上市公司募集资金投向变更问题研究

金茜茜

摘要：为了走出公司短期资金短缺困境，上市公司进行资金募集是极为有效的手段，使得上市公司拥有充足的资金投入到高收益、高价值的项目当中。然而，近些年我国许多上市公司在募集资金过程中表现出了严重的投向变更问题，触犯了国家相关法律规定。股票、金融债券等都是上市公司募集资金的主要方式，但是在实际资金投向方面则存在较大变动与不规范的操作。基于此，文章结合笔者从中国知网等数据库所查阅文献以及自己多年实践经验情况下，先对募集资金及其投向变更问题现状进行了描述，并对其产生的原因进行了深入分析，并对相关改进措施进行了有效探讨。

关键词：上市公司;募集资金;变更资金投向;措施

募集资金指的是上市公司采取首次公开募股、增发、配股、发行各种可转换公司债券等公开发行证券或其他非公开发行证券的形式向投资者募集的资金。近些年，我国上市公司发展速度较快，尤其是在经济全球化发展的加速下，上市公司募集资金的渠道不断拓宽。然而，现阶段我国许多上市公司进行募集资金投向处理时，普遍表现出了较大随意变更的问题，为公司、投资者，甚至于我国金融市场都造成了严重的不良影响。因此，必须对上市公司募集资金投向变更问题予以高度重视，并对其进行客观、公正的分析，进而采取有效措施对上市公司募集资金投向进行规范化管理。

一、我国上市公司募集资金现状

现阶段，我国经济正处于快速发展时期，产业结构也在实现快速升级，传统行业面临着越发激烈的市场竞争，而利润却未得到明显提升，使得许多上市公司将投资方向转向了委托理财等非实业领域。在这种环境下，不少上市公司对募集资金的投向进行了调整，调整了与市场需求不相适应的项目，更倾向于对高科技经济领域的投资，越来越多的传统产业的上市企业也在不断提升产品技术含量方面进行投资，助推产品的换代升级。

上市公司没有将募集资金按照承诺进行投资，称之为募集资金投向变更。就变更形式而言，资金投向变更，包括了投资项目变更、投资项目终止、项目投资延期、所募资金挪作它用等。近年来，我国上市公司募集资金投向变更的现象逐年增多，呈现出越演越烈的发展态势。就五年左右的时间就有数以百计的上市公司资产发生大幅度置换、转手、大股东更替等问题，上市公司目前开展的业务与上市计划业务发展战略南辕北辙。所以，这也就导致了募集资金投向变更的问题。

资金募集是上市公司进行融资的主要方式，然而现阶段上市公司在融资资金用途方面时常发生较大变更，不利于公司的长远发展，也损害了投资者的利益。通常来说，上市公司利益募集资金进行项目投资，若是投资失败则由投资人承担相应的后果，使得上市公司募集资源用途变更更加无所顾忌，例如在资金募集到位后，上市公司通过内部运作，将用于项目投资的资金用来偿还银行到期贷款，损害了广大股民的利益。

二、上市公司募集资金投向变更原因分析

（一）外部影响原因

首先，在项目审批制度方面的原因。我国相关法律法规规定，上市公司为募集资金而申报的项目，根据投资额大小对审批方法进行合理分级，不同级别的政府部门在项目投资额的审批权限方面有着较大差别，越往下级，部门的审批权限越小。但是为了发展地位经济，地方进行项目立项较为容易，审批流程较为简便。为此，上市公司通过将大型的单一项目拆分成为多个小型的子项目，以此降低国家级立项难度，一些没有进行可行性分析的项目也能顺利过关。其次，募资监管环境原因。证监会等监督机构与国家法律法规对于上市公司一些重大决定都会产生一定的约束作用，所以若是国家机关实行宽松的监管政策时，上市公司基于利益出发而去利用政策漏洞。同样，国家在上市公司募集资金使用方面的监督、约束力度不足，也会使投向变更行为不断滋生。此外，还有国家政策方面的原因。国家政策除了能够对上市公司的一些资金管理行为进行强制性限制，也可以软性地管理金融市场。所以，一般来说，国家政策的变化也会使上市公司融资管理行为发生变化，上市公司会针对政策变动方向采取有力措施来获取更多利益。

（二）内部影响因素

首先是上市公司控制监管机制方面的原因。上市公司内部监督机制不完善，也是公司出现重大投资失误的关键原因。缺乏有效的内控与监督体系，监事会作用难以全面发挥，难以保障企业经营投资的科学、合理。现阶段，我国上市公司的内部监督机制对于管理层投资喜好的影响作用较小，常常出现投资上的独断专行。其次在投资策略方面的原因。上市公司必须具备与时俱进的能力才能在竞争激烈的市场上获得生存与发展。上市公司未有针对投资环境变化积极地调整策略方可确保投资活动顺利，保障关投资者利益。所以，若是决策层发现实行的投资计划与市场环境不相适应时，就会选择变更投资方向，募集资金的投向也就跟着发生改变。

三、上市公司募集资金投向变更改进策略

（一）完善相关法律法规，从重处罚违法行为

国家相关部门应针对不断变化发展的市场环境与上市公司存在的募集资金使用变更行为，完善相关法律法规，对上市企业的违法行为从重处罚，加大法律的约束力。就短期监管而言要提高融资条件，以行政法规对上市公司募资资金使用与变更进行严格约束。就长期监管角度，要充分发挥市场的约束作用。市場监管部门要加强资金投向监管，实时跟踪区域上市公司募集资金投向的整个过程以及出现变更原因，便于统一管理，及时发现上市公司随意变更募集资金投向的为，并向投资者披露虚假信息，利用市场作用来规范企业的融资秩序。

（二）提高募集资金投向内部管理的力度

首先，上市公司应建立健全的投资风险防范内控体系，提高企业独立决策能力。对于重大筹资投资计划必须由集体讨论通过，并形成股东会决议，筹资投资计划制定与执行都应自觉接受监事会、审计部，或者相关第三方检查监督。同时上市企业应注重不断提升集体决策水平，充分发挥群策群力的作用。其次，充分做好投资项目的可行性分析工作，深入、仔细、认真地进行市场调查，做好项目评估工作，研究项目发展的内外部环境发展情况，确保项目投资较大的盈利能力。此外，还应健全上市公司组织结构。一是，要建立完善的、独立的董事会制度及其相关法律体系，确保董事会决策的独立性与依法行使权力合法性。二是，建立完善的董事会监督机制，对股东大会负责，确保股东合法权益得到落实，并对证券、融资监管部门负责，以及提高董事会独立决策能力。

四、结束语

综述可知，上市公司募集资金投向变更会对企业的业绩以及投资者合法权益造成较大负面影响，同时也不利于我国股市、证券市场的健康稳定发展。因此，必须采取有效措施进一步规范上市公司募集资金投向管理，全募集资金较高的使用效率，公开、透明、合理地对募集资金投向进行监督，更有效地对资源进行优化配置，促进我国金融市场可持续发展。

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