论国企降低杠杆率的财务策略

李佳颖

摘 要：随着时代不断进步，国有企业在经济飞速发展大浪潮中面临着各种金融风险，所以防范风险非常重要，解决国有企业杠杆问题是其中一项重要应对措施，而且党的十九大报告中也明确提及要积极推进国有企业有效降低杠杆率。国有企业杠杆率一直很高，甚至有连年上升趋势，本文通过分析杠杆率概念、杠杆率产生及上升原因以及提出降低国有企业杠杆率财务策略，以期给相关研究人员一些参考依据。

关键词：国有企业;去杠杆;策略

一、引言

近几年，国有企业杠杆率一直保持在一个很高的状态，而且还在不断上升，这种态势在整个国际宏观经济环境中不容乐观，由于下行压力不断增大，国有企业投资收益率显然也呈现出下降趋势，这样一来，其市场风险不能很好的规避不说，也会加大流动性风险，进而影响整个国民经济。国有企业杠杆率持续走高现象与其结构性、制度性的自身特性有着密不可分的关系。十九大召开后，借助推进供给侧改革东风，国有企业杠杆率受到了一定控制，但这条路还很漫长，需要不断优化改革，统筹考虑，最终达到在把国有企业面临的风险降下去的同时，还能把控质量，使国民经济能够稳定健康发展。

二、什么是国有企业杠杆率

经济杠杆是指经济范畴里一项具有调节作用和推动作用的重要经济管理手段，企业一般使用的杠杆包括但不限于价格、税收、信贷以及薪资等内容，正确使用这些手段，能够有效调节和引导宏观经济发展。但凡事有利必有弊，正确合理地使用杠杆率能为企业带来优势，使市场经济发展能够在平稳中前进，但如若掌握不了这个度，那么杠杆产生的副作用会给国有企业带来风险，如经济有可能会过热、环境问题突出、企业负债率上升等。其中，杠杆率越大，给企业带来的风险也就越大，会导致企业回笼资金无法覆盖融资成本和到期债务，负担越来越重，阻碍国有企业进一步发展。

所以，在我国国有企业杠杆率持高不下情况下，推进降低杠杆率势在必行，这有利于企业降低金融风险，提高投资收益率，促使国有企业高质量发展。

三、国有企业杠杆率产生及上升原因

（一）国有企业融资方式限制

国有企业在我国的经济发展过程中，具有很重要的推动作用，但身负重任的国有企业却没有想象之中那样得到应有的政府资金注入。在相当长一段时间内，由于我国从上到下需要投入资金项目非常多，而财政资金是有限的，所以财政资金总是处于紧张状态，不管是中央还是地方，财政资金都存在很大的缺口，严重的甚至有一些地方困难到公务员工资都发不下去;越来越多的国有企业出现上述问题后，政府的再投入就不斷减少，有一些地方可能已经停止了对国有企业的资金持续注入，放任国有企业自己调整、自己寻求发展方向。为了不使国有股份受到冲击，同时保障其自身控制权，很多国有企业只能选择多方面寻求贷款，而不是进行股权融资;与此同时，政府还期望从这些艰难生存的国有企业中能够获得更多、更快的回报。

国有企业融资方式可以有很多，如股权融资和债券融资，可以在二者之间进行衡量，但是股权融资方式不在多数国有企业考虑范围内，只有一小部分上市公司可能会这么做，因为这涉及到控制权问题，如果选择股权融资，如股改，那么就意味着原股东控制权被削弱，这就违背了国有企业公共政策导向的原则，也失去了国有企业特点，所以除了本企业不会同意外，地方政府也会进行干预，以保障企业的控制权，从而去选择债权融资等外部融资方式。

（二）国有企业从银行借贷具有便利性

国有企业具有一项特性，即具有各级政府的隐形担保。简单来说，就是在一般的资本结构的认知理论中，潜意识觉得国有企业很少或者基本不会破产;退一步说，就算国有企业破产了，银行贷款也可以找到相应责任人，所以这种对于破产追债等方面的担忧相对来说比较少，比较安全。同时，我们国家国有银行非常多，在放贷这一环节中，也具有一定倾向性，相对于非国有企业而言，给国有企业放贷风险还是比较低的，所以国有企业能够容易地向银行贷款，获得资金。

在经济发展历史长河中，国有企业和国有银行一直扮演着相同的角色，即对市场进行宏观调控，具体措施表现在中央和地方政府都会采取扩张性财政政策：对国有企业，政府鼓励其加大投资力度;对国有银行，政府鼓励其积极向国有企业发放更多贷款。在这样的政策加持下，银行从规避风险角度来说，来源于国有企业的信息可靠性比较高，所以投放资金方面民营企业不占优势;银行还是会向相对保障的国有企业发放更多贷款。

（三）国有企业通过债务扩张而做大

所有的企业在市场中都有着相同的目标，即做强做大，占据自己的一部分市场，国有企业当然也不例外，在市场经济中不断发展前进，不但是企业自身的目标，也是各级政府的要求，因为不论是中央还是地方政府，在当今市场环境下，都对国有企业有着很大的依赖性，国有企业在我国经济发展中，具有重要的推动作用。而作为国有企业的管理层来说，国有企业发展壮大是一种变相的“政绩”体现，没有一个领导者不希望自己的工作更好、更出色，尤其是这种成绩与升职紧密联系、能够得到政府重用，所以管理层扩张意愿也非常强烈，以期望能够做出一番成绩，早日晋升。

国有企业发展对各级政府具有重要意义，如其在发展过程中，会带来更多的就业机会、为政府减轻压力等优势，那么政府自然会对其扩张进行大力支持。

四、降低国有企业杠杆率的财务策略

（一）减少沉没成本

国有企业因为其特殊身份，需要兼顾的方面很多，既要承担好自己的社会责任，又要提升自己的经济效益，所以在做投资决策中，一定要不断地调整规划，尤其是一些规模大、时间长的固定投资项目，一定要走在市场前面，宏观把控，做好市场导向化，有效减少沉没成本，这也是为企业减轻了一部分负担，从源头上避免产生“僵尸企业”，使企业向着长远目标不断前行下去。

（二）降低流动性风险

如前文所述，由于控制股权这一因素，使得大部分国有企业不敢、也不能贸然采用股权融资方式，还是采取外部融资为主，如向银行进行贷款就占了很大比例。这种融资方式流动性风险相对来说较小，融资成本较小，最重要的是融资难度也降低了很多，所以在融资过程中，就要使自身价值最大化，要么获取稳定资金流，要么就寻求更保守的融资方式。

国有企业杠杆率高其实就是在经营管理中，企业债权融资比重大，这样就会促使其投入更高成本、压缩利润，所以国有企业需要做好资金统筹管理和集约化使用，这样资金使用效率提升，自然就降低了流动性风险，促进企业更好更快的发展。

（三）培养经营者思维

我国钢铁、化工、能源等方面国有企业，由于其规模问题，导致一般投入成本都很大，如果没有进行良好的市场分析和规划，很容易形成高投入低收获局面，既浪费了大量资源，又没有占据有效市场，给企业带来更多的负担。因此，企业中高层要积极进行培训与学习，培养自己经营者思维，从宏观上把控资源，合理分配使用，使企业能够高质量快速发展。

五、结语

在国有企业发展过程中，降低杠杆率具有重要意义，对于防范金融风险至关重要。本文细致分析了国有企业杠杆率产生原因，并提出几点财务策略，希望能给相关研究者提供一些参考依据。

参考文献

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