需求未现明显增量 浆价震荡探底

近日纸浆期现货市场整体呈现偏弱震荡态势。8月2日，美国相关部门称自9月1日起对中国3000亿美元商品征收10%關税，贸易摩擦继续升级，大宗商品市场氛围一度走弱，纸浆期货9月价格创4410元/t新低。针叶木浆现货（银星、乌针等）成交价格在4450～4500元/t，阔叶木浆由于库存压力价格弱势下行，巴西阔叶木浆多成交在3900元/t。

6月底至7月初，期现无风险套利窗口一度打开，期现结合者对针叶木浆现货及远月船货采购积极性增加（采购远月船货并结合远期信用证会相应减少仓储及资金占用成本）。截至8月2日，交易所库存4.17万t，仓单2.57万t，随着9月交割临近，仓单压力也逐渐体现，预计8月底仓单量会明显增加。

从基本面来看，6月我国木浆共进口246万t，较2018年同期增加50万t，而6-7月是国内传统需求淡季，纸厂采购意愿偏低，原料维持低库存甚至零库存，本月国内各纸品平价或价格小幅下滑50-100元/t，整体持稳。由于原料价格较低，生产利润较为理想，商家多为维持库存稳定按需排产。由于短期需求低迷难以消化进口增量，6月及7月港口库存持续累积，截至7月下旬，青岛、常熟、保定三地库存达到214万t，库存水平创下近年来新高。

分品种看，无论国外浆厂还是国内港口，阔叶木浆库存压力都远高于针叶木浆，8月外盘报价针叶木浆多上调10美元/t，而阔叶木浆成交价格多偏弱运行，供应商为缓解库存压力，成交净价多低于500美元/t。对于后期市场，目前仍处于下游需求淡季，预计木浆价格多随市场情绪波动，阔叶木浆由于库存压力起伏有限，针阔价差扩大同样抑制针叶木浆价格反弹。

总结 纸浆期货在经历首次交割后期现联动性逐渐增加，短期需求淡季尚未走出，纸浆基本面暂无大的变化，浆价震荡探底为主，需关注宏观经济及大宗商品整体运行情况，库存未有效去化前暂不建议抄底。