全球宽松大潮起科创板第二波酝酿中

张俊鸣

继上周欧洲央行祭出重磅货币宽松政策之后，美联储本周也一如市场预期进行年内第二次降息，全球进入货币宽松时代已成定局，对资本市场也将产生深远影响。在资金大潮之下，A股市场的风险偏好势必提升，对高估值的容忍度有望提高，对已经沉寂一段时间的科创板来说，有望借助内外有利因素再起风云。

7月初首批科创板公司上市一度被爆炒，给市场留下深刻的印象，但在A股9月上半月的整体上涨行情中，科创板股票表现相对平淡，甚至还不如主板和中小创的一些科技股，部分科创板股票相对最高价甚至出现了腰斩，追高买入的投资者面临深度套牢的窘境。当然，这一走势也并不出人意料，在“三高”发行之后又在上市之后高举高打、快速翻倍，科创板存在一定程度的过热现象，适当冷却对A股整体并不是坏事;从公募基金等机构投资者来说，对科创板的参与更多集中在打新套利方面，高估值状态下很难吸引机构投资者大规模的长期参与，同时较高的投资门槛也限制了散户投资的比例，扣除这两部分资金，科创板自然很难持续出现大涨走势。同时，创业板在向注册制方向改革，也在一定程度上削弱了科创板的独特性，造成炒作资金的局部退潮。

退潮之后是否有第二波到来？笔者认为答案是肯定的。在全球资金宽松的大背景下，国内也采取了降准等一系列措施，市场整体流动性趋好，对包括科创板在内的A股自然是一大利好。随着时间的推移，符合科创板交易门槛的投资者数量越来越多，也有助于增加科创板的活跃度。特别是近期有多家公司在科创板注册上市，因为受到各方严格检视而终止，表明科创板并不是“随随便便想上就上”的地方，也在相当程度上保障了科创板上市公司的整体质量。更何况，科创板肩负着中国经济转型和资本市场升级的任务并未改变，7月22日首批公司的上市绝不是终点，更不会是顶点。从长期来看，一个更具投资价值、更有制度活力的科创板，将会给A股所有投资者提供更为充沛的投资机会。

从短期来看，科创板出现第二波行情有两个重要的观察点，一是新上市公司的走势。7月22日上市的首批公司在首日大涨之后，又在接下来两周的时间里出现了一波冲高，其中不乏快速翻倍的品种;而到了8月8日柏楚电子、晶晨股份上市的时候，热度只维持了1-2天便一路向下。到了8月12日的微芯生物、9月6日安博通上市的时候，都变成了高开低走，二级市场买入的投资者很难有获利机会，套牢成为主流。从上市首日及接下来的走势来看，科创板在高估值状态下的炒新火力明显分散，缺乏足够的赚钱效应。要重新营造赚钱效应，必须有新股票在較低估值的状态下平稳上市，逐步走高来扭转整体气氛。因此，科创板新股出现“低开高走”是再起第二波的关键所在。

另一个观察指标则是相关指数基金的成立。科创板自开市以来的大起大落，和二级市场相对欠缺机构长线资金的参与有关，未来如果估值适当下修、机构投资者逐步进场，走势相对稳健的第二波才有望提供较好的参与机会。根据相关规划，在科创板公司上市满50家之后，交易所将发布板块整体指数，届时相关的ETF基金有望出现，将成为稳定科创板走势的基石。本周，科创板新股的发行节奏有所加快，天奈科技等4家公司在科创板IPO，成功上市之后科创板的规模将增加到33家;前期因为发布中报补材料的公司，也有望在IPO常态化的背景下，在接下来的时间里加快上市脚步，到10月份的时候有很大希望可以达到50家的规模。因此，投资者可密切追踪科创板公司上市的进度，一旦上市家数突破45家，则推出指数及相关基金的概率大幅增加，有望为科创板带来长线资金的参与。

从长期角度来看，科创板的历史使命远未完成，通过资本市场助力科技创新是经济转型升级的关键之一，科创板出现反复活跃、甚至涌现长线牛股是可以预期的。那么该如何来布局科创板的第二波行情？除了上述的时间节点之外，笔者重点锁定以下两类品种作为目标股：

一是上市之初有机构专用席位大举买入，在近期科创板走势中具有“个性”出现独立走势的品种，如9月初创出上市新高的南微医学（见附图），这类品种的筹码锁定性较好，机构参与程度较高，在一定程度上为投资者进行了筛选。

另一类则是估值较低、中报业绩增速良好、在7月底上市初期炒作力度较小的品种，安全系数相对较高，如乐鑫科技、嘉元科技、方邦股份等，投资者可在接下来10月份三季报发布业绩预告和三季报的过程中，积极关注其基本面能否延续良好的发展势头，以此做出投资决策。