基于不同行业特征视角下的企业内部控制质量实证研究

冯梦泽 宋绍清

摘要：本文以2003-2017年沪深两市A股类上市公司作为样本，研究不同行业特征视角下的企业内部控制质量。研究发现，行业资产结构与企业内部控制质量呈显著正相关关系;行业市场竞争程度、行业发展前景与企业内部控制质量呈显著负相关关系。这一系列研究对于国家宏观调控企业内部控制情况、利益相关者更全面了解企业有着重要意义。

Abstract： Taking A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges from 2003 to 2017 as samples， this paper studies the internal control quality of enterprises from the perspective of different industry characteristics. It is found that there is a significant positive correlation between the structure of industry assets and the quality of internal control of enterprises， and a significant negative correlation between the degree of market competition， the development prospects of industry and the quality of internal control of enterprises. This series of research is of great significance to the state's macro-control of the internal control of enterprises， and to the stakeholders' more comprehensive understanding of enterprises.

關键词：内部控制质量;市场竞争程度;发展前景;资产结构

Key words： internal control quality;market competition;development prospects;asset structure

中图分类号：F275                                         文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）25-0083-04

0  引言

了解公司内部控制质量有利于公司提高自身绩效水平和价值、政府提高监管效率和社会公众在投资时规避风险，提高长远收益。

通过梳理内部控制有效性影响因素的研究，发现大多数研究都着眼于企业内部。比如企业的生命周期（Ge & Mcvay，2005;Ashbaugh et al.，2008;张继德，2103）、公司规模（Doyle et al.，2007;曹建新，2009）、公司财务状况（张荀，2017）和管理层是否诚信和给予支持（Tontiset Nattawut & Kaiwinit Sirila，2015;Omar Mohamm and Al-Hawatmeh，2016）等。可以看到，研究仅仅从企业内部展开，关注企业的异质性，并没有对企业所处的外部环境给予足够的关注。本文从行业特征入手进行研究。通过梳理文献，发现现阶段行业特征的研究角度主要有行业市场竞争程度（Grullon 和Michaely，2008;孙艳梅等，2019）、行业成长性（Akdoˇgu，2012;饶静，2016）、产业政策和政府管制程度（Smith and Watts，1992）、行业发展前景（陈迪红等，2003;陈武朝，2013）、行业生命周期（王霞，2018）、行业自信水平（吴超鹏等，2006;Deshmukh等，2009）和行业资产结构（Gabudean，2008;连玉君，2011）。

本文选取了行业市场竞争程度行业发展前景和行业资产结构这三个角度，分别研究不同视角下企业的内部控制表现情况，这将有助于丰富内部控制质量的影响因素和拓展内部控制研究的宽度。

1  理论分析与研究假设

1.1 基于行业竞争程度视角

处于高集中度行业的企业更加喜欢采用相互“勾结”的战略，少数几家公司通过寡头定价来获取超额收益，甚至进一步相互融合形成垄断，逐渐取代市场竞争。而激烈的行业竞争会导致公司丧失有限的资源和市场份额，最终被淘汰出局。

罗宏等（2013）研究发现，行业竞争对公司高管的行为决策存在一定程度的影响。具体来说，高竞争行业中的企业表现较为类似，管理者为了获取更高的薪酬，必须不断提高自己公司的绩效、扩大与同行业其他公司的差距。而低竞争行业中的企业市场集中度较高，规模较大，能够控制更多的资源，有利于内部控制制度的建设和执行。除此之外，竞争行业存在特质性风险，也就是非系统性风险。根据结构行为绩效理论，低竞争行业由于规模经济和高进入壁垒的保护，减少了潜在进入者的数量，降低了利润波动，平滑了特质性风险。而高竞争性行业的企业通常数目较多，彼此间缺乏合作，不能通过有效的组合将非系统性风险完全分散。

