基于SDR调整机制的国外政府贷款管理创新实践

[摘要]公司于2016年初启动提前偿还俄政府贷款工作，制定自上而下汇率风险管理机制 ，审慎预测判断，在国家各部委的支持下，经过不懈努力完成了俄政府贷款提前还款。通过分析外汇市场、货币市场政策和形势，短期内协调好各个机构接口，创新性地提出“跨境人民币+境内购汇+外汇贷款”结构组合方案，统筹制定购汇还款方案。偿还俄罗斯政府贷款，优化了公司债务结构，降低了汇率风险，打赢了十三五开局“提质增效”攻坚战，推动公司与地方共生共荣，进一步推动中俄双方在核能以及政治经济领域的深化合作。

[关键词]核电；政府贷款；SDR（特别提款权）；汇率风险

江苏核电有限公司隶属于中国核工业集团有限公司，成立于1997年12月18日，由中国核能电力股份有限公司、上海禾曦能源投资有限公司、江苏省国信资产管理集团有限公司分别按照50%、30%、20%的比例出资组建。公司作为项目业主，负责田湾核电站的建设管理和建成后的商业运行，及中国核能电力股份有限公司部分核电新厂址开发和保护。

田湾核电站位于江苏省连云港市连云区，是我国不可多得的沿海优良厂址之一，厂址可规划建设8台百万千瓦级压水堆核电机组。一期工程1、2号机组（单机容量106万千瓦）和二期工程3、4号机组（单机容量112.6万千瓦），是中俄两国政府加深政治互信、发展经济贸易、加强国际战略协作，共同推动中俄核能合作的标志性工程。4台机组均采用俄罗斯VVER-1000改进型核电机组，技术设计和安全措施满足国际上第三代核电站的安全要求。

一期工程于1999年10月20日开工建设，1、2号机组分别于2007年5月17日和8月16日投入商业运行。机组运行至今总体状况良好，辐射防护措施有效，个人和集体剂量得到有效控制，三废排放远低于国家控制标准，全面实现国家安全生产标准化一级达标，年度发电量和机组性能指标稳步提升，创造了良好的运行业绩、经济效益、社会效益和环境效益。

二期工程于2012年12月27日正式开工建设，是继中俄两国成功合作建设1、2号机组项目后，双方进一步深化核能领域合作的又一重大项目，也是2011年日本福岛核事故后，国家重启核电建设第一个获准开工的核电项目。当前，3號机组已经处于向商业运行阶段，4号机组处于调试高峰阶段，工程进度总体受控，各项工作推进正常。

三期工程5、6号机组采用M310+改进机型（单机容量111.8万千瓦），分别于2015年12月27日和2016年9月7日FCD，是我国“十二五”期间核电机组建设的收官之作。机组建设工期60个月，计划2021年底前投入商业运行。

田湾核电站作为中俄合作项目，在1、2号机组建设期、3、4号机组建设期分别借入了以美元和欧元为主的大额外币项目贷款，用于支付对俄设备及技术合同款，以及部分第三国采购物项合同款。田湾核电项目具有投资大、工期长、多国进口设备等特点，形成了债务量大、币种多、期限长、利率条件多的复杂债务结构。大额外币债务的存在，使公司始终面临汇率风险，特别是2015年8.11汇改以后，人民币结束了多年的单边升值局面，美国量化宽松进入尾声，美联储加息预期高，在此背景下公司对汇率风险的管理是财务管理的重点。

（一）公司外币贷款情况及面临的汇率风险

自1、2号机组建设期至今，公司始终高度关注金融市场的变化，结合债务状况进行动态分析，顺应市场环境适时调整币种和期限结构，缓解了工程投资压力，在生产运营期也获得较好的收益。在财务管理工作中，公司密切关注国际金融市场变化以及国家宏观经济政策的导向，捕捉市场时机，拓宽融资渠道，及时调整债务结构，积极应对汇率和利率波动风险。截止2016年4月底公司外币债务情况如下：

汇率风险分为交易风险、经营风险和折算风险。交易风险是由汇率变动产生的，伴随外汇交易存在的风险。经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。折算风险是指企业以外币计价时，由于换算方法和采用的汇率不同，以记账本位币表现出来的资产负债状况不一样形成的风险。汇率风险属于系统性风险。外币债务的存在使得公司面临上述三种形态的汇率风险，汇率风险对于公司经营业绩的影响是重大且持续的，如公司3、4号机组商运后，汇率波动大的年份公司将使经营业绩出现大幅波动，其影响程度甚至可能超出发电利润。

