管理层激励与企业研发投入相关研究综述

郭天怡

[内容提要]管理层激励与企业研发投入之间存在着关系，特别是研发投入因为风险高、周期长、对业绩的提升体现在长期，与管理层规避风险提升短期绩效的目标不相符合，所以管理层对于研发投入往往都缺乏积极性。为此，本文主要就管理层激励与企业研发投入进行综述，为通过管理层激励促进企业研发投入提供支持。

[关键词]管理层 激励 研发投入

获取掌握技术创新能力的重要途径之一是长期持续的研发投入。研发投入是企业战略层面的重要投资，合理高效的研发投入是企业价值创造和业绩提升的基础，是企业持续不断发展的前提和动力源泉。但是，研发投入风险较高、周期长，对业绩的提升体现在长期，与管理层规避风险提升短期绩效的目标相悖，导致管理层加大研发投入的积极性不高，这对企业的长远发展不利。为此，研究高管股权激励与研发投资的关系及其影响因素，寻求促进研发投入的最佳管理层激励模式很有必要。

管理层激励对研发投入的正向影响是学术界普遍认同的观点，管理层激励对研发投入的促进作用和驱动机制并不是一成不变的，会受到企业内外部诸多因素的影响。针对影响因素，国内外已有大量相关文献研究。本文从四个方面对管理层激励促进研发投入的影响因素研究进行综述。

一、行业与市场

Balkin等的研究发现高新技术行业中，授予高管价值高的股票期权能提升企业研发支出。巩娜（2014）实证研究发现民营企业的研发投入受到高管股权激励的正向影响，这种影响在高科技行业更为显著。陈修德等（2015）研究表明行业特征和所在区域的市场化程度高低会影响企业管理层激励与研发投入之间的关联模式。梁彤缨，雷鹏，陈修德（2015）研究也发现管理层股权激励和薪酬激励对企业研发效率的影响都与行业特征及市场化程度密切相关。

二、公司治理

Lin C.H.（2015）等发现，与非家族企业相比，家族企业中管理层激励对企业研发投入的影响更明显，且研发投入效率更高。夏芸（2014）认为，在经理控制型公司，高管权力会削弱股权激励对研发投资的正向影响。喻雁（2014）研究发现，在我国创业板公司中研发水平与高管激励之间的关系受到公司治理结构的显著影响。王敏（2015）实证研究结果表明，公司治理结构中，尤其是所有者与经营者的分工情况对高管激励与研发投入之间的关系有显著的调节作用。王燕妮等（2016）研究认为，家族企业的所有权较集中，会削弱高管股权激励对研发投入的正向影响。陆攀，朱和平（2016）研究表明，股权结构和实际控制人特征都会不同程度影响研发投入强度。

三、激励要素

陈孝东，周嘉男（2014）从激励动机的角度出发，研究表明激励型管理层股权激励与研发投入水平正相关，福利型管理层股权激励与研发投入不存在显著相关关系。巩娜（2014）分析了大量股权激励的具体方案表明，研发投入与激励计划的有效期呈现弱相关关系，以非财务指标作为行权条件对此关系有正向影响，而财务绩效指标作为行权条件会削弱此关系。叶陈刚（2015）从股权激励对研发投入的驱动机制角度研究，表明股权激励标的物选取限制性股票有较强的风险规避效应，而股票期权的激励效应较强。杨大风（2015）在对中小板民营上市公司研发投入的实证分析中发现，限制性股票和股票期权两种方式的股权激励都能提升企业研发投入，但股票期权对研发投入的提升作用更加明显。张淑英（2016）认为，管理层股权激励方案中高管持股比例越高，激励期限越长，越有利于促进企业增加企业研发投入。杨筝，刘放（2017）研究发现，股票期权与研发投入的正向相关关系显著高于限制性股票。李丹蒙，万华林（2017）发现，在激励有效期越长，管理层激励对企业研发投入的影响越显著。袁玲，王钰超（2017）也认为，相对于限制性股票，股票期权有较强的激励性和较低的风险性，更容易促使高管增加研发投入来获取高风险的高回报。苗淑娟，夏朦，孟庆顺（2018）研究表明，管理层激励对企业研发投入的促进作用是在一定的合理范围内的，管理层激励力度会影响对研发投入的促进作用。

四、产权性质

巩娜（2014）实证研究发现，民营企业实施股权激励能够促进企业的研发投入。叶陈刚（2015）对股权激励对企业研发投入驱动机制的研究发现，企业产权性质能够调节驱动机制中风险规避效应和激励效应两个维度，及企业产权性质会影响股权激励对企业研发投入的促进作用。陈修德等（2015）研究表明，所有制性质会影响和制约管理层激励对研发投入的促进作用。周铭山，张倩倩（2016）认为，在国有企业中的政治晉升能激励高管加大研发投入，对研发投入及研发效率的影响比股权激励显著。袁玲，王钰超（2017）认为，国有企业的性质不适合股权激励发挥对研发投入的促进作用。国有企业高管更加注重政治回报和短期绩效，对风险较高、周期长的研发项目并不积极。李经路（2017）认为，实际控制人性质会影响高管激励与研发投入之间的关系。国有控股和法人自然人控股的企业中，高管股权激励与研发投入的管线呈现不同的趋势。许敏，朱伶俐（2017）认为，管理层持股比例对研发投资强度产生倒U型的滞后促进效应，且这种促进效应在国有及国有控股上市公司中表现得更为显著。姜英兵，于雅萍（2017）认为，产权性质会影响股权激励有效性的发挥，国有股权比例的增加会降低员工股权激励对企业研发投入的促进作用。苗淑娟，夏朦，孟庆顺（2018）认为，与非国有控制企业相比，国有控制企业的高管持股对研发投入的影响更大、而高管薪酬对研发投入的影响不明显。

综上，就管理层激励促进研发投入的影响因素从行业和市场、公司治理、产权性质和激励要素四个方面综述了已有的研究成果。管理层激励对研发投入的促进作用在区域市场化程度较高的民营高新技术行业企业中最为显著，同时公司治理水平高能够对这一促进作用产生正向影响。另外，股权激励方案设计的合理性对研发投入的影响也十分重要。