去杠杆下民营企业融资困境及对策探讨

王瑞

摘要：“去杠杆”是中央经济工作会议提出的五大任务之一，主要目标是为了降低风险，作为这两年重要的政策主题，确实实现了宏观和金融风险的大幅降低。但同时也带来了信贷紧缩下的流动性风险，虽然现在已进入稳杠杆时期，但对民营企业的影响仍然不可小觑。本文通过对民营企业融资现状的反思，提出所面临的问题，并对其进行针对性的分析，进而从练好内功提升自身竞争力和创建良好的外部环境两个维度提出对应的改善对策。

1 民营企业及其融资概况

民营企业一般与国有企业相对应，是从所有制角度进行的界定，指的是非国有性质的企业。

改革开放40年来随着经济不断发展，民营企业在其中的作用也越来越大。借用中冉万祥部长的话来说，现在我国的民营企业近2500万户，它的作用和贡献可以用“56789”五个数字来概括。

民营企业具有机制灵活的特点，在经济活动中，活力十足。但同时这个群体管理规范及诚信分化严重、融资能力相对较弱。

民营企业融资的特点：从融资的类型来说，内源融资为主外源融资为辅;从融资结构来说，短期融资为主长期融资为辅;从融资方式来说，间接融资为主直接融资为辅。

2 去杠杆下民营企业融资现状及问题

管理决定企业效益，金融决定发展速度。在去杠杆不断深化的背景下，民营企业由于其固有的局限性及自身的风险特质，发展速度受到了较大的影响。

民营企业倒闭潮的说法不绝于耳，且不说大量的中小企业折戟沙场，单从大型或上市民企来看：在股市，多家企业爆仓，今年以来已有近20家上市公司发生高比例股权转让，引入国有资本;在债市，今年前三季度债券违约数量达74支，金额714.61亿元，其中首次违约发行人为25家，以民营企业为主，达到18家，占比72%。5月初《关于盾安集团债务危机情况的紧急报告》的文件曾刷爆朋友圈。

上述令人担忧的现状主要是资金的流动性出现问题，导致资金链断裂，究其原因则是民企企业的融资问题。并且在去杠杆和强金融监管下，有愈演愈烈的趋势。该问题归纳起来就是“融资难、融资贵”。

3 去杠杆下民营企业融资问题的原因分析

3.1 内部原因

3.1.1民营企业多处于价值链的中低端，竞争力不足

因为技术门槛、管理能力以及资金筹措的限制，民营企业多从事中低端产品的生产制造或服务。产品服务的附加值相对较低，利润率不高，在激烈竞争的市场环境下，抗风险能力不够，在大环境不理想下有这样一组统计数据，世界500强企业的平均寿命是40年，中国500强企业的寿命是10年，中国企业的平均寿命是3.9年，民营企业的平均寿命是2.6年。

3.1.2 多元化扩张

近期频频报出上市民企的流动性危机，有一个比较典型的原因就是多元化扩张。在多元化扩张的过程中，存在大额的资金需求，会大幅度提高负债率，同时因项目建设期或整合期较长，短期内难以有回报。并且隔行如隔山，在宏观经济及金融市场不景气的时候，很容易出现流动性紧张，拖垮整个公司。

3.1.3财务风险较大

（l）融资结构。因融资环境较差，民营企业的资本结构中多以短期借款为主。根据中国财政科学研究院针对民营中小企业融资成本问题的调研报告，在所获得的银行贷款中，民营企业的短期借款占比为91.3%，而国有企业只有14.2%。从该结构来看，民企的财务风险要远大干国有企业。

（2）金融担保。因民企的风险性，在融资过程中会被要求进行担保，同时因规模与实力不足，可担保资产有限，为增加信贷可得性会采用互保方式。如山东省的东辰集团、山东万通、玉皇化工，已形成互保圈，从而相互增信提高资质。民营企业的抱团取暖，无形中加大了风险，确实属无奈之举。

3.2 外部原因

3.2.1信用体系不完善

目前我国最权威的信用报告是人民银行的征信报告，另外是8家民间征信机构，整个信用体系并不完善。对于民营企业来说，有的一诺千金，有的不以为然，对于诚信的重视和践行分化严重，存在信用好并一定能被准确及时识别，但某个主体失信却可能影响整个群体的劣币驱逐良币的现象。

3.2.2融资渠道狭窄

目前我国民营企业内源性融资为主的特征比较明显，资本市场的门槛和要求将大部分民营企业尤其是中小企业挡在了门外，难以通过发行股票或发行债券来进行直接融资。对于以金融机构为主的间接融资，在去杠杆及严监管的背景下，将金融资源更多向国有企业倾斜也是经济人的理性选择。并且，在此背景下，基金、信托、影子银行、互联网金融及民间借贷等原本较小的通道也不断收窄且成本也是难以承受之重。民营企业可以选择合适方式十分有限。

