金融IT：金融开放催生长期需求 流动性改善获短期弹性

林蔓

在近期科技股的这一波行情中，金融IT这一细分板块表现亮眼，老牌金融IT个股恒生电子、顶点软件、长亮科技、金证股份等涨势喜人，后起之秀同花顺、东方财富等也录得可观涨幅。本周板块开始调整，那么整理之后，金融IT个股是否仍值得持有呢？下文中，笔者将从需求、技术、政策、弹性等角度简要分析，以期为投资者提供些许帮助。

金融改革和开放催生新增需求

2015年后，我国的资本市场业务创新经历了从宽松到趋严的过程。而今年以来，我们可以看到政策边际上开始逐步放松，金融监管周期拐点确立。一旦一个政策周期开启，就会存在一定时间的延续，这对金融IT板块形成利好。

一方面国内金融监管进一步深化、金融创新积极推进，均需要金融机构对相应的系统进行升级改造，带来信息化建设需求。资管新规要求银行理财业务做出变化，银行的综合理财系统需要改造，同时，银行系成立理财子公司成为重要方向并催生系统建设需求。银行理财子公司需求的模块包括理财分销、理财销售、资产管理、信息披露、理财信息报备、资产估值、绩效风控、FOF投资分析等，其IT系统建设规模有望达到12亿元。另外，科创板顺利推出，科创板在做市、交易規则、涨跌幅设置、适当性管理、投资管理系统参数等各方面。与之前的系统完全不同，需要一整套全新的IT交易系统，催生对IT系统不同模块的更新和升级需求，为金融IT公司带来不少业绩增量。根据华泰证券测算，科创板带来的新增金融IT需求规模达到8亿元以上。

另一方面，金融改革和对外开放持续推进。对内增加两融标的数量，放开平仓线要求、扩大担保物范围。对外不仅继“沪港通”和“深港通”后开通了沪伦通，与德交所集团成立中欧国际交易所;更进一步放开外国人开立A股账户政策、大幅放宽证券基金期货行业外资股比限制、取消QFII和RQFII投资额度限制。另外，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，国际资本流入加速。这一系列对内、对外开放的措施都需要相应的配套系统来支持，带来新的信息化支出，打开增量空间。金融机构更加市场化也将进一步倒逼我国金融行业业务创新，从而进一步催生IT需求。

新技术将带来系统升级或重建

以云计算、大数据、区块链、人工智能为代表的新兴技术逐渐从概念走向应用，金融机构的传统软件系统存在更新需求，金融IT进入2.0时代。

9月6日，央行正式发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，强调鼓励资本市场发展以及金融科技建设，显示出国家在制度层面对金融科技发展的支持和重视。《规划》提出6方面重点任务，其中，第二点“强化金融科技合理应用”中，对金融与新兴技术的结合做出具体要求，包括：大数据、云计算、人工智能、分布式数据库、身份认证体系等。

另外，Facebook推出数字货币后，我国央行在数字货币上的步伐加快。8月28日，福布斯报道称，我国央行将在2019年11月正式推出数字货币，初期将向七家机构发行，成为全球首家发行数字货币的央行。9月17日，在区块链全球峰会上，中国证券登记结算公司党委副书记、总经理姚前在演讲中表示，央行数字货币不只是法币数字化，未来的数字货币不仅需要修补现有货币的弊端，更有可能超越美元。数字货币一旦发行，对银行体系影响深远，从前端APP到后端账户再到机具设备，银行IT有望进行系统性的升级甚至重建，为相关公司带来的业绩增量不容小觑。

对流动性改善的弹性较强

9月19日凌晨，美联储宣布再次降息25bp，联邦基金利率下调至1.75%-2.00%，此为美联储年内第二次降息。美联储降息之后3小时内全球4家央行跟进，预计全球将启动更大规模的降息潮，这是自2008年以来全球货币政策的首次转变，我国的货币政策空间也被打开。同时，美联储此次也将超额准备金利率下调30个基点至1.8%，我国央行也于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约9000亿元。

降准、降息带来的流动性改善直接利好券商、银行等金融机构，其收入与流动性关联较大，流动性向好后收入有望提升，进而带来IT开支的增加。除此之外，金融IT领域部分公司从事互联网券商、基金代销等业务，交易量的放大及流动性的宽松对其收入带来直接利好。

另外，从历史行情的规律来看，金融IT对流动性改善的弹性极强。民生证券对2018年以来每次降准一个月以内，计算机行业涨幅前十的个股进行统计，剔除重复的公司后，共有44家公司出现，自主可控、金融IT领域公司数量较多，分别为9家和6家。对14-15年以来每次降息一个月以内，计算机行业涨幅前十的个股进行统计，剔除重复的公司后，共出现53家公司，金融IT领域公司数量较多、自主可控次之，分别为10家和7家。也就是说，无论在什么样的行情下，金融IT、自主可控都是对降准、降息反映最明显的板块。在整个市场行情较好的阶段，金融IT对于流动性的反映力度更加明显。

金融科技行业竞争格局稳定，在金融监管政策转向预期下，金融科技行业龙头具备较强的弹性。虽然，今年上半年整个金融IT板块的业绩表现一般，营业收入和净利润同比涨幅仅为2.8%和0.9%，但短期来看，在流动性改善和市场情绪转好的背景下，具备一定交易价值。

资料来源：国盛证券研究所