（二）汇率波动对运营业绩的影响

汇率波动对运营期的影响长达5年。按照1、2号机组美元贷款还款计划，公司2022年才能够将美元外币债务偿还完毕，对公司生产运营业绩的影响则是每年公司将面临汇率风险，而且伴随着整个美元贷款还款期长达5年。

四台机组同时运营，影响将更为巨大。即使在1、2号机组未来不借入外币贷款，3、4号机组后续按照概算借入欧元贷款的条件下，公司2018年3、4号机组商运后，外币债务余额为0.13亿瑞郎、16.15亿欧元和5.26亿美元，外币债务规模大。其中，美元汇率波动0.1，汇兑损益波动额为0.53亿元。随着金融市场改革的推进和人民币兑美元汇率双向波动常态化，欧元、美元双外币的汇率波动下公司整体的经营业绩势必将出现大额亏损或收益。

无论是正向还是负向影响，对公司稳健经营均不利。汇率风险的存在对公司和各股东方也将产生重大影响。会计分期假设下公司面临的汇率风险（折算风险）一直存在。如果公司发生了大额汇兑损失导致利润为负值，公司、中国核电、集团公司、各股东方及其他利益相关方将面临压力。如公司发生了大额汇兑收益，公司净利润将大幅增加，按照现行考核制度，后续年度考核指标将进一步加压，将给考核指标完成带来很大难度。另外，按照公司现行股利政策，需要按照年度实现净利润的90%进行分红，汇兑收益并未实际产生现金流，汇兑收益分红将增加公司现金流压力，不利于公司稳健经营。

公司缺乏可利用的汇率管理工具。对于汇率风险的管理，在金融市场有远期结售汇、货币互换、掉期等金融工具，通过使用上述金融工具可以达到控制汇率风险、锁定成本的目标。但是，国资委2009年下发《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》（国资发评价〔2009〕19号）文件规定：“各中央企业要认真组织清理工作，纳入清理范围的金融衍生业务主要包括期货、期权、远期、掉期及其组合产品（含通过银行购买境外机构的金融衍生产品）。要高度重视，认真组织开展全集团范围内在境内外从事的各类金融衍生业务的清理工作。”这一规定对于衍生金融工具的使用，公司汇率风险管理可采取的措施比较有限，汇率风险管理面临困境。

（三）美元汇率利率走势分析

1.人民币汇率定价机制改革

2005年7月21日，中国人民银行宣布进行汇率机制改革，开始实行以市场为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，人民币兑美元一次性升值2.1%，开启了人民币汇率市场化和国际化之路。

2005年7月到2008年7月，人民币汇率总体呈现单边升值走势，人民币对美元升值21%。

2010年6月19日，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，人民币汇率开始呈现有涨有跌的双向波动。在该期间公司基本实现了汇兑收益。

2015年8月11日，央行宣布调整人民币兑美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。汇改当天人民币中间价一次性贬值超过千点，在岸人民币汇率跟随中间价一次性贬值近2%，对全球汇率市场产生了重要的溢出效应。“8.11”汇改，使得人民币兑美元汇率中间价更能反映外汇市场供求力量变化，但引起了人民币加入竞争性贬值的市场恐慌，人民币贬值预期骤然升温，公司三日内汇兑损失以上亿元计。

2016年2月，在央行与14家报价商深入、充分沟通的基础上，明确了“上日收盘价+一篮子货币汇率变化”的现行人民币兑美元汇率中间价定价机制，提高了透明度和市场化水平。

2016年10月1日人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款權（SDR）货币篮子，人民币以10.92%的权重成为第三大权重货币，这意味着人民币作为国际储备货币将对全球货币体系带来非常深远的影响。

经过人民币汇率定价机制多次改革，人民币兑美元汇率波动将不再是持续多年的单边升值趋势，双向波动将成为常态，作为外币债务负债方，在人民币贬值预期下，公司对汇率风险的管理迫在眉睫。

