政治关联对企业的影响研究综述

戴媛

摘 要：关于民营企业建立政治关联可能产生的后果一直是学术界关注的话题，但是研究的结论不一。主要整理了政治关联对企业影响的相关研究主要论点，以期为进一步研究政治关联对企业的影响提供一定的参考。

关键词：政治关联 企业 文献综述

       一、引言

在新兴加转轨的中国资本市场背景下，法律法规体系不够完善，要素资本市场不够发达，虽然新生的市场机制能够在资源配置中发挥一定的作用，但是大部分稀缺性资源仍旧掌握在政府手中，政府享有重要稀缺资源的分配权，正是由于这种特殊权利的存在，政治关联作为一种市场机制的替代机制逐渐受到企业家们的关注，许多企业希望通过与政府建立政治关系以求最大限度地获取稀缺性资源和制度保护，从而使企业获得长久稳定的发展。

     二、政治关联的定义与衡量

政治关联不同于政府干预，也有别于政治腐败，政府关联是企业主动的通过各种途径与政府建立关系进行寻租，在法律层面上是大多数是合法的。国外的研究中，政治关联（Political Connections）这一概念最早是在Estimating the Value of Political Connections一文中被提及的，Fisman and Raymond（2001）用这一概念来研究印度企业与苏哈托家族的关系对企业股票价格的影响，并指出政治关联这一行为可能导致一种扭曲的投资决策（Distorted Investment Decisions），他将企业与拥有政治权力的人之间的紧密私人关系成为“政治关联”。

学术界对政治关联这一概念的研究始于二十世纪末，但直至目前仍未形成统一而明确的概念定义。目前，在国外文献中使用得最为广泛的是Faccio（2006）对政治关联的定义，Faccio在文章中将政治关联分为“直接”与“非直接”政治关联两种。其认为公司中若存在至少有一名高管（首席执行官、董事长、现任和前任主席、董事长秘书）或是大股东（持有至少10%的公司有表决权的股票的股东）是国家元首、政府部长或是国家议会的成员，则将该公司具有“直接”政治关联。而“非直接”政治关联是指公司高管或是大股东与国家元首、政府部长或是国家议会的成员存在血缘关系或是朋友关系。

国内最有代表性的是罗党论和甄丽明（2008）提出的定义，他们指出中国的企业参与政治的渠道大致有以下几种：进入人大、政协;在社会团体组织中担任一定的职务，从而与政府发生联系;通过捐赠、公益事業等扩大企业的影响力，与政府发生联系;与政府官员存在亲密关系。因此，在实证研究中，他们用企业的终极控制人是否是人大、政协委员或者是曾经在政治部门任职来定义政治关联。

     三、政治关联对企业的影响

（一）政治关联给企业带来的正面影响

1.建立政治关联能够帮助企业走出融资困境。Li et al.（2008）通过研究发现民营企业实际所有人如果具有政治背景对企业的价值会有正向作用。他们发现：政治关联能够帮助民营企业获得融资便利，能够有效的解决企业面临的融资困难或现金流短缺等问题。不仅如此，存在政治关联的企业会受到地方政府的政策保护。Francis et al.（2009）通过研究发现有政治关联更高的企业在进行IPO上市的过程中，相比于非关联企业存在发行价格更高、发行成本更低、抑价程度更低等现象。李健、陈传明（2013）在将政治关联具体划分为地方政治关联和中央政治关联的基础上，研究了不同类型的高管政治关联对企业债务期限结构的关系，研究结果表明政治关联与企业债务期限结构呈正相关，即政治关联作为一种“声誉担保”，能够降低债权人的风险，有利于企业获得长期债务。与中央政治关联相比，地方政治关联对企业债务期限结构的影响更加显著。毛新述和周小伟（2015）研究发现，企业高管具有政治关联更有利于企业获取公开债务融资，并且这一影响在非国有制企业中更显著。

