浅析基于EVA的我国互联网企业价值评估的应用

(中南林业科技大学商学院 湖南 长沙 410004)

互联网作为一个高科技产业，具有高风险，高增长的特点。很难有效衡量风险，这使得互联网估值比传统行业更难。获得公司利益相关者的认可并最终实现公司价值最大化也很重要。经济增加值(EVA)是基于这种思维的评估指标。还要考虑权益成本，以便可以更多地衡量公司的增长值。因此，EVA在满足互联网公司的需求方面具有更合适的优势，例如初始成本投资和大量的权益成本。

一、互联网企业的概念

根据MBA智库定义，互联网公司通常指的是使用计算机网络技术提供基于计算机网络技术的服务以产生收入的公司。根据网络企业之间的合作，广泛的互联网公司可以分为三类，即基层互联网公司。服务层互联网公司，终端层互联网公司。狭义的互联网公司是指在互联网上注册域名，建立网站以及使用互联网进行各种商业活动的公司。这是第三类企业-终端层互联网企业。一般来说，互联网企业是一个依靠网络，以知识和技术为载体，在用户规模上开展网络业务，带动经济效益的高风险特殊组织。在本文中，只研究了狭义的互联网公司，即终端层互联网公司。

二、互联网企业的特点

(1)创新是互联网企业永恒不变的主题。互联网公司在技术应用，商业模式和运营管理模型方面缺乏先前的经验和教训。这注定了互联网必须注重创新，依靠公司的领导和团队不断开发新产品和技术来获取市场和利益。

(2)成本递减性。对于互联网公司而言，由于信息的可重复性和可共享性，可以无限期地复制互联网产品。当互联网公司的产品数量达到一定数量时，再次提供产品的成本几乎为零。因此，其边际成本趋于零，平均成本将继续下降。成长模式的特殊性。

(3)成长模式的特殊性。总的来说，互联网公司的发展一般经历三个阶段。第一阶段是初始阶段，成本增加很多，但收入几乎为零。第三阶段是稳定的增长期。

(4)融资渠道单一。一般而言，公司将通过债务融资和股权融资获得资金。所以只能依赖于权益融资。由于中国的资本市场在制度和规模方面仍有许多不完善之处，中国大多数互联网公司都以海外融资为主要渠道。基于以上特点，我们可以发现互联网公司与传统企业在很多方面存在显着差异。

三、企业价值评估的方法及优缺点

表3.1常用企业价值评估方法

EVA并不是一项全新的创造，而是基于剩余收益理论发展出来的。为避免会计失真的发生，这也是EVA与剩余收益最重要的区别。EVA的计算公式可表示如下：

EVA=NOPAT-TC×WACC

式中：NOPAT表示税后营业净利润；WACC表示加权平均资本成本；TC表示企业资本总额。

NOPAT是指公司总营业收入的净经营价值减去除利息支出以外的所有经营成本和费用，并且是公司盈利能力的指标。

TC是指企业投入的全部资本总额，而WACC是企业各种资金来源的成本的加权平均值。

EVA在实际运用中有着其自身独特的优势。

首先，EVA考虑公司的股权成本，同时考虑股权成本，并且由于互联网公司的特殊性，其中大多数是基于股权融资，它们更适合互联网公司。另一方面，EVA应在计算中调整会计项目。这将有助于互联网公司突出其主营业务，更加注重核心竞争力。

其次，与现金流量折扣法相比，EVA只能用连续现金流量来计算公司，但互联网公司的初始投资比较大。EVA方法可以计算企业的年增加值并进行计算。

最后，与市盈率方法相比，首先，EVA必须在市场上找到与估值公司相似的公司的市盈率方法。但如果你找不到比较的市盈率，你会失去意义。EVA方法所需的信息可以从估值公司的财务报表中获得，而且依赖性较小。当然，EVA在实际应用中也存在一些不足。

EVA计算绝对数字，不能与其他公司水平比较。无法将公司的绩效与具有不同资产规模或资产规模的公司的绩效进行比较。

对于传统指标，我们可以使用杜邦分析方法逐步分解ROE，然后找出影响ROE的关键因素。因此在这一方面EVA就略显有点缺憾。

四、基于EVA的互联网企业价值评估方法构建流程

在不同的开发周期中，公司的预期回报将随着开发周期而变化。通过这种方式，我们可以更科学合理地预测公司的未来价值。在互联网公司的初期，将提供许多免费商品和服务以吸引更多用户并提高网站的可见性和流量。因此，大多数互联网公司在这个阶段都处于亏损状态。在此之后，随着企业营销战略的实施，网站运营逐步走上正轨，访问量和普及程度得到显着提升，公司的技术水平和管理水平也不断提高。因此，在这个阶段，互联网的收入呈现出快速增长的趋势，公司已将亏损转化为利润。经过快速发展，公司的发展将逐步稳定，技术更加成熟，客户群稳定。