2.人民币降息、美元加息

2016年，海外权威媒体在美联储货币政策会议结束后进行的调查显示，华尔街大型投行的经济分析师认为，美联储将结束宽松，进入加息通道。

美元加息预期下对于人民币利率变动，中金公司首席经济学家梁红表示：首先，全球主要经济体总需求仍然偏弱，贬值会增加国际贸易摩擦；其次，其他国家可能进行竞争性贬值，使得人民币的实际有效贬值非常有限；再次，汇率大幅贬值可能触发资本流出；最后，人民币国际化需要币值稳定的配合。此外，当前中国经常账户依然是顺差的同时内需疲弱，因此在降息和贬值两大政策的权衡取舍中，应该采取降低利率刺激内需，而不是通过汇率贬值进一步增加中国出口。

根据上述分析，我们推断，短期以及中期来看美元将维持逐步走强的趋势。另外，我国人民币利率多次降低预期下公司持有低成本外币债务的优势也相对降低。

（四）外汇管控政策严格

2015年我国外汇储备出现了自1992年以来首次下降，为外汇储备持续二十多年的上升画上了句号。根据中国人民银行公布的数据，截至2015年12月31日，我国外汇储备在2015年减少了5127亿美元，减至3.33万亿美元。为稳定外汇储备，减少外汇流出，国家外汇管理局对企业境外支付进行严格审核，对于大额外汇支出进行管控和窗口指导，除了正常到期外币债务的偿还，其余还款均不予购汇支持。

（五）国资委提质增效新要求

2016年全球经济增长仍较为疲弱，一些经济体增长势头有所放缓，不确定，不稳定因素依然较多。中国经济发展结构性矛盾仍较为突出，内生动力商贷增强。要在适度扩大总需求的同时，坚定不移的推进供给侧结构性改革为主线，抓好“三去一降一补”任务，持续深化国有企业改革。

在新的经济形势下，2016年2月国务院国资委召开中央企业提质增效攻坚战动员会，贯彻党中央、国务院关于稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险各项工作部署，落实李克强总理等国务院领导同志批示精神，对打好提质增效攻坚战进行总动员。提出要把提质增效作为支撑国民经济平稳健康发展、做强做优做大中央企业、深化供给侧结构性改革的重要举措，振奋精神、激发斗志，坚决打响中央企业提质增效攻坚战。中央企业要坚定信心、攻坚克难，积极应对复杂严峻的经济形势，在面临形势严峻复杂、挑战日益增多的同时，也要看到，我国经济发展仍处于大有可为的战略机遇期。作为国有企业，助力提质增效是公司2016年重要任务。

（六）中俄两国关系形势

十八大以后的中俄关系不同于历史上任何时期，两国在外交上摆脱了意识形态领域的束缚，为两国关系深入发展注入了新活力，尤其是近年来，两国关系继续得到全面发展和深化。但中俄双方合作受制于俄罗斯经济政治利益最大化的实现程度，俄罗斯为了确保自身利益最大化，仍在采取一系列拖延和防范战略，加之第三国介入，合作中阻力不断。中俄在相互投资领域的合作进展不大，无论是俄罗斯投资中国，还是中国投资俄罗斯，数额均有限。在能源合作方面，双方谈判一直在进行。从2014年开始，国防科工局、集团公司与俄罗斯方面积极接触，磋商一揽子合作事宜。

（一）俄政府贷款基本情况及SDR（特别提款权）调整机制

俄政府贷款基本情况。1992年12月18日，中国和俄罗斯政府两国签署《关于在中国合作建设核电站和俄罗斯向中国提供政府贷款的协议》，俄罗斯政府为江苏田湾核电站提供15.50亿美元的政府间贷款（以下简称“俄政贷”），年利率固定为4%。在1、2号机组投入商运进入还款期后的第三年，即2010年3月，两国政府签署补充协议，俄罗斯同意贷款的还款方式由易货改为现汇还款，对每年应付贷款本息总额按照12%的折扣后进行偿还，并在每个季度末根据美元特别提款权牌价进行调整，每年6月30日偿还本息。截至2015年12月31日，我公司俄政府贷款余额为6.67亿美元；至2022年贷款偿还完毕，预计贷款利息0.89亿美元，按照2016年2月底中间价6.5452折算约为5.83亿元人民币，具体还款计划及利息测算如表2。

俄政府贷款SDR（特别提款权）调整机制。特别提款权（Special Drawing Right，SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。

