“供给侧结构性改革”下钢铁行业绩效评价

姚凯华

摘 要：2015年11月10日，中央财经领导小组第十一次会议召开，确立了我国供给侧结构性改革的总体方针。此后，我国开始对国内各行业进行供给侧改革，在适度扩大总需求的同时，开展去产能、去库存、去杠杆、降成本以及补短板等一系列工作。而我国以钢铁行业为代表的重工业长期处于供大于求、产能严重过剩的状态，因此钢铁行业是我国供给侧改革的重点行业之一。基于此，本文将借助财务分析知识，对上海宝钢、江苏沙钢、河北河钢、辽宁鞍钢、北京首钢以及山西太钢共六家钢铁企业为代表的钢铁行业生存状况进行研究分析。

关键词：供给侧结构性改革;钢铁行业;财务分析

一、引言

我国长期以来都存在产能过剩导致市场供大于求的问题，一些产业利用落后产能进行低效、劣质生产导致市场出现了鱼龙混杂、库存堆积、财务杠杆过高以及成本高等问题。2015年年末，习总书记在中央财经领导小组第十一次会议上首次提出了“供给侧结构性改革”理念，并在2016年年初开始进行供给侧改革，采用“三去一降一补”方针对包含钢铁工业在内的重工业进行供给侧改革，充分化解钢铁产业过剩产能，去除杠杆效应，发挥优质产能。

对于钢铁行业而言，由于企业长期负债率过高，部分企业资产负债率甚至达到了90%;且钢铁行业长期处于产能过剩，市场供大于求的状况，所以钢铁行业供给侧改革的重中之重自然是落在了去杠杆和去产能上;同时，还要去库存、补短板与降成本，全面降本增效，提高钢铁行业整体竞争实力。

通过对企业财务报表数据以及财务指标分析可以得知，企业的库存结构、资产负债结构以及产能利用率等多方面状况，可以借此方法分析供给侧结构性改革为钢铁行业带来的变化。基于此，本文将以2015年12月31日为分界点，对比2013至2018年六家钢铁企业的财务状况，分析供给侧改革给钢铁行业带来的影响。同时，选取我国发展相对较好的六所钢铁企业财务状况和财务数据进行研究，以点带面，得出具有一定的代表性和普遍适用性的研究结论，给我国钢铁行业发展提供参考，并指出供给侧结构性改革在钢铁行业中的落实效果，为其将来发展奠定基础。

二、2013—2018年钢铁行业供给侧改革落实状况分析

（一）产能分析

由于在供给侧改革开始后，钢铁行业普遍开始采用停产或拆除部分落后设备的方式限产，因此产能评价指标应该与固定资产比重相关;但由于国家环保政策影响，钢铁行业同时又增设了一批环保清洁生产设备，使得固定资产比率增加。因此，对产能评价不仅应该只从固定资产所占比重进行考虑。基于此，本文采用固定资产周转率和存货水平综合评价企业产能状况，固定资产周转率越高，说明企业产能利用率较高，未利用产能即剩余产能越少;同时，用存货水平来辅助验证，存货水平为存货与销售额的比值，说明由固定资产周转率变动带来的不是扩大生产和存货积压，而是存货销售与生产速度维持稳定状况、产能利用率提高以及剩余产能化解。总结起来，本文将采用将固定资产周转率与存货水平的比值来衡量钢铁行业去产能任务完成情况。

从总体上来看，以上六家钢铁行业的固定资产周转率从2013年的1.82一直下降到2015年的1.33，固定资产使用率持续降低，出现一定的固定资产闲置状况;三年内存货水平保持稳定，库存存货与售出商品大约为1：6，有一定的存货积压现象。参考两者比值，可验证这一说法，即企业产能过剩状况日益严重。

2016年以后，企业的资产周转率不断上升，从2016年的1.19上升至2018年的1.50，企业生产设备利用率提高，且企业存货水平不断降低，说明企业的销售速度与生产速度差距越来越大;存货与销售商品大约为1：8，并没有因为产能利用率提高而出现存货积压问题。

（二）资产负债结构分析

钢铁行业去杠杆任务主要是去财务杠杆，是由企业负债引起的财务杠杆;企业负债越多，财务杠杆越大。在财务数据中企业的财务杠杆大小可以通过企业的资产负债率来体现，企业资产负债率为企业的总负债与总资产比值，资产负债率越高，说明企业的负债比重越大，企业的财务杠杆越大;相反，则说明企业的财务杠杆越小。

我国钢铁行业供给侧改革中“去杠杆”采用的具体方法为债转股。因此，本文将分析2013—2018年六所钢铁企业的平均资产负债率以及6年内其资产负债结构变化情况，以此作为评价企业去杠杆任务成果的标准。

2013—2015年，钢铁行业资产规模扩大，主要是由于企业的负债规模扩大导致的。同时，企业的资产负债率在2015年上涨至0.62，资产负债结构愈加不合理，财务杠杆过大。

