上市公司财务分析体系研究

纪慧丽 姚芊

摘要：在我国经济高速发展的大环境下，会计作为一种商业语言，其价值和作用越来越明显，也因此得到了很大程度的发展和完善。对于企业而言，要通过会计这一经济管理活动获取所需的信息，就必须充分运用财务报表这一重要载体，它也因此越来越受到关注和重视。文章以上市公司“华兰生物”为例，对其财务指标进行了分析，最后运用杜邦分析法，对公司财务状况和经济效益进行综合系统分析和评价，希望提供一些可以为外部使用者参考的信息。

关键词：财务报表分析;华兰生物;财务比率;杜邦分析法

一、引言

随着企业之间筹资竞争的日益激烈，财务报表作为会计这一商业语言的重要载体，在企业财务工作中的重要程度越来越凸显出来，企业要想在激烈的筹资竞争中立于不败之地，就需要使自己的财务报表更加准确完整、清晰明了，呈现更多更有吸引力的信息给利益相关者。

二、财务报表分析的背景、意义

目前，互联网的发展使得各方面信息更加公开透明，为了适应各方信息使用者的需求，国家财政部门也相继出台了一系列规范企业财务报表编制和披露的法律法规和制度准则，有效规范和制约了企业财务报表的编报，使之趋于完整、行之有效。尽管如此，企业的财务报表多是综合起来反映某项经济状况的，只是简单地观察一些看似不相关的数据有时并不能达到信息使用者预期的效果，甚至可能产生误判，因此需要通过财务报表分析的专门方法，对其进行进一步的分析，才能为信息使用者所用。

在我国，财务报表分析的相关工作虽然发展较快、进步明显，但由于起步相对较晚，和国际先进水平相比仍然有一定差距，还需要加大力度促进其发展和进步。对于非上市公司，主要问题在于信息不够公开，其财务报表和相关数据的公开程度远远不够，在各大渠道都很难获取，因此也就加大了分析的难度;而对于上市公司，其财务报表在网络以及各大媒体中都有公开，信息透明性毋庸置疑，但由于上市公司分类的不明确，在报表分析方面依然存在问题，亟待进一步解决。

财务报表分析最大的意义就在于为信息使用者提供他们所需要的信息，以利于他们做出选择，进行决策。这些信息使用者即利益相关者，主要有投资者、债权人、经营者、政府、企业员工、会计师事务所等中介机构以及其他利益相关者（包括业务相关单位如供应商、客户等）。财务报表分析有利于信息使用者对企业的偿债能力和财务风险进行评价，有利于其了解企业的周转质量和管理水平，有利于其评价企业的盈利能力和利润质量，也有利于对企业未来可持续发展与经营业绩增长方式的预测。

三、财务报表分析的基本理论

（一）财务报表分析的含义

一个企业的财务报表信息量相当大，包含的方面又很齐全，且有较强的专业性，并不是所有的信息使用者都可以对其进行合理的分析，因此，如何将这些繁琐的数据运用到决策中，成为任何一个信息使用者不得不考虑的问题。财务报表分析就是为了达到这样的目的，它是指基于企业的财务报表以及其他相关的会计资料，运用一系列专业化的方法，分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量等信息，并得出相应的结论。财务报表分析不仅可以汇总企业一定时期的财务信息，还可以对企业过去和现在的情况进行总结，并预测未来财务状况，为企业自身以及内外部利益相关者的财务预测和决策提供科学合理的判断标准。

（二）财务报表分析的方法

财务报表分析的方法呈现多样化趋势，不同的情况要采取不同的财务报表分析方法，主要是根据分析对象的差别以及资料的来源来确定采取哪种方法。常见的财务报表分析方法有比较分析法、因素分析法、比率分析法、杜邦分析法和沃尔评分法。

（三）财务报表分析的内容

财务报表分析的主要内容包括：资产负债表分析、所有者权益分析、现金流量表分析、财务比率分析、杜邦财务分析。总而言之，就是对企业财务报表和财务比率的分析。

四、华兰生物工程股份有限公司财务报表分析

（一）“华兰生物”公司概况

华兰生物工程股份有限公司于1992年成立，其前身是华兰生物工程有限公司，公司主要致力于血液制品和疫苗产品的研发和生产，多次被列为国家重点高新技术企业，其知名的血液制品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、外科用冻干人纤维蛋白胶等。作为全国产品品种最多、规模最大的血液制品生产企业，“华兰生物”已拥有二十多家全资子公司，其市值已超300亿元，尽管规模庞大，“华兰生物”仍依靠创新、高效的管理，实现公司安全稳健运作，始终居于同行业之首。

（二）“华兰生物”财务报表分析

1. 资产负债表分析

（1）资产的分析

从图1可以看出，公司的总资产呈现稳步增长的趋势，从2015年的402149萬元到2016年的465046万元，增长了15.64%，2016年再到2017年的521931万元，又增长了12.23%，可见其资产总额稳中有升。除此之外，负债从2015年的13711万元增加到2016年的21505万元再到2017年的37724，所以负债增幅特别明显，分别为56.84%和75.42%;企业股东权益总额也呈现出稳定增长的趋势，从2015年的388439万元，到2016年的443541万元，再到2017年的484207万元，分别增长14.19%和9.17%。从整体上看，资产、负债、所有者权益都有增长，资产总额和股东权益总额的稳步增长，但两者增速远不及负债的增速。过高的负债增长可能导致企业财务风险过大，应当引起企业高管重视。

