场合庄严向全世界传达他的强烈危机感“微软离破产永远只有18 个月”。

众所周知，恐龙是强大的动物，生活在环境极为优越的森林中，骆驼似乎要弱小得多，生活在环境恶劣的沙漠。但恐龙今天已经灭绝了，但骆驼却依然存在。原因就在于优越的环境对于强者是一座地狱，恶劣的环境反而会成为变革的动力。

2 LM 公司经营情况分析

LM 公司近年来所处的环境是较为优越的，大部分销售订单不需要从残酷的市场竞争中获得，而是由上级指派下达，并且销售价格比市场同类产品高至少20%。上级对公司全方位支持，缺资金给资金，缺设备给设备，缺骨干人才也可委派。但是公司当时没有建立用经营业绩衡量经营者的考核机制，业务盈利和亏损一个样，经营者工资照发，奖金照拿。经营过程中对经营风险防范不够，以至于造成应收账款过多，甚至10年以上的应收账款也不在少数，产生呆账坏账。生产组织不精细，采购管理不严格，研发项目管理混乱等，产成品滞销积压、研发成功率低等造成存货居高不下。于是，LM 公司踏上了市场化转型之路，树立“过得硬靠本事”的经营理念，从机制上、制度上紧紧围绕市场化要求，大力开展流程再造、文化重建，全面实行业务部经营负责制，强化以四项经营要素衡量业务经营效果的考核制度，根据经营业绩对经营者进行优胜劣汰。一段时间以来，经营局面大有改观，但是人均销售额较低、管理水平不高、全员劳动生产率低下，两项业务依然亏损，其中，油缸业务存在大额亏损。下面从上一年度的几个关键财务指标入手，逐一进行分析。

①资产负债率

上年年末LM 公司资产总额为29584.88 万元，负债总额为22382.09 万元，资产负债率为75.65%，远远高于50%。说明公司资金来源中靠举债而来的资金较多，来源于主营业务的资金较少；说明公司现在的财务风险非常高，随时可能出现现金流短缺，甚至资金链断裂的情况，从而导致公司破产。同时，资产负债率高，也进一步增加了贷款利息支出从而导致财务费用剧增，降低公司盈利能力。仅从资产负债率这个指标来看，可说明公司现正处在高速发展阶段，也可以说公司正处在破产的边缘，因为“不能按期偿还债务是许多公司破产的直接原因”。

②盈利能力（销售净利率ROS=净利润/销售收入×100%）

上一年度LM 公司实现净利润492.04 万元，销售收入总额27712.98 万元，销售净利率ROS 为1.78%，还不到2%。说明卖得虽多，挣得却少，公司整体盈利能力很差。

③总资产收益率=净利润/总资产×100%

上一年公司实现净利润492.04 万元，上一年年末LM 公司资产总额为29584.88 万元，实现的净资产收益率为1.66%。按照2018 年银行一年期存款利率为3.50%，LM 公司的总资产收益率还不到当前一年期存款利率的一半，说明公司整体收益率太低，投资回报较差。

④总资产周转率＝销售收入/平均总资产×100%

上一年LM 公司总资产周转率为0.98%，说明资产效率严重偏低，主要是受存货周转率1.89%及应收账款周转率5.15%的影响。说明公司利用其资产进行经营的效率很差，严重影响公司的获利能力。其中，存货的营运管理是公司资产管理中的薄弱环节，尚需进一步挖掘潜力，还应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，从而加速资产周转、提高流动资产的经营效率。

⑤成本费用率（%）=（营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入×100%

从表1 可见，上一年公司的成本费用率为98.06%，说明成本控制能力不足，期间费用偏高，总体上体现管理水平不够高。

⑥经营性现金流

表2 经营性现金流情况表

经营性现金流量为-829.78 万元。从公司资产结构来看，应收账款偏高，存货多，占用了大量资金。经营性现金流量为负，并不是完全由于业务扩张造成，所以并不是好事，至少说明从资金角度来看入不敷出，要依靠贷款来维持正常经营，一方面加大贷款利息支出，另一方面现金流断流的风险更大。公司现在严格实施90 天现金流滚动计划，正是防范该风险的措施之一。如果现金流断裂，公司就破产了。

3 警钟长鸣 居安思危

仅从以上6 个因素可以看出，公司在内部管理、盈利水准、资金运用等方面还存在很多短板。虽然销售收入年年有所增长，但不到3 个亿的收入规模是非常弱小的。公司就像一颗稚嫩的小草，经不起任何的风吹雨打，稍有不慎，随时都可能破产。微软离破产永远只有18 个月，本研究认为LM 公司离破产永远只有90 天。

人们可以把它当成是危言耸听，小题大做。但公司确实需要认真地思考离破产有多远这个命题，认为LM 公司离破产永远只有90 天，实际上是树立一种强烈的危机意识，时刻提醒所有的管理者保持忧患意识，激发全员斗志。只有懂得公司离破产还有多远，才能增强危机感与紧迫感，公司才会充满活力与生机，从而生存得久一点再久一点。