3.2.3所有制歧视

（l）资本的本质是逐利的，哪里收益高往哪里去。相比国有企业，民营企业的盈利能力更低，风险性更大，所以难以流入到民营企业。对于所取得的银行贷款，资金使用的自由度也比较低，监管严格，面临用途不当被收回贷款的风险。

（2）银行信贷的风险管理机制。相比国有企业贷款出现坏帐时是由资产管理公司进行清理的方式，民营企业银行贷款出现坏账，则需要银行实行终身负责制，并且在層层落地时，直接与放贷及相关审核审批人员挂钩，无形中又增加了民营企业的融资难度。

4 去杠杆下民营企业融资问题的改善对策

4.1 练好内功，提升自身竞争力

4.1.1 转型升级

随着市场经济的发展，人民生活质量在不断提高，消费需求及环保意识也随之变化和提升。民营企业要顺应发展的大势，以不断满足人民日益增长的美好生活需要为目标，开展转型升级，走科技强企的道路，不断加强技术改造与创新，提升产品质量和附加值，使企业发展更上一层楼。

4.1.2专注主业，提升管理能力

（1）在稳定中求发展，以专业专注的精神做企业，做实业。理性开展投资扩张，尤其是跨行业的多元化发展，对经济形势、市场状况的变化情况做好充分估计，避免过于乐观，要重视投融资的匹配性，做好事前的调研分析。

（2）加强企业管理，克服重技术、重市场，轻管理的普遍状态。对于企业管理，尤其是资金管理有正确客观的认识，通过企业内部建设和环境的不断完善，树立良好的企业形象，进而提高在市场中的融资地位，获得更好效率，降低成本的融资。并且能通过发挥组织和专业的作用，不断提高资金使用效率，提升企业效益。

4.1.3提升财务风险意识，优化融资结构

长寿的企业都是稳健的企业。当前经济运行稳中有变，此时更要保持清醒的头脑，提升财务风险意识，把好资金链的关卡。积极主导开拓融资渠道，突破瓶颈，通过长期融资与短期融资，内源融资与外源融资，直接融资与间接融资的合理匹配不断优化融资结构，提升财务稳健性。对于通过互保进行增信提高资质的方式，要审慎开展，明确将对外担保比例控制在净资产的30%以下，并且严格执行审批程序，同时建立预警机制，尤其在经济环境不理想的情况下要重点防范担保危机。

4.2 创建良好的外部环境

4.2.1信用体系建设

建立并不断完善我国的信用体系，更好发挥市场经济的作用，提升透明度，为金融机构与民营企业搭建起信息互通的桥梁，协助金融机构构建以信用为基础的信贷服务模式，使诚信守法的企业能够以更低的成本获得更多的金融资源，使不诚信的企业难以蒙混过关，从而避免劣币驱逐良币的现象。

4.2.2完善的融资渠道

我国新增融资中有90%以上都是债权，股权部分占比不到10%。很重要的原因就是我国的资本市场还够不成熟。所以大力发展完善我国多层次的资本市场就是题中之义，而其中借鉴欧美相对成熟的经验，通过金融市场法律法规的完善及良性机制的建立以及鼓励引导信托、基金、天使投资及社会资本有序规范发展则是较为有效的方式。资本市场越成熟，融资机制越规范，就会提供更多的融资渠道和选择，在降低风险的同时还可以提高融资效率，增强民营企业的活力。同时资本市场发展所推动的股权融资占比也是国民经济去杠杆、防风险的关键。

4.2.3政策引导与支持

在市场经济下所有制歧视有其合理性，要消除或降低所有制歧视，就要重点发挥政府这只看得见的手的协调引导作用。

（1）在政策制定上弱化所有制性质，在允许范围内对国企和民企一视同仁，给予民营企业在市场经营及融资方面的公平待遇，提高民营企业持续经营发展的信心。

（2）引导鼓励金融服务与产品的创新，开发适用于民营企业特征的金融产品，满足民企所需;优化金融信贷的风险管理机制，在考核政策的设计方面加强对公平因素的引导和监管。

（3）为金融机构和民营企业搭建互信的平台，联动财政、税务、保险、统计等多部门，用企业自身行为为企业的融资进行背书。通过上述措施为民营企业融资营造良好的外部环境。

5 结语

去杠杆下民营企业融资难融资贵的问题已在社会上引起广泛关注并得到中央高层的高度重视。在近日座談会上，习主席重申民营企业和民营企业家是我们自己人，民营经济只能壮大、不能弱化，不仅不能“离场”，而且要走向更加广阔的舞台。相信吃下这粒定心丸，通过民企自身优势的发挥、金融机构的支持、政府的引导协助以及社会各界的关心帮助等，大家齐心协力，共同提升优化融资环境，为民营企业的发展插上腾飞的翅膀，在国民经济中发挥更大的作用。