企业投资并购过程中财务风险防范策略研究

2019-10-21臧芹

商讯·公司金融 2019年14期

臧芹

摘要：企业投资并购过程中财务风险的有效防范可以为企业的未来健康发展提供保障。本文首先对企业投资并购过程中的财务风险做出简要阐述，然后结合实际情况，对企业投资并购过程中财务风险原因进行分析，针对其具体产生原因，提出几点可以对企业投资并购过程中财务风险进行有效防范的策略，希望可以对业内起到一定参考作用。

关键词：企业;投资并购;财务风险;防范策略

随着全球化趋势的逐步深入，当前，已经有越来越多的企业通过投资并购的方法来实现多元化经营，进而让自身市场份额得到有效拓展，让自身在全球化时代站稳脚跟、谋求发展。但就目前来看，我国企业在投资并购领域中依然处于刚刚起步阶段，应对投资并购过程中可能出现的财务风险防范能力普遍相对较弱，需要对此风险进行仔细分析，并制定相应的防范策略。

一、企业投资并购过程中财务风险概述

企业投资并购主要指的是企业之问依照一定协议构成新利益体，整体对收益进行共享，对风险予以共担，通过前期调研、规划方案、签约谈判、整合重组等方法可以完成投资并购工作。在企业投资并购过程中，因为投资的盲目性、并购动机的模糊性，可能会导致企业出现财务风险。就目前来看，企业投资并购财务风险可以分为以下几种主要类型。（1）定价风险。定价风险主要为评估企业价值是否合适而产生的风险。（2）融资风险。主要为不合理的融资方式进而改变了投资并购收益的财务风险。（3）支付风险。主要为企业错误选择了支付方式，进而使得资金出现短缺的财务风险。（4）整合风险。主要为投资并购交易后企业财务管理制度不明晰而导致的财务风险。

二、企业投资并购过程中财务风险原因分析

（一）企业定价不准确

在企业投资并购过程中，企业定价不准确可能会导致财务风险出现。其具体原因可以分为两个方面：（1）评估体系不完善。当前，成本法、收益法以及市场法在评估企业价值时得到了广泛使用，在选择不同价值评估方法时，其得到的评估结果也各不相同。并购企业可以依照自身企业投资并购动机和当前掌握的相关信息来衡量选择自身所要采用的定价评估方法，但就实际情况而言，很多企业所选择的方法往往不能满足其自身要求，与此同时，评估目标企业价值时，需要考虑到资金时间价值以及风险价值，利用资金时间价值通过折算现金流量等方法可以得到其现值，但在此过程中往往存在一定风险因素及不确定因素。（2）掌握信息不充分。在企业投资并购过程中，需要对目标企业外部环境以及财务报告等相关信息进行考察，因为自身考察不到位或目标企业情况信息披露不全面等原因，可能会导致并购方掌握信息不充分，进而影响企业定价。

（二）融资支付不合理

融资支付不合理可能会让企业在投资并购过程中出现财务风险，其具体原因可总结为三个方面。（l）结构不合理。在债务融资过程中，如果没有依照并购企业资本结构当前情况完成策划组织工作，就有可能让并购过程出现负担，进而导致财务风险。（2）筹资能力差。如果并购企业本身具有较差的偿债能力、较低的信誉，那么就可能导致融资风险，与此同时，如果企业自身并不能并购规模较大企业，那么也有可能导致此风险出现。（3）控制权分散。筹资能力可能会让现金支付出现风险，而换股比率不合理、每股收益稀释，会导致控制权分散，进而出现支付风险。

（三）财务整合不科学

企业财务整合不科学的原因可以分为以下三个方面。（l）职能整合不到位。部分企业没有清晰的财务组织机构部门责任分配制度，且没有对其机构设置、集权和放权程度进行良好匹配。（2）并购方理财风险。并购企业如果没有合理的经营计划，如果存在较高的应收账款，或是经营管理不科学，就可能让并购过程H{现财务风险。（3）财务管理制度有差异。并购企业在并购前后的财务管理制度可能存在较大差异，可能出现整合风险。

三、企业投资并购过程中财务风险防范策略

（一）企业定价风险防范策略

在企业投资并购过程中，为做好定价风险的防范，需要做好以下兩个方面工作。（1）选择恰当方法。企业需要根据实际情况选择恰当方法来评估目标企业价值，如在产权交易活跃、证券市场完善的条件下，就可以选择使用公允价值法来评估目标企业价值，进而完成定价工作，利用类比公司法以及类比交易法可以确定其估价模型。值得注意的是，通过定价方法得到的结果只是一个参考意见，并不能起到决定作用。（2）全面掌握信息。需要在企业投资并购开始之前对目标企业进行尽职调查，保证财务表现、经营成果的客观性和全面性，进而完成预测工作，在此调查工作中，其重点为目标企业财务报表，需对其进行重点检查，排除报表中可能存在的水分。

（二）融资支付风险防范策略

在融资支付风险防范上，需要重点做好以下三个方面主要工作。（1）保持稳定结构。优先债务、从属债务、优先股、普通股的融资风险和融资成本是依次提升的，在融资过程中，需要对其进行适当的配置调整，尽量保证成本和风险之间可以实现最优化配置。（2）合理规划融资方式。企业需结合自身实际情况选择外部融资或内部融资。以我国某企业为例，该企业在投资并购过程中考虑到自身流动资金相对有限的问题，就选择了外部融资方法，通过向银行等相关金融机构进行借贷，有效完成了筹资工作。在此过程中，该企业重点关注了种类、期限、利息以及发售的选择工作。（3）支付偏好考量。如果选择使用现金支付，那么需要考虑到现金支付的最大限额问题，也就是说，需要保证并购后产生收益要比当前最大现金支付额要大，如果双方在并购投资过程中产生了支付方式上的争执，那么需要双方进行积极协商、谋求合作，仔细考虑支付偏好，以形成收益共享、风险共担联合体。

（三）财务整合风险防范策略

1.整合职能任务

在企业投资并购过程中，需要保证并购双方的各个员工均能有一个较为明确的工作任务认知和岗位职责认知，以此来保证工作权限没有重叠情况出现，避免人、财、物空耗现象出现。需要对双方工作人员的工作积极性进行充分调动，保证各个工作人员均能在上级领导的调配和管理下严格服从、积极工作，促进之后的机构融合与信息共享。

2.整合增量存量

企业应在投资并购过程中对增量和存量进行积极整合，对于增量来说，需要积极利用外部的新增资产来让原存量资产潜力得到激发;对于原存量资产来说，需要划分其归属情况，需要剥离出不符合当前市场需求、处在生产生命周期末端的部分，同时，需要升级或融合优质的资产部分。

3.整合管理制度

在投资并购交易完成后，财务管理制度的整合是企业的首要任务。只有制度统一、目标明确，才能保证运营的正常化进行。除此之外，企业还应积极摒弃过去片面的财务管理理念及财务管理制度，从整体出发，以利益需求为导向，制定出新的财务管理制度，促进更新换代的尽快实现。

四、结束语

综上所述，企业定价不准确、融资支付不合理以及财务整合不科学均有可能导致企业在投资并购过程中出现财务风险，通过全面掌握企业信息、合理规划融资方式、积极整合职能任务及管理制度等方法可以对财务风险进行有效防范，进而保证企业投资并购工作的圆满完成，为企业未来的健康持续发展奠定基础。

参考文献：

[1]刘纨廷.浅析国有企业投资并购问题与对策[J].经济师，2019（2）：256-257+261.

[2]李红亮.中国企业开展海外投资并购所需要的专业知识和技能[J].财经界，2019（2）：72-74.