内蒙古伊利实业集团股份有限公司资产负债表分析

曹直杨

内蒙古伊利实业集团股份有限公司规模大、产品线健全，稳居全球乳业第一阵营，蝉联亚洲乳业第一。根据2018年伊利企业年报显示，2018年实现营业总收入近800亿元，同期增长16.89%;营收较上年实现百亿级增长，创历年来最大增幅;净利润64.52亿元，扣非净利润同期增长10.32%，其中加权平均净资产收益率24.33%。本文通过对该公司资产负债表初步分析，为其财务状况和价值提供参考。

一、资产负债表分析

（一）总资产的初步分析

内蒙古伊利实业集团股份有限公司总资产从期初3926227万元增加到期末的4930036万元，增长率为25.57%，说明公司投资规模扩大了，本期总资产净利率25.94%大于上期总资产净利率20.88%，企业经营规模扩大使得净利润增加33377万元，投资效果还可以，但总资产净利率并未发生太大变化，企业盈利质量并未得到大的提高。

（二）总体结构分析

1.资本结构分析

横向分析：企业所有者权益增长8.62%，而负债增长率达50.13%，远远高于所有者权益的增长率，负债规模在扩大，企业在向低成本策略转化。纵向分析：所有者权益结构下降7.99%，而负债结构上升7.99%，这种变化可能使企业筹资成本下降，筹资风险上升。但负债期末结构比为48.80%（资产负债率），企业负责占整个筹资的比重比较低，总体筹资风险不高。

验证：期末权益乘数（总资产/所有者权益）1.95比期初权益乘数1.68上升0.27，企业负债程度上升，在筹资风险不高的情况下，企业通过增加负债使企业盈利得到进一步提高，融资效果比较好。

2.资产结构分析

横向分析：非流动资产增长率只有2.02%，而流动资产增长率达47.80%，企业在采取稳健策略。纵向分析：流动资产的结构比率由期初的51.43%上升到期末的60.54%，上升了9.11%;与此相对应的非流动资产结构比率下降了9.11%，企业获利能力可能会有所下降，资产流动性提升，经营风险减少。而非流动资产期末数达到39.46%，非流动资产所占比重一般，企业获利能力一般。一般来讲，非流动资产占总资产的比重在60%左右比较适当，所以总体来讲，企业还是要适当注意经营风险，重点关注非流动资产变动项目。

验证：本期营业净利率15.75%大于上期11.18%，企业非流动资产结构比率下降了9.11%，使企业获利能力下降9.97%，投资效果不好。本期总资产周转率7.59比上期6.70有所上升，表明企业流动资产结构比率上升9.11%，使企業资金利用能力上升9.11。在资金使用效率方面做的很好。

3.资产与资本平衡分析

企业期初与期末流动资产所需资金由全部流动负债和部分长期资金提供，是稳健型结构，但期末较期初还是有所变化，流动资产比重期末比期初上升了9.11%，流动负债比重期末比期初上升了10.41%，企业有向扩张型方向变化的特征。验证：期末流动比率2.97比期初流动比率3.28下降了0.31，企业短期偿债能力在下降，但期末流动比率2.97远高于行业标准2，因此适当降低偿债能力可能会减少企业筹资成本，增强企业获利能力。

二、具体项目分析

（一）所有者权益项目分析-

1.实收资本

横向分析：本年实收资本保持不变，属正常现象，说明企业经营稳定，未分散投资者的控制权，风险较低。纵向分析：实收资本结构比率由期初的15.45%降低到期末的12.33%，下降幅度3.12%低于所有者权益结构比率下降幅度7.99%，意味着可能其他所有者权益的比重下降，企业未来的发展能力可能在增强。

2.资本公积

横向分析：资本公积增长率达到11.68%，远远高于所有者权益8.62%的增长率，说明企业持续发展的潜力在增加，但资本公积只占实收资金的42%，表明企业资本扩张能力不够强。

纵向分析：资本公积结构比率由期初的6.31%下降到期末的5.61%，下降了1.79%，企业所有者权益中吸收投资者能力有所下降。

3.盈余公积

横向分析：盈余公积增长率达28.46%，远高于所有者权益增长率的8.62%，也高于负债及所有者权益增长率的25.57%，说明企业获利能力在增强，企业经营状况较好。纵向分析：盈余公积上升0.11%，企业未来经营保障性有所增强。

4.未分配利润

横向分析：未分配利润上升14.78%，上升幅度一般，意味着企业可能少分配以往留存的未分配利润或者企业发生了经营利润。纵向分析：未分配利润下降了2.69%，可能会使企业筹资风险有所上升，但期末未分配利润的结构比重达到28.62%，表明企业目前还是有一定的发展基础。

（二）负债项目分析

横向分析：负债增长率达50.13%，主要是因为流动负债增长造成的，流动负债增长率达到48.38%，流动负债增长快，说明企业负债的筹资风险在上升。纵向分析：企业期末负债结构比只有48.38%，总体布局风险不高，而风险相对较低的非流动负债的结构比率由期初的2.85%下降至期末的0.43%，下降了2.42%，且期末所占比重比小，虽然增加了筹资风险，但降低了企业的筹资成本。

从短期借款与长期借款的变化来看，企业短期借款的增长率高于长期借款的增长率，特别是短期借款期末占总资本的15.94%，表明企业筹资能力较差，且信用比较低。因为银行借款比较大，所以要对比考虑货币资金的数量和质量，防止企业透支信用，给企业带来不利影响。

1.短期借款

横向分析：短期借款增长率达5140.00%%，远高于流动负债增长率48.38%，企业流动负债风险有所增加。纵向分析：短期借款结构比由期初0.38%上升到期末的15.94%，上升了15.56%，但起码流动负债的结构比率只有15.94%，相对比较低，因此筹资风险比较小，适当增加短期借款可能会对企业还是比较好的。