特别提款权（SDR）只是一种记帐单位，不能直接用于贸易或非贸易的支付。它和“一篮子”货币挂钩，2016年SDR是按美元、欧元、英镑、日元等货币的汇价变动情况而加權平均后综合确定的，所以SDR的变动与国际经济形势息息相关。根据目前情况，SDR一揽子货币的组成币种和其比重每5年调整一次。SDR不能在金融市场上自由的流通和兑换。

俄政府贷款协议规定，每个季度特别提款权兑美元的现行汇率平均数（以SDR/USD表示）与上一次调整的基础汇率比较，如果上下浮动超过2%，那么政府贷款本金和利息账户余额将按下述公式做调整：

调整金额=余额×（现行汇率-基础汇率）/基础汇率

将SDR作为标的进行交易的产品在目前金融市场上几乎没有，且公司特别提款权的调整方式需将SDR/ USD的汇率进行算术平均，公司未来所面临的由SDR带来的财务风险，目前尚没有合适产品可以达到规避风险的目的。

（二）俄政府贷款偿还分析

主动管理，规避汇率风险。自公司1、2号机组2007年商运至2014年，恰逢人民币多年单边升值，公司对外币债务采取敞口管理方式，享受了人民币升值带来的汇兑收益，历年累计实现汇兑收益32.62亿元。但自2015年以来，人民币汇率改革逐步推进，国内经济进入“三期叠加”阶段，即增长速度换档期，是由经济发展的客观规律所决定的、结构调整阵痛期，是加快经济发展方式转变的主动选择、前期刺激政策消化期，是化解多年来积累的深层次矛盾的必经阶段。人民币面临较大的贬值压力，对债务进行重组、主动管理汇率风险迫在眉睫。

对于俄政府贷款主要存在两方面的风险：一是人民币贬值带来汇兑损失。2015年人民币兑美元贬值6.12%，公司年度汇兑损失额为0.68亿元；如果不提前还贷并假定2016年末人民币中间价达到6.8，公司年度汇兑损失额预计为2.34亿元。二是特别提款权未来对美元升值带来的本金增加。根据俄政府贷款协议的规定，俄政府贷款的本金、利息与特别提款权挂钩，如果特别提款权未来对美元升值，公司所归还的债务总量会上升，以目前俄政府贷款余额进行测算，若特别提款权兑美元升值达2.00%，则公司俄政府贷款余额将增加0.87亿元人民币。提前还贷可以规避美元汇率波动带来的汇兑损失和贷款本金增加的风险，实现公司稳健经营。

调整结构，降低财务费用。俄政府贷款固定利率为4.00%，人民币贷款利率在2015年连续五次降息后一年期利率为4.35%，下浮10%后为3.915%。如果在6月30日前提前用人民币偿还俄政府贷款，不仅进一步优化公司债务结构，而且2016年度可节约财务费用近300万元；考虑在经济新常态下，我国人民币利率未来较长一段时间将维持低利率，预计到2022年可节约财务费用1，239万元。

锁定收益，助力提质增效。根据中俄两国政府间议定书第一条约定：“8.3每年还款用美元现汇并不晚于6月30日支付，采用12%折扣……”。依据会计准则规定，俄政府贷款还款额12%的折扣可作为公司营业外收入处理。以贷款余额6.67亿美元计算，提前偿还能够产生折扣收益0.80亿美元，按照2月底中间价6.5452折算约为5.24亿元人民币，除2016年到期偿还额度对应的折扣收益0.79亿元已列入预算外还能够额外增加我公司2016年度利润4.45亿元，确保完成我公司年度经营目标，助推中国核电及集团公司实现2016年“提质增效”目标。

中俄双边关系需进一步发展。2016年是《中俄睦邻友好合作条约》签署15周年，也是中俄战略协作伙伴关系建立20周年。两国关系成熟而稳定，正处于历史最好时期。

2015年，中美贸易额达5583.9亿美元，同比增长0.6%。美国是中国的第二大贸易伙伴，第一大出口市场和第四大進口来源地。根据美方统计，2015年1月-11月，中美双边货物贸易额5691.7亿美元，同比上升2.4%，占美货物贸易总额的16.2%，占比较去年同期上升1.2个百分点。中国已成为美国最大的贸易伙伴。中美两国双边贸易投资规模不断扩大。反观中俄双边合作，2015年中俄双边进出口贸易额仅为635.52亿美元，同比下降28.1%。中俄双方后续会更加注重双边务实合作，尤其在经贸领域。中国是俄罗斯第一大贸易伙伴和重要外资来源国，俄罗斯则是中国进口能源、机电以及高新技术产品的主要来源地之一。然而，受全球经济疲弱、国际大宗商品价格下跌影响，中俄双边贸易额下降明显，双方均有改善双边贸易结构诉求，包括但不限于金融、旅游、核能、航空航天领域。

