洼地效应

自今年三季度以来，日德法三国的10年期国债收益率集体持续为负，全球负利率债券余额达到约17万亿美元，负利率问题成为一时焦点。

负利率带来了全球流动性宽松。在继上周欧央行宣布“降息+重启QE+分级利率”三项决定后，北京时间本周四，美联储年内再次降息25个基点至1.75%-2%。今年以来截至本周五，全球已有超过30家央行宣布降息。

相对于全球主要央行的全面货币宽松，我国似乎除了跟进外基本没有什么其他选项。但在经济下行+金融供给侧改革的背景下，我国央行降息的时间、步调和幅度都会有别于世界主要央行做法。

或许正是基于以上政策差异，将为中国核心资产价值重估创造条件。想一想，当他国投资者握着没有成本的资金，世界上还有哪个市场值得参与？

目前，上证50成分股平均股息率接近3%且PE不到10倍，而道指成分股平均股息率不到2%，PE卻接近20倍。在这样的比较中，A股核心资产显得无比迷人。

从A股开放的角度来说，外资参与A股的渠道越来越宽，外资参与的兴趣也越来越浓。海外某知名资产公司在本周与《红周刊》交流时表示，大批海外资金对中国市场虎视眈眈，有一些已经在试探性买入中国股票，某全球规模较大的财富主权基金就计划未来将其中国股票配置比例从3%提高到20%。

世界经济的前景无人能预料，可中国、中国A股的洼地效应将吸引想“保值增值”的国际资金前来，中国核心资产的价值也会越来越得到发现。

本刊编辑部

2019年9月21日