LPR新机制发挥作用尚待时日

张立栋

人们都知道央行有个存贷款基准利率，却不知还有个LPR（贷款市场报价利率）。

现在它火了。

之所以“火”，是因为事关很多人的房贷利率。

前几天，中国人民银行说，从今年10月8日起新发放的商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。

简单说，以前房贷利率参照标准是贷款基准利率，现在变成了LPR，行内把这叫做“换锚”。

那么，“换锚”，或者新的这个锚，究竟有啥新意？

很多人关心购房者负担是否因此而变化了。我想说的是：既不提高，也不降低——基本不会变。

这是两方面因素决定的：其一，因为“房住不炒”短期内不会变，遏制房价上涨的背景下，怎么能让购房者降低负担？

既然降不了，那么会不会升上去？也不会。因为全球利率普遍下行，雖然我们可以“结构性”地调整市场价格，但逆势而为对谁都没有好处。所以，锁定房贷风险，利率“只加不减“，既可以保护金融机构，也可以为其他实体企业的贷款利率下行腾出一点空间。

所以，就房贷来谈LPR意义不大，LPR的核心意义在于它是深化利率市场化改革的一个重要指标。

这也是企业真正该关心的问题。

LPR是由十几家主要银行报价取中位数而形成的，理论上要比央行的基准利率更能反映贷款市场的供求状况。

但它是不是真实反映了贷款市场的状况呢？至少现在还没有。

以8月20日为例，新的LPR一年期为4.25%，比基准利率低10个BP，比老的LPR低6个BP。也就是说，商业银行一线的贷款报价，和央行基准利率相差不远。

用句俗话说，这不科学。

我接触到的大多数企业完全没办法以这样的价格获得贷款，乘两倍都不行。这真的反映了信贷供需状况吗？

如果大多数实际需求无法得到满足，也不能反馈到价格形成机制中来，这样的LPR效果就会大打折扣。

最近央行易纲行长有段讲话值得玩味：他说要发挥好LPR对贷款利率的引导作用，增强利率传导效率，以改革的办法推动降低企业融资成本。换句话说，要切实降低企业融资成本，首先要有一个科学和真实的价格参照系，否则有再好的初衷也无法结出我们想要的果实。

改革的方向正确很重要，手段也同样重要。