（三）俄政府贷款偿还时机选择

人民币8.11汇改后结束了单边升值局面。2015年8月11日汇改之后，中国核电立即组织召开了汇率风险管理研讨会。中国核电根据专家建议及成员单位的汇率风险管理思路对汇率风险管理提出了指导意见：在美联储结束量化宽松，进入加息通道的背景下，人民币贬值预期下，成员公司要降低外币债务持有额度，实现核电企业稳定发展。公司计划偿还俄政府贷款的初步方案得到了中国核电及各股东方的支持。

合同还款条款规定可提前偿还。根据中俄两国政府间议定书第一条约定：“如果双方同意，在双方另行约定的条件下，本协议中的债务可能用美元现汇提前偿还”，据此条款，公司可与俄方就提前还贷进行商谈，存在商讨空间。

俄罗斯经济形势低迷，外汇储备下降。2015年俄罗斯外汇储备减少174.6亿美元，幅度为4.5%。2015年12月25日至2016年1月8日，政府和央行控制的外汇减少22亿美元，由3702亿美元降至3681亿美元。2015年1月1日，该数字为3854亿美元。2008年8月经济危机前，这一数字为5980亿美元。2015年全年俄罗斯卢布对美元贬值24%，世界原油价格跌至30美元/桶附近，俄罗斯全年经济负增长3.7%，欧美西方国家对其经济制裁尚未解除，据此我们判断俄罗斯政府应有意愿同意提前还贷。

国家各部委大力支持。2016年初公司向集团公司汇报提前偿还俄政府贷款方案，集团公司也就提前偿还俄政府贷款事宜向国家能源局、国家外汇管理局进行了汇报。国家各部委高度重视，提前偿还俄政府贷款一方面能够稳定外汇市场悲观情绪，提振市场信心，另一方面为中俄后续核能合作打造良好的契机，也是更好的推进了中俄两国关系的发展。国家相关部委高度重视此项工作，多次与俄罗斯财政部进行对话与沟通。在各部委的关怀与支持下提前偿还俄政贷才具有可行性。

与俄罗斯关联企业的合作不断深化。田湾核电站1、2号机组采用的均是俄罗斯VVER-1000型压水堆机组。在电站建设与运行过程中，与俄罗斯核岛设计供应商ASE（俄罗斯原子能出口建设公司）、设备供货商CASS联合体、核燃料供应商TVEL（俄罗斯核燃料元件公司）等单位的合作不断深化。可在双方深化合作的前提下，协调俄罗斯相关单位及政府部门共同推进此项工作。

（四）建立汇率风险管理机制

为确保如期完成俄政府贷款提前偿还，公司建立了包括汇率预测、风险识别、策略制定、方案执行四个环节的汇率风险管理机制。具体如下：

汇率风险管理目标。以保值为主，择机锁定债务成本，规避汇率风险。

汇率风险管理原则。积极保值，稳健管理；以防范外债汇率、利率风险为主，关注人民币汇率风险；次优策略原则；分步实施原则；成本控制原则；持续监控原则。

建立汇率风险管理责任机制。根据公司实际情况，建立自上而下多层次、权责分明的管理机制，即分为决策层-董事会、执行层-总经理部、操作层-财务处三个层次，明晰各层次的职责。

建立汇率风险管理内部交易授权机制。为控制风险管理运作中可能出现的风险，应建立有效的内部交易授权机制。交易授权机制是整个风险管理运行机制的核心与枢纽，也是整套风险管理策略得以顺利实施的根本保障。内部交易授权机制的内容如下：

建立汇率风险管理监督及跟踪机制。在俄政府偿还方案实施过程中，为规避风险，弥补公司专业判断分析能力不足的实际情况，定期或不定期聘请银行财务顾问对每笔避险方案实施指导、评估和建议。

公司逐日跟踪汇兑损益波动，以日报表，月度重大事项报告方式向公司决策层及中国核电报告汇率波动情况；汇率风险也是公司重点风险之一，公司每季度对重大风险管理情况统一反馈上报。

