并购与新建投资的选择策略分析

赵翊璘

摘要：并购和新建投资是两种非常明显的对外扩张战投资发展的方式。本文主要从比较可观的角度分析并购和新建投资的外部和内部之间的影响因素，并用一定的理论作为依据，找到这两种方式之间的差别，详细的阐述这两种方式的不同，为今后的公司发展提供非常有力的竞争手段。

关键词：并购;新建投资;选择策略;分析

按照通常投资理论，公司直接投资其他公司的方式主要有两种方式：第一种方式是新建投资，是公司通过生产要素投入的“全包括计划”在目标区域市场上创造新的公司及新的生产能力。第二种方式是公司兼并和并购，主要是公司采用收购或合并等方式取得在市场以及培育成熟的地区中的优质或具有发展潜力公司的股权，并且获取对公司的掌控权。以我国市场来看，在长时间内中国公司的对外直接投资大多是采用新建投资的方式来实现的，而除了带有行政色彩的大型国有企业并购案例外，企业投资发展中采用并购的方式不多。但伴随着市场经济发展的深化、政策环境的优化、信息化带来的便捷性不断提升、资本市场的蓬勃发展以及我国企业的发展及国际化融入，并购投资在我国企业中慢慢的实行了起来，成为公司实现直接投资不可缺少的一部分。不同公司根据自身的特点掌握的资源及对抗风险的能力，选择对外的投资模式，在当前公司的发展中是十分重要的。

一、影响并购和新建投资的外部因素

并购与新建投资的不同在于：并购短期内不会给企业所在的目标市场供应带来增量，仅是对市场存量进行了调整，而新建投资在一定程度会给企业的目标市场带来新增供给量。当前具备发展潜力的市场一般都具有较高的行业发展空间及收益，公司更有可能是通过新建投资的方式进入市场。考虑到市场的有效需求有待进一步挖掘或者需要未获得满足，采用新建投资或产能扩张的方式可以给公司带来抢占市场份额的机会，所以在这样的市场中，企业的先发优势可以转化为竞争优势。由于市场前景良好，将会吸引大量投资者进入，而对于企业来说，适当的并购对象很少，且并购所需要花费的成本较高。所以，并购在一定的意义上讲并不是一种有效的方法。然而，随着市场逐渐扩大，相应的能力也会有所增强，企业之间的相互竞争也会逐渐加大，市企业生存的环境慢慢的开始逐渐增多，产能将会面临过剩。新产能的出现只会使的现在的市场环境变得越来越差。为了生存，公司一般会采取降低价格的方法或将潜在的竞争对手排除在外来获取市场相应的份额。在这样的市场环境下，并购给了市场一个洗牌的机会，通过大鱼吃小鱼等方式并购使公司能够迅速增加市场份额和生产能力，降低成本，淘汰竞争对手，在资源重组中发挥作用。市场竞争的程度往往伴随着产业的发展由弱到强的周期。随着新的产物和高科技技术的显现，产业经历新的发展周期。在发展初期阶段，市场竞争相对较低，新建投资是这一时期的主流。但伴随着公司的发展日益壮大和相互之间的竞争越来越激烈，公司的发展目标已经朝向规模经济，造成的产值渐渐被剩下。并购渐渐地取代了现在的公司的发展方式。在市场环境的影响下，并购将成为主要的发展方式。

公司主要的价值在于生产的东西，而产品的形成有赖于一定的资源。按照资源的不同特征，公司的投资类型也会变得越来越不一样。另一方面，由于资源的特殊性，投资的选择受到客观条件的制约。好的资源常常给公司带来特殊的竞争优势。对于某些资源，在数量或位置上存在自然约束，限制了公司获取资源的可能性。在这种情况下，兼并和收购可能是公司获得优质资源的唯一途径。就以本人所从事的房地产领域来说，房地产行业的土地资源是核心资源也是是稀缺资产，近年来，虽然通过新建投资的方式在土地一级市场招拍挂拿地火热以及“地王”频现的情况层出不穷，但是通过并购拥有土地開发权的项目公司而获得土地开发量的方式，已经逐步成为了房产开发企业获得土地资源的另一重要途径。其中比较有代表性的就是融创中国，该公司在近几年内通过并购从莱蒙国际、嘉凯城、万达等企业中获得了超过万亩的土地开发权，在业内被誉为“并购王”。除了房地产业，如能源矿产也是稀缺资源，根据相关信息了解，中国在国际能源市场上频繁收购外国公司，例如加拿大的石油产业被中海油收购，五矿收购了秘鲁铜矿，这些并购能够给企业以较低的代价、较快的速度获得稀缺优质的发展资源。

二、影响并购和新建投资的内部因素

与新建投资相比，并购具有进入速度快的优势。通过并购，公司能够缩短项目建设或投资周期，迅速进入当地市场，在激烈的市场竞争中抓住机遇。新建投资一般涉及项目论证、政府审批、建设开发、人员配备等不同阶段。施工周期长，不确定性大。并购可以促进公司的快速发展。近年来，技术突破和重大创新越来越依赖跨学科、跨行业的交流与合作，打破了原劳动分工的局面及产业界限。此外，随着产品生命周期的缩短和技术复杂度的提高，在人力、资本、研发等成本的大幅增加的前提下，企业采用新建投资的方式进入市场，不仅提升了时间及成本风险，同时还降低了研发所能获得的回报。

三、新建投资与并购投资差异分析

（一）新建投资与并购投资的主要构成差异

新建投资（包括独资、合资）主要构成为：可行性研究、方案评估和选择、工程的投资和施工、工程的运营阶段。而并购主要构成为：所选中的公司的调查和评价、交流和并购。所以，新建投资自可研-评选-投资-施工-运营到具备生产规模至少需要3-4年的时间才能形成。而并购投资不需要重新建设，在交易后就能够利用现有的技术人员、管理团队、生产设施、资源进行运作，能以非常快的速度进入市场并形成一定的规模，利于公司快速响应市场。

（二）战略资产收购速度差异

战略资产是指对公司生存和长远发展具有战略意义的资源，主要包括研究开发能力、商标、商誉、特许经营和营销网络等，是最重要优势资源。如采用新建投资方式，只能依靠原有资源，并通过长期积累形成优势资源;而通过并购（特别并购优质公司），能够在较短的时间内获得技术、商标和品牌等优质资源。

（三）市场竞争结构差异

行业中的供应商数量对每个供应商的市场份额和市场实力都有重大影响。如果有N家公司在一个区域市场同业竞争，如果采用新建投资的方法，这意味着市场将有N+1厂商的竞争，竞争压力将更大。如果通过并购进入，并购后的区域市场仍然是N家厂商的竞争。因此，公司通过并购进入目标市场，不涉及市场再分配，通过并购后各自公司资源整合，增强市场竞争力。

四、结语：

并购和新建投资作为公司两大资源配置活动，是实施公司战略的重要手段。尽管科学技术的发展使人们对经济活动的预测和计算越来越复杂，但是准确计算并购和新建投资的成本和结果之间的差异仍然是非常困难甚至是不可能的。因此，并购和新建投资的战略决策最终取决于以各自公司所处的市场特征结合各自公司自身特质在基于科学论证方式及公司决策者的判断下进行选择。

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