2016—2018年，虽然在2016年企业资产负债率继续增长，负债规模仍在持续扩大，但是受供给侧改革影响，企业负债规模扩张速度有所下降;同时，企业净资产在一定程度上有所增加。2017—2018年，企业负债占总资产的比重开始下降，且在2018年出现了绝对数量上的下降;同时企业总净资产不断扩大，占比最高达到了44%，符合我国债转股政策，即债务性融资向权益性融资不断转换。此外，企业的资产负债率降低到了0.56，达到我国钢协要求的资产负债率0.6以下水平。

（三）库存分析

我国钢铁行业供给侧改革的去库存主要是针对我国钢铁行业出现的库存积压问题，所以判断企业库存状况可以采用通过存货占总资产的比重和存货周转率两项指标。存货占总资产比重越小，说明存货积压的问题越轻;存货周转率越高，说明存货周转越快，也说明存货积压问题越轻。

2013—2015年，企业存货周转率不断下降，企业生产出的存货销售状况变得困难，三年平均存货占企业总资产比重只有0.12，說明钢铁行业存货有一定堆积，且情况越来越严重。

2016—2018年，企业的存货周转率不断上升，说明存货周转的速度变快，且在2018年中存货可以周转到6.44次，达到6年内最高水平，说明存货积压现象减轻;同时，这三年六家钢铁企业的平均存货比率下降了1个百分点，说明存货占总资产比重下降，存货积压现象减轻。

（四）成本指标分析

对于钢铁行业成本分析，商品成本不仅仅包括原材料、职工薪酬以及制造费用，同时也应该考虑其缴纳的税金和期间费用等。因此，应该用营业成本、税金及附加、销售费用、财务费用和管理费用汇总出的综合成本来衡量钢材产品成本，但是由于该成本受生产数量影响，本文将用成本费用利润率，即单位成本创造利润大小来衡量钢铁行业成本降低任务完成情况。成本费用利润率为企业利润总额与综合成本的比值，该指标越高，说明单位成本创造利润的能力越强;换种方式理解，在创造相同利润情况下，该指标越高，说明所需要的成本越低，钢铁行业成本管理越有效。

2013—2015年，企业的成本费用利润率水平较低，且在2015年出现了负值，说明在这三年间，成本费用相对利润而言较高，且在2015年整体水平上出现了亏损。

2016年以后，六家钢铁企业的平均成本费用率迅速上升，相对利润而言的成本费用迅速下降，充分说明钢铁行业的成本费用得到了有效控制。

（五）补短板任务分析

首先，钢铁行业作为传统重工业，在生产过程中炼铁烧煤会产生大量污染，导致严重的污染问题，对污染进行整治需要进行大量投资，如建设专用污染净化设备、聘用专业工作人员等，所以说环境问题是钢铁行业的主要短板之一。

其次，钢材市场产品质量参差不齐，产品种类大同小异。具体来说，在供给侧改革前，我国存在大量的“地条钢”企业，使用废钢进行回炉重造，造成大量污染;同时生产出的钢材质量较差，扰乱市场秩序。另外，钢铁行业内产品区别较小，造成企业间需要下压钢材价格确保销售，激烈的“价格战”造成企业间恶性竞争。

最后，钢铁行业上下游市场分布不合理。我国铁矿资源一直处于一种“丰而不富”的状态，矿石多为地下矿，开采难度较大，且矿石品位较低，因此我国不得不依赖从澳大利亚、巴西等地进口铁矿石，矿石货物运输一直处于“只进不出”的尴尬局面。作为传统工业的钢铁行业，原燃材料成本占据了其营业成本80%以上，因此其营业成本稳定性很大程度上依赖于其原材料铁矿石以及炼铁燃料价格;而对于销售市场，我国作为世界上最大的钢材消费国，每年生产出的钢材约90%在国内销售，主要运往华北、华东地区，销往国外的钢材仅仅占到10%。

在供给侧改革开始后，我国对钢铁行业的短板做了大量工作。首先，我国在2017年推出了“蓝天保卫战”行动，针对我国以钢铁行业为代表的重工业，全面推进污染整治工程，责令企业淘汰造成污染较大的设备，且排放的废气废水必须控制在要求标准之下。在本文所研究的六所钢铁行业中，所有的企业都完成了环境保护准备工作，增设环境保护设备，所有指标受国家部门检测且合格。对于第二个短板，我国也在2017年完成了“地条钢”扫除活动，全国范围内的“地条钢”企业全部被清除，同时我国启动修订了一批规范管理办法，持续做好企业规范管理工作，加强管理钢铁行业公平竞争的市场环境，钢材价格开始升高。最后，我国钢铁行业对原燃材料的采购方案作出积极调整，在低价位大量购入，高价位守仓观望，维持生产成本稳定;同时借助“一带一路”政策优势，积极拓展国外市场，在稳定老客户的同时，积极寻找新的合作伙伴关系。