（五）提前还贷工作历程

为实现公司稳健经营，助力提质增效，公司经过前期谈判、购汇方案制定及偿还贷款三个阶段完成了提前偿还俄政府贷款工作。

审时度势提出偿还建议。2015年人民币汇率双向波动特征凸显，2016年初人民币汇率波幅加大，在全面分析2016年外汇走势及俄方对于提前偿还贷款的态度后，我公司向集团公司汇报了初步想法并获得认可。公司3月份带队拜访国家能源局核电司，得到核电司的大力支持。经过与俄方多次沟通， 3月12日我公司收到俄罗斯外经银行报文，俄方初步表示可以考虑协商提前还贷事宜。

高效组织赴俄谈判。为尽快落实提前还贷，集团公司短时间内完成了出国手续审批，经国家能源局授权的集团公司代表团按照计划赴俄罗斯与俄罗斯财政部协商提前还贷事宜。因俄方会谈时间延迟，代表团在回国航班起飞前3个小时与俄方达成一致，双方同意在不改变原有还款条件的前提下于2016年6月30日前偿还剩余俄政府贷款。

精诚合作完成页签。为尽快促成还款事宜，集团公司邀请俄罗斯财政部国家债务和财政资产司司长维什科夫斯基来华访问并就补充协议条款进行协商。维什科夫斯基司长来华行程仅为两天，双方人员用半天时间完成了补充协议汉语、俄语版本条款逐一校对，俄罗斯财政部和国家能源局先后完成了页签。

多管齐下征求购汇意见。受国内经济增速下滑、美联储加息等因素影响，2015年下半年以来我国外汇资金流出明显增多，人民币兑美元汇率中间价屡创近年新低，国家外汇管理局进一步加强了管控。面对严峻的外汇管控形势，我公司将提前还贷购汇作为还贷关键工作。专项工作组协调集团公司和国家能源局分别致函国家外匯管理总局申请其为我公司购汇提供支持。

高效联动协商购汇方案。公司于5月26日与国家外汇管理总局进一步协商提前还贷购汇方案，国家外汇管理总局指定江苏省外管局牵头与我公司进行磋商。当天下午专项工作组立即赴南京与江苏省外管局商议购汇方案，江苏省外管局表示将秉承支持和服务实体经济发展的宗旨为我公司提供帮助，同时要求我公司所在地江苏省连云港中心支局与我公司进一步细化购汇方案。

统筹考虑制定购汇方案。在“外汇控流出”的大环境下，购汇方案能否顺利执行至关重要，为此，公司多次与人民银行南京分行、省市外管局和中国银行就6.24亿美元外债还款方案进行汇报和沟通，根据监管“控流出、扩流入”的总体政策要求及我公司对资金支付及时、汇划安全及统一支付等方面的需求，创新性地提出“跨境人民币+境内购汇+外汇贷款”结构组合方案，通过利率、汇率组合，自筹、融资相结合的专业化设计，既满足企业还款需求，又符合外部监管部门要求，通过与企业、监管部门的反复磋商和推演，方案最终得到企业和监管部门的充分认可。最终公司采用“境外人民币购汇+国内外汇贷款+境内购汇”的组合方案，即通过境外人民币购汇3.00亿美元，境内购汇2.24亿美元，国内外汇贷款1.00亿美元偿还贷款。该方案在6月15日中国人民银行南京分行审议通过。 6月23日集团公司审议批准了还贷购汇方案。

修订协议文本。6月25日俄罗斯总统普京对我国进行国事访问，中俄双方在审议补充协议时提出修改意见，我公司赴北京与国家能源局和俄方大使馆相关人员进行沟通并于6月24日深夜双方最终达成一致后将补充协议审定版提交至外交部，中俄双方于6月25日在北京完成了提前还款补充协议签署。

预演购汇流程。中俄双方正式完成提前还款补充协议签署后，集团公司和财务公司高效快速拨付我公司35亿元人民币，我公司也在第一时间将购汇资金划拨至中国银行连云港分行。因购汇方案涉及人民币离岸市场，受英国脱欧影响，离岸市场美元再次走高，我公司派专人与中国银行江苏省分行、连云港分行、中银香港认真梳理还贷过程中的关键环节，对购汇过程进行反复推演，在28日汇率走势低位完成了购汇。跨境人民币方面，中国银行江苏分行积极联系海外分行，协调账户开立、资金划转等事项，其中，俄罗斯中行就相关政策及开户问题给予悉心指点，中银香港完成跨境人民币业务的划转。