2.建立政治关联能够减轻企业的税负。罗党论和魏翥（2012）提出政治关联程度高的企业会采取更多的税收筹划行为，企业通过合理的避税能够达到提高企业价值的目的。李维安（2013）的研究也证实了政治关联的避税效应，其在研究中发现存在政治关联的民营企业税收规避程度更为激进，进一步的研究还发现当地方政府面临地区创收的压力越大时，政治关联产生的避税效应越显著。姚圣和徐颂（2014）以2009-2011年A股民营上市公司作为研究样本进行实证研究后发现，存在政治关联的企业的综合税负率显著低于非关联企业，但是政治关联度与民营企业的综合税负之间并非是简单的线性关系，而是呈现两阶段的倒U型关系。

3.建立政治关联有利于企业获取稀缺性资源和制度保护。罗党论和唐清泉（2009）提出企业通过与政府建立亲密关系，可以规避一部分行政管理的不确定性，如政府和执法部门工作中可能存在的不透明、不规范的行为可能会带来的执法的不确定性，除此之外，这种关系还能够给企业带来很多便利，比如更容易获得稀缺资源、更容易争取到好的项目等等。Faccio（2006）研究发现有政治关联的企业会获得更多的政府救援金。而且当政府得到国际货币基金会、世界银行等外界的经济援助时，有政治关联的企业会获得更大比例的救援金。Bai et al.（2006）对中国当前经济体制下的民营企业展开研究后发现，民营企业通过政治参与或者参加慈善活动来加强对私有财产的保护，可以减少私有财产被没收的风险和贷款政策中存在的歧视。毛新述和周小伟（2015）研究发现由于我国法律法规制度构建不完善，企业通过与政府建立政治关联来应对监管部门的监管和惩罚，包括税收规避被发现可能造成的违规风险。

4.建立政治关联能够弱化企业自身所受到的行政监管。胡旭阳（2006）认为民营企业与政府建立紧密的联系能够得到两方面的益处：一方面，这种联系能够为企业与政府之间的沟通协调提供便利，政府能够通过自身的权力和影响力为企业实施避税行为时规避部分税务当局的监管;另一方面，与政府之间的亲密关系，能够为企业带来更广的人脉和更多的社会资源，一旦企业出现危机，政府将有可能会充当企业的“保护伞”。Berkman et al.（2010）通过对我国股票市场监管法律法规出台前后引起上市公司财富的波动进行研究后，发现具有政治关联的企业的财富波动较小，说明政治关联使得企业能够在一定程度上规避法律监管。沈红波等（2014）通过对我国实际情况的研究得到了不同的结论：高管政治关联并不能帮助企业屏蔽政府监管，即有无政治关联，企业受到行政监管机构违规公告的概率是一样的。与非政治关联企业一样，受到监管机构的处理后的关联企业盈余质量会有所提升，但是其提升的程度会低于非关联企业，即企业政治关联会削弱行政监管的治理效果，即政治关联能够削弱企业面临的证券监管的治理力度，弱化证券监管的事后效力。

（二）政治关联给企业带来的负面影响

1.政治关联对企业价值有负向影响。Chaney et al.（2008）筛选了21个国家的7318家企业进行研究后发现：存在政治关联的企业的盈余信息管理质量显著差于非关联企业。而在同样存在政治关联的企业中，政治关联程度越高的企业存在越差的应计质量。研究中还发现，政治关联能够降低甚至消除低会计质量披露可能给企业带来的不良影响。张祥建和农卫东（2011）曾提到：政治关联作为一种竞争工具能够拓展民营企业的外部生存空间，为民营企业的生存和发展创造有利的竞争条件，然而政治关联也会增加民营企业的成本，从而损害企业的经营绩效。在关系主导和权威政治的模式下，民营企业与政府的结合会产生“权贵资本”，造成寻租行为的盛行和社会资源配置效率的下降。陈一洪（2012）的研究发现，具有政治背景的独立董事确实可以给企业带来税收以及融资方面的优惠及便利，但是为了获得这些优惠和便利需要付出同样高额的政治成本，这会给企业带来负向的价值影响。

