海外子公司现金流平衡方案研究

窦新科

通过对海外子公司本地现金流的研究，探讨如何从商业模式选择、资金筹划、税务筹划的前端设计上做好规划，规避后续公司经营风险，更好的维护公司的整体利益。

一、海外资金存量管理的现状

A公司于2012年设立了旗下财务公司。目前通过财务公司，对A公司国内业务和国内子公司，做到了资金的集团控制，实现了国内资金效率的最大化。

A公司在海外150多个国家开设分支机构，其中有97家代表处、87家子公司，由于各个国家外汇管制、经济情况、代表处及子公司经营状况不同，境外机构的资金管理相对分散，海外各子公司/代表处的资金不能有效利用。据2014年7月统计，海外资金存量在7亿美元左右，如能做到有效的海外资金管理，海外资金存量保持在3亿美元，可以满足经营单位的运转需要。

一方面大量的资金沉淀在海外，另一方面存在大额的短期借款，产生的的财务费用吞噬了营业利润，使净利润的增长甚微，而且居高不下的资产负债率也增加了公司财务风险。

二、现金流平衡的重要性

（一）追求盈利性。一方面是海外资金存量高达7亿美元，另一方面，是集团总部高企的融资费用。

（二）追求流动性。海外100多家代表处/子公司，每个时段的现金盈亏不同。有些经营单位在某个时点会有5亿美元的资金存量，有些经营单位却严重匮乏资金，需要支付外包费等大额支出，严重的还会影响到子公司的正常经营及项目的运作。加强资金跨地区，跨国运作，设立资金池，与母公司的财务公司和现金池的衔接等，是改善流动性的技术方式。

（三）追求安全性。总部发挥资金池的作用，目前逐步加强对海外机构的资金收支、资金存量的监控，优化资金配置，降低海外资金持有规模，一方面加速资金周转，提高集团总体资金使用效率，另一方面资金集中管理和调拨，每月账户的定期扫描和核对，极大的保证了账户资金的安全。

三、影响海外子公司本地现金流平衡的因素

现金循环平衡实际上是一定时间内的现金流入量和流出量的平衡。影响代表处/子公司现金流不平衡的因素主要有以下几个方面：

（一）当地代表处/子公司经营规模的扩大或者缩小

海外各国家的市场，依赖于系统项目或者终端的销售情况。特别是针对系统项目，金额大、执行期长。有些代表处在业务规模比较小的时候，只有20人左右，但是在中标了大项目后，人员可能会在短期内膨胀到300人。行政运营费用的支出、工程外包费的支出，会造成该时期的现金流出量上升。由于规模的扩大，也会带来收款的增加，但是一般来讲，扩充规模的开头阶段，资金流出量会大于资金流入量。这个时候一般会通过借款等形式来筹集资金。

（二）代表处/分公司盈亏情況

在一般情况下，代表处/子公司规模不扩大所取得的盈利会使现金流入量大于流出量，这不仅仅体现在资金上面，也会体现在利润额上面。反之，如果代表处/子公司出现亏损，会出现现金流入量小于流出量。由此可见，现金流的真正好的情况，依赖于经营状况的体现。

（三）项目收款与项目支出的不匹配情况

个别国家的通讯设备市场，公司为了市场规模或者投标策略的考虑，项目的融资条款或者收款条款，会给予客户一定的优惠。一方面项目的执行，会发生大量的项目管理成本、工程物流成本、设备采购成本，另一方面，当期还未能收款，造成项目上巨大的资金缺口。这种情况下，当地子公司就会面临巨大的资金缺口的压力。

（四）支付集中性

工程外包费预付款、进度款、PAC款等，工程项目在执行过程中，一般会有15-30%的预付款、进度款按月支付或者按季度支付，及时性要求非常强，支付不及时，会影响的项目的执行或者客户关系。

（五）商业模式的影响

海外各个国家及项目，商业模式变化多样。有些子公司，由于商业模式的影响，造成子公司短期现金流短缺。

（六）融资模式的影响。

由于融资需要，分签的项目，切割给股份的合同额偏大，以便于整个项目能融资的部分增加。该情况会造成子公司的合同额的收款，不能覆盖子公司的支出，表面看是亏损原因，实质是由于融资方案的需要，造成子公司现金流不足。