还款终获成功。在将境外、境内购汇资金及美元贷款资金合并后中国银行连云港分行将外汇资金汇至俄罗斯财政部指定账户。6月29日，俄罗斯财政部确认收到还款，俄政府贷款提前偿还工作取得圆满成功。

公司完成俄政贷提前偿还后，中国证券网、华尔街日报中文网、参考消息网、环球网等多家媒体也报道了公司提前偿还俄政贷事宜。

在完成俄政府贷款偿还后，公司着手还款后续收尾工作，致函感谢对提前还款提供指导与支持的各部门，同时对还款进行梳理，总结经验以便为公司汇率风险管理提供指导。中国银行江苏分行针对提前偿还购汇方案编写了《高效协同有担当，专业彰显立口碑——江苏核电跨境综合金融服务案例》，全行各级经营管理人员、分支行行长及经营性机构负责人、金融客户经理、产品经理进行了案例学习与深度思考。

支持俄方现汇，深化双方合作。中俄两国已经在石油、天然气、煤炭、电力、核能等领域进行了不同程度的合作，合作规模和水平不断升级，其中核能成为近年来推动两国经济以及战略协作伙伴关系发展的重要动力，两国的能源合作也进入了一个新时期，两国间关于核能合作的谈判磋商日益增多。

俄罗斯长期以来受到美国等西方国家的经济制裁，汇市、股市遭受西方双重打击，加之国际油价不景气，其经济已遭受到冲击，2013-2016年国家经济总量处于负增长。此次提前偿还俄政府贷款为俄罗斯财政提供了较大的流动性，为其走出经济低迷困境提供了有力的资金支持，是积极支持俄罗斯克服经济困难的重要表现，为俄罗斯经济复苏提供支持，有利于进一步推动中俄双方在核能以及政治经济领域的深化合作。

锁定折扣收益，助力提质增效。集团公司在“十三五”计划开局之年，下达“提质增效”工作目标。要求将“提质增效”工作作为重大政治任务，力争年度利润超越中国核电下达的年度利润目标。

在严峻经济形势下，国内用电量增速持续走低，电力体制改革迈入实质性阶段，实现“提质增效”目标极具挑战性，且公司面临电量和电价的双降风险，2016年度两台机组面临十年大修，停堆检修工期长，当年上网电量较2015年减少7.76%。

考虑本年已入账及购汇产生的汇兑损失，提前还款能够增加当年营业利润4.58亿元（含提前偿还俄政府贷款本金5.67亿美元和利息0.13亿美元，共计5.8亿美元，享受12%折扣额为0.70亿美元，按照6.57的汇率折算），助力公司完成2016年“提质增效”工作目标，协助中国核电、中核集团完成年度利润“双超”目标。

增加地方收入，促进共生共荣。2016年是我公司十年一次的大修年，发电量较往年减少，发电收入相应降低，缴纳的税收也随之大幅下降。2016年度公司累计申报缴纳税款15.82亿元，其中：上缴国税13.87亿元，上缴地税1.95亿元。提前偿还俄政府贷款可增加当年政府税收收入1亿元左右，增加连云港市财政收入，有力支持地方建设，推动我公司与地方共生共荣，为地方经济发展做出贡献。

节约外汇支出，减少资金外流。自2015年8月人民币大幅贬值后，国家外汇储备不断下降，购汇、用汇形势日趋严峻。此次提前偿还俄政贷累计能够节约外汇支出1.61亿美元，能够有效规避美元汇率波动带来的汇兑风险，有利于维护外汇及货币市场稳定，符合国家控制外汇流出政策，是公司积极支持经济“稳增长”的表现。

优化债务结构，规避汇率风险。通过提前还贷对债务结构主动调整，使公司债务结构得到进一步改善，外币债务币种与公司收入币种的匹配性进一步提高，生产机组当年美元债务余额由6.72亿美元降至1.05亿美元，年末外币债务占比降低7.18%，直接减少了美元汇率敞口风险。

2016年末美元兑人民币汇率6.937，较购汇还款汇率6.68上涨了3.75%，较年初汇率6.4936上涨了6.83%。在人民币兑美元贬值形势下，提前锁定汇兑损益，减少当年汇兑损失1.42亿元，有利于实现公司稳健经营。