（2）负债的分析

由表1中的数据，可以看出，“华兰生物”近三年都没有非流动负债，其负债全部为流动负债，负债的绝大部分集中在应付账款、应交税费和其他应付款;其中应交税费和应付账款三年内数额较为稳定，而对于其他应付款的数额，2017年明显大于后两年。综合来看，三年中的其他应付款增长最为突出，分别在2016年增长了85.13%、2017年增长了159.19%。这说明企业交易以外的暂收款和应付款大幅度上升，应当引起审计人员高度重视;另外，公司负债全部为流动负债，由于流动负债具有流动性强的特点，如果其数额过大，容易在短期内产生财务风险，所以应加以控制。

（3）所有者权益分析

由表2分析计算可得，未分配利润在2015到2017年占所有者权益总额的比重最大，分别为60.82%、56.54%和59.63%，数额和比重都较稳定，说明近三年“华兰生物”盈利水平很稳定，其他构成部分也是呈现稳定发展的趋势，表明公司总体经济平稳运行，呈现良好态势。

综上所述，在近三年“华兰生物”的资产负债表中，流动资产总额很大程度上大于流动负债总额，因此其差额即净营运资本，是很大的正值，因此公司拥有相当多的净营运资本，这就意味着它一直处于一种流动的状态，能偿还各种到期的短期债务而不必变现长期资产，这将有利于公司各方面的高效运转。

2. 利润表分析

“华兰生物”近三年的营业收入和净利润的发展趋势如图2所示。

从图2可以看到，公司的营业收入和净利润都呈平缓上升趋势，从2015到2017年，营业收入的增长率可由计算得出，分别为25.45%和9.25%;净利润的增长率分别为32.54%和4.19%。可见营业收入增长速度和净利润增长速度大幅度放缓;另外，在2017年净利率增长率低于营业收入增长率，表明公司的盈利能力有所下降。

3. 现金流量表分析

根据表3中的数据可得，“华兰生物”经营活动现金流入、流出均逐年增加，而经营活动产生的现金流量净额呈持续下降趋势，说明华兰现金支付能力降低，财务状况有恶化的趋势;投资活动现金流入、流出都呈先上升后下降的趋势，而净额在2015年达到-51456，说明公司通过不断更新设备、垫资经营等措施来扩大生产规模;在后期有明显的改善，可能与华兰项目的推进进展有关;筹资活动现金流入三年内都为0，现金流出先增后减，总体上来说，其增长率在200%以上，表明公司自身资金逐渐充足，已不必从外部吸收资金，资金流出主要是用于偿还债务和分配股利。

4. 杜邦分析法

因为杜邦分析法的核心公式为“净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数”，所以这里对表4的数据进行综合分析。

销售净利率反映企业的获利能力，综合表现企业生产经营活动的效率。近三年“华兰生物”的销售净利率虽然有增有减，但整体来看较为稳定，这表明公司近年的经营活动状况与资产管理能力相对较好。

总资产周转率在上文已做相应分析，它反映的是企业的营运能力，是企业营业净利率与资产净利率的综合表现。“华兰生物”近年营运能力有所提高，但整体水平有待提高。

权益乘数是企业资产总额与所有者权益的比值，近年来一直处在较低水平，但是有上升的趋势。这说明“华兰生物”所有者权益占总资产的比重很大，但有轻微下降的趋势，因此公司财务风险有略微增高，长期偿债能力在减弱。

净资产收益率在上文也有分析，它的综合性很强，极具代表性，反映的是企业经营的目标，即股东投入资金的获利能力。近三年净资产收益率存在波动性，总体处于较高水平，揭示了“华兰生物”的投资者获利能力还是很强的。

五、财务分析建议

（一）积极营销，提高存货管理水平

尽管“华兰生物”存货周转率的低下是其行业的整体特点，但是这一状况将不利于公司的高效运转。公司可以通过积极营销，不断扩大市场，不仅局限于国内，国外的广大市场也不可忽略。此外，要提高存货的管理水平，以减少不必要的损失，降低相关成本。“华兰生物”应通过这些方法，提高存货的周转率，保持一个良好的营运能力水平。

（二）合理运用闲置资金，降低机会成本

对于保证公司高效运作所需的资金，应该充分、合理应用，减少因管理问题导致的浪费，不断提高资金等各项资源的使用效率;而对于除此之外的闲置资金，更应该果断决策，积极投资，即使是闲置的资金也不至于失去其价值，从而把机会成本降到最低，增加经营之外的投资收益，这将有利于公司利润的增加。

（三）控制成本费用，保持利润增长

从“华兰生物”的发展能力分析来看，公司亟待提高自身发展的潜力，这样才能更好地吸收投资和保持良好的市场。因此，公司需要加强对成本费用的控制，加强内部控制，提高管理水平，通过降低成本，提高盈利能力，并不断增加主营业务收入，这样才能保证公司的资本积累，为公司未来的发展提供必要的条件，对外呈现一个极具吸引力的发展态势。

六、結语

本文主要通过财务比率分析和杜邦分析对华兰生物工程股份有限公司的财务报表进行分析，运用了表格、折线图和柱状图对数据进行分析整理，表格数据主要来自网易财经对“华兰生物”年报的整理，相关折线图和柱状图是以表格数据为基础生成，“华兰生物”公司概况等信息主要是从互联网搜索整理所得，相关阐述与分析的目的在于为各利益相关者提供一定的信息。财务报表分析方法很多，投资者、管理者等利益相关者在进行财务报表分析时，要具备一定职业判断能力，获得有用的信息，更好为公司服务。

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