影响创新的因素相关文献综述

1、影响技术创新的因素

创新的影响因素是近年来学者的研究热点，众多学者从企业外部因素、内部因素多角度对创新的影响进行研究。外部因素的研究主要集中在政府补贴、财税政策、金融市场、融资约束等。孙早等（2019）认为与企业的创新活动能够匹配的人力资本具有重要作用，从政府培训补贴的角度进行研究，发现政府补贴能够提高高技术技能型人力资本存量，进而提高企业使用先进技术和机器设备的能力，增强企业引进新技术和新设备的意愿，从而有助于企业技术创新； Waegenacre等（2012）研究发现，企业将生产活动由高税率的国家转移到低税率的国家，对企业创新活动产生了正面影响。Paul等（1992）认为资本市场能够从多个途径获取资金以分散和分担风险，能够投资一些信息不对称和高风险的技术创新项目，从而获取高回报率。张璇等（2017）认为信贷寻租和融资约束都能显著抑制企业创新，当企业遭遇信贷寻租时，融资约束对企业创新的制约作用更强。

内部因素主要包括公司治理、管理层特征、融资约束等， 李文贵等（2015）重点研究股权结构对企业创新的影响，研究结果表明非国有股权比例与民营化企业的创新活动显著正相关，其中个人和法人的持股比例更高的企业比外资和集体持股比例高的企业对创新活动的促进作用更强。尹美群等（2018）研究高管激励对企业创新活动的影响，指出在技术密集型行业中，较大的薪酬激励正向调节企业的创新投入和公司价值的关系。姚立杰等（2018）研究管理层能力对创新水平和创新效率的影响，结果显示管理层能力显著正向影响企业的创新水平和创新效率。

2、债务融资对创新的影响

（1）债务融资与技术创新是负向关系

Himmelberg和Petersen（1991）研究发现，企业股东及债权人由于相关信息传导和接收中带来的信息不完全、不准确和不及时导致企业的创新投资与财务杠巧之间呈现负相关关系。Hall（1992）则发现在企业财务杠杆率与R&D支出之间，呈现明显的负相关关系。Hadlock和Pierce（2009）实证研究发现，企业的负债率越高，则意味着其再融资的成本越高，融资约束也就越严重，继而影响到企业的创新。孙早（2016）等基于战略新兴产业的上市公司进行研究，发现了融资结构与企业自主创新存在关系，其中债权融资企业的自主创新具有抑制作用 。鞠晓生（2013）等认为，企业的融资约束越强，资产负债率则越高，严重抑制着企业的创新活动，营运资本在一定程度上可以缓解企业创新的投资波动。王宇峰（2014）等研究结果表明企业的研发投入由于面临债务的融资约束，使得债务融资比例与企业创新呈负相关关系，其中长期借款与短期借款相比，对研发投入的抑制作用更强。

（2）债务融资与技术创新是正向关系

Rose（1977）指出具有较高价值的企业会采取高杠杆战略来传递积极的信号，从而缓解外在投资者的信息不对称问题，获得更多的融资机会，促进企业的技术创新。Grossman和Hart（1982）認为，资产负债比例较高的企业，其经营管理者为减轻企业破产的压力格外勤勉付出，这会给企业提供相对优异的投资判断。Aaboen et al.（2006）基于对瑞典的小型高兴技术企业的研究，发现大多企业融资主要来源于银行等金融机构的债务融资，进一步表明了增加企业债务融资，会促进其创新投入的增加，且创新投入是能够提高企业长期赢利能力的。吕民乐等（2010）基于汽车与机械制造业上市公司作为研究样本，研究发现由于中国的市场化进程和资本市场的发展程度不同，得出了与主流理论不同的结论，企业负债率与研发投入呈显著的正相关关系鞠晓生（2013）等研究企业不同的融资来源对企业创新的影响，认为银行贷款对企业的创新具有重要作用，主要表现为对中央级国有上市公司的创新的长期投资水平具有显著促进作用。

（3）债务融资与技术创新是非线性关系

Sungcheon Kang（2004）研究发现资产负债率与研发强度呈U型关系。债权人与股东风险与收益不对等，研发失败了，债权人承担大部分损失，股东则承担有限的损失；研发成功了，股东会得到远远超过负债的其余受益。Casson，Martin，Nisar（2008）发现资产负债率与研发存在着倒U型关系，研发强度较高的企业比研发强度低的企业拥有更低的资产负债率。Wang，Thornhill（2010）则对37家石油企业进行研究发现可转换证券的使用和关系债券的使用均成倒U型影响。赵自强等（2008）从高科技产业和非高科技产业两个方面进行研究发现公司负债与其研发投资存在非线性关系。结果显示，在非高科技产业中，公司负债与研发投入呈U型关系，而在高科技产业中，这种显著关系并不存在。高艳慧和万迪防（2011）研究发现金融贷款比例与研发效率呈倒U型关系。王玉泽等（2019）从创新投入、创新产出及创新风险三个维度研究企业杠杆率与技术创新的关系，发现企业杠杆率与创新投入、创新产出之间存在"倒U型"关系，与创新风险的影响则呈"U型"；且由于存在企业异质性，杠杆率对技术创新的影响有所不同。

3、产权性质与技术创新

董晓庆等（2014）认为国有企业与民营企业相比，由于存在寻租活动导致出现创新效率损失问题，通过遏制国企寻租活动可以提高国有企业的创新效率。温军等（2012）基于中国制度背景下，研究机构投资者对企业性质与技术创新关系的调节作用。研究表明，由于国有企业经理人市场不具有竞争性且经营目标多元化，作为公司外部治理监督机，机构投资者制的话语权有限，其创新其创新效应难以有效发挥。肖兴志等（2011）等通过SFA模型测算出企业的创新效率来研究不同的产权结构对创新效率的影响不同，结果表明非国有产权结构对企业的创新效率具有促进作用，国有产权结构对企业创新效率具有抑制作用。肖兴志等（2014）构建了企业社会资本投资和研发创新投资决策模型，研究发现，企业社会资本投资的多少取决于政府干预能力，而非市场竞争程度，政府补贴扭曲了企业投资行为；企业社会资本投资减弱了政府补贴鼓励创新的效果。申小林（2001）认为国企的经理层大多缺乏创新意识、竞争意识及风险意识，研发创新能力不足。

参考文献：

[1]Waegenacre，A. ，R. Sansing and J. Wielhouwer （2012）：“Multinational Taxation and R&D Investments”，Accounting Review，87，1197-1217

[2]孙早，肖利平.融资结构与企业自主创新——来自中国战略性新兴产业A股上市公司的经验证据[J].经济理论与经济管理，2016（03）：45-58.

[3]张璇，刘贝贝，汪婷，李春涛.信贷寻租、融资约束与企业创新[J].经济研究，2017，52（05）：161-174.

[4]李文贵，余明桂.民营化企业的股权结构与企业创新[J].管理世界，2015（04）：112-125.

[5]尹美群，盛磊，李文博.高管激励、创新投入与公司绩效——基于内生性视角的分行业实证研究[J].南开管理评论，2018，21（01）：109-117.

作者简介：

王文娟（1993年1月），女，汉族，山西省应县 ，研究生在读，研究方向：财务理论与研究。