我国体育上市公司财务弹性指数构建与实证分析

摘 要：借鉴已有研究成果，综合考虑现金、杠杆和融资指标三个方面，通过因子分析法构建财务弹性指数，考察我国体育上市公司财务弹性水平，发现其整体偏低，需采取有效措施提高财务弹性，促进我国体育上市公司发展。

关键词：我国体育上市公司;财务弹性

中图分类号：G80        文献标识码 ：A      文章编号：1002-7475（2019）04-150-01

1研究背景

国务院在“46号文件”中提出要打造一批具有国际竞争力的知名体育企业，充分挖掘体育企业价值。体育上市公司迎来了良好的发展机遇，但仍存在着诸多不足，主要体现在：（1）产业结构不合理，体育用品制造类企业仍占据主导地位，但在人力成本不断上涨、环保压力不断增加的形势下，其盈利能力受到影响。（2）融资形式严峻，体育上市公司多为民营企业，其融资渠道和获取资金难度较大，难以获得大量的资金支持;（3）资金链脆弱，传统的体育用品制造类企业现金获取周期较长，而体育赛事、体育旅游等新增业态资金投入大、回报周期长。

财务弹性实质上是企业采取有效行动改变现金流的数量和时间以应对意外需求和机会的能力。保持一定的财务弹性能够为我国体育上市公司提供较为充足的自由现金流，以应对市场风险、扩大生产规模、加大研发创新、提升市场占有率，促进企业发展。

2样本选择

本文选取在沪、深、港交易所挂牌的体育上市公司2014—2017近4年的数据作为研究样本（数据来源为锐思金融数据库），选定适合本研究的 10家体育上市公司（裕元集团、李宁、中国动向、安踏体育、信隆健康、特步国际、宝胜国际、361°、探路者、贵人鸟），最终获得40个样本。

3实证分析

3.1财务弹性指标体系

借鉴前人研究成果，本文选取3大类共8个指标构建财务弹性指数，分别为盈余现金保障倍数、债务保障率、现金流量比率、现金比率、营运资金资产比、资产负债率、总资产收益率、股利分配率。

3.2相关性检验

通过KMO和BARTLETT检验发现，KMO值为0.628，大于0.6，且巴特利球形度检验结果P<0.01，样本数据适合做因子分析。

3.3因子提取

通过方差贡献分析，发现前3个因子的累积方差贡献率达到81.369%，旋转后方差贡献率没有变化，其中旋转后的第一个因子方差贡献率为31.140%、第二个因子方差贡献率为29.832%、第三个因子方差贡献率为20.397%。第一个因子主要由债务保障率和现金流量比率构成，体现企业偿还债务能力;第二个因子由现金比率、资产负债率构成，体现企业的现金持有程度和风险应对能力;第三个因子主要由盈余现金保障倍数和营运资金资产比构成，体现企业现金产出能力。

3.4因子得分

根据上表，写出以下因子得分函数：

F1=0.056×盈余现金保障倍数+…+0.067×股利分配率

F2=-0.095×盈余现金保障倍数+…+0.021×股利分配率

F3=0.563×盈余现金保障倍数+…+0.532×股利分配率

综合得分函数为：X=（31.140%×F1+29.832%×F2+20.397%×F3）/81.369%

4结论与建议

通过上述函数计算得出，财务弹性指数的最大值为2.01，最小值为-3.1577，平均值为0.3395，说明我国体育上市公司财务弹性指数的整体水平不高，各公司差异明显，部分公司财务弹性指数为负值，存在资金链断裂的风险，这就要求我国体育上市公司釆取措施来增强其财务弹性：一是提升营销能力、扩大市场占有率，增加经营业务现金流;二是催收应收账款、延长应付账款周期，提升资金周转率;三是提升财务管理能力，压缩成本费用支出。

参考文献：

[1]国务院.关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见（国发〔2014〕46号）[Z].2014-10-20.

[2]赵华，张鼎祖.2010.企业财务柔性的本原属性研究[J].会计研究.6：62-69.

[3]王陆峰.体育产业上市公司股權结构与企业价值的关系研究[J].经济研究导刊，2015，No.270（16）：98-99.

作者简介：

吕晨（1988—），男，在读硕士研究生，研究方向：体育产业公司。