四、现金流平衡的具体方法

（一）现金流充裕的情况

子公司在定期的资金及预算滚动预测更新，现金流充裕情况下，需要具体分析现金流充裕的根因，根据深层次的原因，来解决现金流平衡的问题。

1.偿付母公司货款

较多国家有外汇管制，外汇资金的流出、流出有限制。财务经理需要准备银行要求的所有资料，并且在子公司的经营活动中，规范要求商务部门、物流部门的规范输出，避免进口业务操作不规范，导致后续资金无法汇出。

2.偿付集团内部借款

集团内部借款，财务经理首先要有分法人的概念，从集团借入的款项，需要有严格的合同手续，在当地要求的外国投资管理机构有备案，以便后续资金的汇出手续齐全。同时，集团内部借款要及时偿付，以避免借款被认定为子公司收入，或者母公司投资（资本弱化）的情况。

3.集团内部关联交易，转移资金

部分国家和市场，我司具有传统的优势，多年盈利，并且现金流充裕。这种情况下，需要进行资金和税务的筹划，将资金进行转移，同时降低利润和子公司税负率。

集团内关联交易的种类包括通信设备购销、软件的转让;融通资金;提供劳务等。

（1）有形资产的采购。子公司通过从股份或者其他集团内公司，购买通信设备、备板备件等有形资产;

（2）购买软件。软件的所有权转让和使用权的提供业务等;

（3）融通资金。向股份公司或者集团内其他公司提供各类长短期资金拆借和担保以及各类计息预付款和延期付款等业务;

（4）提供劳务。由A公司技术服务公司或者其他集团子公司，向当地子公司提供技术服务、维修、设计等。

4.本地理财产品

子公司短期拥有充裕资金，并且无货款或者借款要偿还，并且在3-6个月左右会使用到的情况下，可以在本地联系银行等金融机构，通过短期存款、购买国家债券等方式，进行保值增值。

（二）现金流短缺的情况

在预测子公司现金流有缺口的情况下，需要分析缺口的具体成因，是因为时间的结构性缺口，还是项目亏损等原因，根据不同的缺口原因，准备不同的借款方案。

本地现金流缺口短期弥补方案（子公司借款、落地货款、区域资金池、本地子公司融资等）。

1.内部融资

（1）集团内部借款。集团内部关联公司借款，包括境外子公司向A公司香港或者A公司的直接借款，以及A公司香港或者A公司为境外子公司项目代付的间接借款。

（2）子公司增资。子公司的增资，一般出于引入其他股东、满足当地政府的投资款需求、债权增资，以解决其注册资本偏小和资质申请等问题，而申请子公司增资。

从现金流的短缺解决来看，针对有前景的子公司，由于亏损等原因，可以考慮由集团公司，对子公司进行现金股本增资，解决子公司资金问题，使子公司可以长期持续经营。

（3）服务合同或者转签合同。为了解决子公司资金问题，并同时解决子公司亏损等问题。子公司可以与股份公司或者集团内公司签署提供服务合同，短期内获得资金流入。也可以通过转签合同与股份转移定价的调整，为子公司留足适量的资金和利润空间。

（4）区域资金池。区域资金池，对区域内的资金结算、控制流程与业务流程有效结合，用以统一调拨公司的资金。目前我司在欧洲计划设立区域资金池，各下属单位除保留日常运营资金外，保留最低余额，从而在区域内对流动资金进行有效的统一调度和使用。

2.外部融资

（1）本地银行贷款。境外子公司银行借款，指境外子公司直接向金融机构进行的短期或长期借款。

（2）贸易融资。贸易融资是指银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。是企业在贸易过程中运用各种贸易手段和金融工具增加现金流量的融资方式。

五、结语

通过一系列的筹划分析，真正实现海外子公司本地现金流的平衡，一方面降低海外子公司合规的风险，另一方面降低海外子公司当地资金缺口导致额外增加资金成本，最大限度提高资金效率，实现企业价值最大化。（作者单位：深圳慧新辰技术有限公司）