3  主要實证结果

3.1 相关性分析

从相关性分析结果来看，赫芬因德指数与企业内部控制质量显著正相关，而赫芬因德指数越大，越说明行业集中度高、竞争程度低，所以说明行业竞争程度与企业内部控制质量显著负相关;行业管制情况和行业资产结构与企业内部控制质量显著正相关;行业景气度与企业内部控制质量显著负相关。这些研究结论初步证明了行业竞争程度、行业管制程度、行业发展前景、行业资产结构和企业内部控制质量间存在一定的相关关系，与前文的理论分析保持一致。另外，变量间的两两相关系数最大值的绝对值为0.38，说明变量之间不存在严重的多重共线性。

3.2 回归分析

行业竞争程度、行业管制程度、行业发展前景和行业资产结构视角下的企业内部控制质量的回归结果见表2。

在第1列中，赫芬因德指数（HHI）的系数为35.71，在1%的水平上显著为正（z=4.11），说明赫芬因德指数与内部控制指数显著正相关。赫芬因德指数越大，说明该行业集中度越大，行业竞争强度越小，因此说明行业竞争程度与企业内部控制质量显著负相关，验证了假设1，即相比于高竞争程度行业公司，处于低竞争程度行业的企业，内部控制质量表现较好。这意味着处于竞争程度较小的行业的公司可自由支配的资源较多，能够着力于建设和执行有效的内部控制体系。从控制变量来看，资产负债率和两职兼任程度与内部控制质量显著负相关，说明负债水平较高、董事长与总经理不兼任的公司内部控制质量较差;成本费用利润率与内部控制质量显著正相关，说明成本费用付出比例较大的公司更倾向于花费资源建设内部控制体系，因此内部控制质量较高。

在第2列中，行业景气度（future）的系数为-11.73，在1%的水平上显著为负（z=-7.60），说明行业景气度与企业内部控制质量显著负相关，验证了假设3，即相比于发展前景较好行业的公司，发展前景较差行业的公司的内部控制质量表现较好。这意味着发展前景较好的行业会由于更多的机会而面临更大的不确定性，从而影响其内部控制的表现质量。

在第3列中，行业资产结构（IA）的系数为127.9，在1%的水平上显著为负（z=12.44），说明行业资产结构与企业内部控制质量显著正相关，验证了假设4，即相较于轻资产结构行业的公司，重资产结构（有形资产比重）行业的公司内部控制质量表现较好。这意味着重资产结构不管在企业经营时还是融资时都具有更强的风险抵抗能力，因此处于该种行业的企业内部控制质量表现较好。

3.3 稳健性检验

为了避免本文结论来源于遗漏的公司个体变量的影响，本文采用固定效应回归方法来验证本文结论是否稳健，根据回归结果显示，在控制了企业的个体差异之后，回归结果保持不变。除了回归方法的变化，还进行了变量替换，例如将内部控制指数总得分取自然对数后重新进行检验，行业竞争程度变量替换为该行业企业数量等，结论与前文保持一致。

4  结论

本文研究不同行业特征视角下的企业内部控制质量表现情况。研究发现，处于管制行业和重资产结构行业的企业，内部控制质量表现较好;处于高竞争强度行业和发展前景较好行业的企业，内部控制质量表现较差，以上研究说明企业内部控制质量的表现具有很强的行业特点。

本文将行业特征与企业内部控制质量结合起来，丰富了内部控制研究的宽度。具体来说有如下意义：第一，可以帮助国家在企业内部控制监督和管理时有所侧重，既可以节约成本，也可以提高效率和效果，主要关注内部控制质量表现不佳的行业，例如低竞争行业和和良好发展前景的行业;第二，可以督促处于上述表现不佳行业的公司重视自身内部控制制度的建设和执行，向表现较好的企业对标学习，不断进步;第三，对于广大利益相关者来说，进行投资时扩大关注的范围，除了企业本身的异质性，例如规模和盈利能力等，还需要关注该企业所处的行业。

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