昭衍新药：中报业绩超预期

王柄根

《动态》：日前，昭衍新药（603127）发布2019年半年度报告，实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.01亿、4014万元和2863万元，分别同比增长48.65%、78.86%和87.21%，业绩增长超预期，您能否为我们具体分析下公司中报情况？

孔铭：整体来看公司上半年经营情况保持快速增长趋势。二季度单季，公司实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长51.45%、105.55%和147.70%，收入和利润端均快速提升。其中收入端高增长的主要原因是公司订单执行结构和效率的提升，利润端增速略高的主要原因是管理费用等费用方面增速的低于收入增速。

公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.49%、20.04%、7.95%和-0.49%，相比去年分別变动0.40、-5.74、0.12、0.69个百分点。销售、研发、财务费用率均基本稳定，管理费用率下降明显，其中生物资产支出一项明显减少，预计主要原因是实验动物同期数量的减少。

《动态》：您能否为我们介绍一下目前公司的产能及在手订单情况？

孔铭：订单方面，公司目前在手订单约为10亿元，同比去年中报增长17.6%。公司上半年预计实现新签订单4.5亿左右，相比去年同期增长约21%。公司存货情况相较去年年底增长53.49%，相较去年中报增长48.23%。其中未完工成本相较去年年底增长46.37%，高于在手订单、预收账款增速，预示公司目前正在执行订单保持了快速的增长。

产能方面，公司太仓基地新的动物房已经于5月底投入使用，动物房面积增长10800平方米，较原先提升50%以上，考虑到公司订单的转型周期，预计新产能带来的业绩增长将会在近两年内完全释放，加上公司充足的在手订单，可以为公司近期增长提供高确定性。另外，公司在梧州、重庆等地将建立新的基地，与原有的北京、太仓基地协同，更好地对全国范围内的安评业务进行覆盖。

《动态》：公司上半年毛利率为50.90%，同比减少0.42个百分点，环比一季度也略有下滑，预计是临床CRO、药物警戒等新业务拓展带来的人员成本增加和结构调整。对于新业务的拓展您是如何看的？

孔铭：公司临床CRO和药物警戒业务目前处于早期投入阶段，收入体量较小，目前尚未产生利润。临床CRO方面，公司已经在太仓、通化、海南等地建有临床中心，预计将在下半年逐步投入使用。药物警戒业务已经和多家公司建立合作，且自主研发的一站式药物警戒管理平台iPVMAP已经上线，目前正在积极进行市场推广。药物警戒、临床CRO和公司原本的主营业务关联度较强，后续有望成为公司的增长点。

《动态》：近期，昭衍新药股价趋势向上，对于后续股价走势您是怎么看？

孔铭：基本面上，公司是国内安全性评价领域绝对龙头，在国内CRO行业高景气下，业绩高增长兼具爆发性与可持续性。

二级市场走势上，昭衍新药股价自7月初调整后，呈现趋势向上的态势。近期市场环境低迷，昭衍新药股价走出独立行情，或是有资金提前埋伏业绩超预期的个股，如今业绩兑现，股价跳空高开，封住涨停，后续不排除资金前期收益兑现的可能，投资者不宜追高介入，可待调整后逢低介入。