2.建立政治关联会造成信贷资源的非效率配置。Khwaja and Mian（2005）使用巴基斯塔的贷款标准数据进行分析研究后发现，存在政治关联的企业不仅能够直接从国有银行获得专项贷款，而且其获得的贷款额度是非政治关联企业的两倍以上，而且这类企业有更高的拖欠债务率。Claessens（2008）指出政治关联促使金融机构向非效率企业放贷，造成信贷资源错配。

3.建立政治关联会增加企业实际税负。吴联生（2010）以1998-2006年中国所有A股上市公司为研究样本，实证研究后发现存在政治关联企业的所得税负担比非关联企业高。冯延超（2012）认为政治关联存在“声誉政治成本”、“升迁政治成本”和“责任政治成本”等，其通过实证研究后发现政治关联企业的税收负担会显著高于非关联企业，并且企业的税负会随着政治关联程度的增强而变高，支持了“政治成本假设”。巴曙松和朱伟豪（2017）区分现任政治关联与曾任政治关联后，研究发现现任政治关联企业的税收负担加重，而曾任政治关联企业的税收负担则降低了，即现任政治关联对企业税负的影响符合“政治成本假说”，而曾任政治关联对企业税负的影响支持“政治权利假说”。进一步研究发现，相对于国有企业，民营企业中现任政治关联对企业税负的正向影响较弱，而曾任政治关联对节税作用更为显著。

4.建立政治关联会促使企业履行更多的社会责任。地方政府给予民营企业政治身份的初衷，就是希望民营企业能够承担更多的社会责任，为本地的经济发展做出贡献。Adhikari（2006）选取474家企业来研究政治关联对马来西亚的企业可能存在的影响，研究发现政治关联的存在增加了政府对企业干预的可能和程度，甚至可能使得企业的私有产权遭受侵害和掠夺。刘慧龙等（2010）的研究结果表明存在政治关联的企业，高管薪酬业绩敏感性显著低于非关联企业，而企业的员工人力资源程度显著高于非关联企业。梁莱歆和冯延超（2010）以深沪两市上市的民营企业作为研究样本研究政治关联对企业雇佣行为的影响，发现了与刘慧龙等人研究发现的相同现象，即具有政治关联的企业雇佣人员的规模以及薪酬成本都会较高，文章中对此结果做出以下解释：具有政治关联的企业更容易受到政府的干预，会更主动的承担社会责任，更积极的响应政府扩大社会就业率、促进社会稳定的政治目标，以此来换取从政治获得的便利和稀缺性政治资源。

     四、国内外研究述评

关于民营企业建立政治关联可能产生的后果，学术界进行了大量的探索研究。通过对已有文献梳理和回顾可以发现，学术界对高管政治关联对企业可能产生的影响尚无统一定论，政治关联对于企业的影响可能是正面的，也可能是负面的。一方面，政治关联能够提高公司价值、帮助企业缓解融资约束、能够减少违规处罚风险、获取更多的稀缺性政治资源和制度保护。另一方面，政府关联可能导致企业价值下降、企业非效率投资、银行信贷资源错配和降低企业盈余管理能力。政治关联对于企业的长久健康发展是把双刃剑，如何发挥政治关联的积极作用，削弱负面影响，具有重要的理論和现实意义，也是未来的研究方向。

参考文献：

[1]Bai C，Lu J，Tao Z.Property Rights Protection and Access to Bank Loans：Evidence from Private Enterprises in China[J]，Economics of Transition，2006，14（04）.

[2]Berkman H，Cole R，Fu L.Political Connections and Minority-Shareholder Protection：Evidence from Securities-Market Regulation in China[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis，2010，45（06）.

[3]Claessens S，Feijen E，Laeven L.Political connections and preferential access to finance： The role of campaign contributions[J].Journal of Financial Economics，2008，88（03）.

[4]Fisman，Raymond.Trade Credit，Financial Intermediary Development and Industry Growth[R].Working paper，2001.

[5]Faccio M，Masulis R，Mc Connell J.Political Connections and Corporate Bailouts[J].Journal of Finance，2006，61（06）.

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