三、钢铁行业“供给侧结构性改革”落实效果评价

我国钢铁钢业在“供给侧结构性改革”中顺应政策机遇，积极配合“三去一降一补”政策要领，取得了一定成果。在已经过去的三年中，产能、杠杆和库存都得到一定程度的控制管理，成本有效降低，且钢鐵行业短板也受到重视，抓住政策机遇积极调整发展。但是总的来说，钢铁行业的产能问题、财务杠杆问题依旧突出，成本受外界要素影响居高不下，钢铁行业的“供给侧改革”任重而道远。

（一）产能结构问题依旧严重

根据行业调查报告，我国钢铁钢业提前完成了5年化解过剩产能1～1.5亿吨的上线目标。但是在国内，我国钢材市场仍然处于一种供大于求的状态，并带来钢铁行业内部存在较大批量的存货堆积，销售困难的引申问题。虽然我国钢铁行业提前完成了过剩产能化解5年任务的指标，但最近几年我国汽车、房地产等产品生产和项目工程对钢材消费增长速度逐渐降低，其拉动作用日益趋于稳定，需求端不断缩小;另外，国内钢铁行业效益回暖，国内市场长期向好，因此受利益驱动违规新增产能的风险依然存在，市场供需差距进一步扩大仍存在一定可能性。因此，我国钢铁钢业的产能矛盾问题解决任重而道远。

（二）财务结构仍然不合理

就财务指标来说，企业资产负债率充分说明企业的资产负债结构不合理，尤其是企业负债较高，企业的杠杆必定较高、财务风险较大。我国钢协指出我国钢铁行业资产负债率的目标为60%以下，虽然本文所选取的六所钢铁企业的平均资产负债率已经达到指标任务;且根据行业数据显示，钢铁行业的资产负债率三年内逐步下降，但是钢铁行业整体资产负债率仍居高不下，2018年行业平均资产负债率为65%，钢铁行业的资产负债结构仍然不容乐观。

（三）成本问题有待解决

虽然在近三年的降成本任务中，我国钢铁行业取得一定成效。但是成本问题依旧是我国钢铁行业发展过程中需要考虑的问题，如上文所述，钢铁行业产品成本的80%来源于原燃材料，而我国铁矿石资源匮乏且品位较差，依赖国际进口，因此成本长期受国际因素影响，难以从根源上调控。同时，“蓝天保卫战”行动又加大了钢铁行业的环保压力，迫使钢铁行业必须要加大对环保资金的投入力度，同时增设一批新的环保设备，加大企业营运成本。

四、钢铁行业未来发展建议

（一）全面实施节能减排改造，调节企业生产能力

钢铁行业应始终坚持绿色生产的环保理念，强化责任意识和担当精神，毫不放松;大力推广应用清洁技术，加强能源资源的高效循环利用，淘汰落后设备，置换环保产能;巩固绿色发展的底线，以“环保红线”为准绳，杜绝为追求效益超产能而限制生产的现象发生，确保所有企业按期达到超低排放要求。同时，钢铁行业应继续落实“去产能”任务，合理调节企业生产能力，防止“地条钢”死灰复燃，稳定市场秩序。

（二）全面降本增效，加强去杠杆速度

钢铁行业作为我国的重点工业与我国国民经济支柱，在面对钢铁行业资产负债率居高不下问题时，应该顺应“供给侧结构性改革”的战略机遇，配合去杠杆政策方针，通过债转股、减少负债总额与增加权益资本三种途经，强化资金管控，开拓保险融资渠道，提高长期融资占比，保持现金流的安全稳定运行。另外，要发展绿色债券、可持续公司债，不断降低融资成本;加强全过程运营管控，提升创效水平，推进采购端结构优化，提高战略资源占比。

（三）加快产品结构调整的转型步伐，打造质量品牌效应

随着我国经济发展步入速度变化、结构优化与动力转换新常态，时代的发展已对钢铁行业生产发展提出了新的要求：持续优化产品结构，加快由“提量”向“提质”转变。通过提升管理，加强研发创新，不断提高产品品质;采取“普转优”、“优转特”的重点产品生产策略，开发高端产品，既要体现高技术含量与高附加值，也要体现高售价与高收益，加大产品在市场的区别度，打造属于自身的高质量形象。另外，要进一步增强产品市场竞争力，将企业做大做强已成为钢铁行业进一步发展的必然要求。

（四）顺应政策潮流，规划市场结构

我国钢铁行业不仅要看到全球经济在未来两年呈现放缓趋势，也要看到我国“一带一路”倡议受到了越来越多的国家欢迎，政策变化带来的挑战与机遇并存。2018年我國钢铁行业产品主要输往华北、华东地区，在海外取得的营业收入仅占总营业收入额的10%左右。钢铁行业应积极顺应“供给侧结构性改革”，抓住“一带一路”战略发展机遇，推动传统“买卖关系”向构筑“利益共同体”转变，确保华北、华东等重点客户保持长期稳固合作;同时，寻找国际范围内新的合作伙伴，通过“一带一路”开拓新的国际市场，缓解国内供需不平衡的状态。

参考文献

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