基于行为金融学的股票市场投资者行为分析

阎晨宵

摘要：股票市场作为我国经济结构的重要组成部门，其反映出目前经济市场的发展行情，而对于投资者来讲，则可通过预期的判定分析，从中获取一定的经济利润。基于此，文章以行为金融学为出发点，指出目前股票市场中投资者非理性行为发生的动机，并从内部与外部两个方向，对投资者行为规范体系进行研究。

关键词：行为金融学;股票市场;投资者行为

行为经济学是将经济行为产生信息、心理学、理论分析等相结合，科学性的对当前经济结构进行调研，找出其中存在的隐性问题，然后予以改正。随着经济体系的逐步完善，人们的资金剩余也越来越多，部分群体利用资金进行股票投资，期望将经济利用率达到最大化，然而目前我国股票市场存在一定的动态性，行情并不属于一种稳定的结构，人们在进行投资时也将面临着严重的经济风险。从人们的投资行为来看，其行为特征间接影响着股票市场的发展趋势，本文则是对股票投资者的行为进行调研，并提出相应的客观意见，为股票市场的稳态发展贡献自己的一分力量。

一、行为金融学特性论

（一）心理学理论体系。人们在获取信息的过程中，由于个体间的认知度存在一定偏差，信息对人们所产生的价值也存在一定偏差，人们在对知识利用时，则过多的以感性认知为主，即选择性的接收某一项信息，其也是主观意识下的一种价值体现。人们在某一项事物进行决策时，如信息存在較大的不确定性，且属于人们认知体系外的事物，则在主观意识的影响下，人们更倾向于在以往的经验中找寻类似场景，然后依据对事物本身的信息进行客观处理。此外，人们对某一项信息进行衡量时，一般将依据自身发展情况及市场发展态势等，建立一个预期值，然后依据预期值所产生的信息进行正确调节，并与现阶段所获取的信息相结合，达到自身所认为的理想化信息。

（二）前景理论体系。此理论则是以人们的预期行为为导向，依据目前人们对于事物的特征解读，来建立的一种理论化基准。如人们在投资某一项事物且获得相应的利润时，则在下一步投资过程中，将格外谨慎，人们的潜意识中会认为“如果资金投入的话，万一无法产生相应的经济效益，那前面所做的努力不就浪费了”。而当人们第一次投资失败时，则第二次往往表现出较为激进的投资意向，此时人们的潜意识中将认为下一次投资肯定是稳赚的。然而从人们的感知角度来看，盈利与亏损所带来的影响，往往是后者多于前者的。

二、股票市场投资者非理性行为发生的动机

（一）信息认知度不足

股票市场运营中将产生大量的数据信息，此类信息向投资者及相关企业释放一定的变动信号，而投资者则是依据此类信息对预期投资行为进行正确判定。在投资过程中，多数投资者并不具备一定的信息认知能力，如投资者对信息产生错误的判断行为，再加上股票市场的动态影响，将令投资者形成一个偏差型信息认知体系，进而形成一种有效市场假设。在市场假设体系下，当行为信息产生之后，则股票市场将及时响应，此种情况对于投资者来说，将无法依据时间差来获取相应的收益。但从投资者本身的购买动机来看，其是以经济利益为主的，在投资过程中还是偏向于理性化的，因此投资者的认知偏差产生几率还属于小范围的。

从认知偏差成因来看，当投资者产生非理性行为时，一般经验、依赖、信念等占据着主体地位，主观意识所产生的判断将加大行为的盲从性，加大错误投资的风险。从投资者所依赖的平台来讲，各中介机构、监管平台、决策机构等在投资者的主观购买意识中将占据较大的主导地位。当相关部门释放一定的信号时，如投资者对部门所释放的信号误判断时，则将导致投资行为与预期不符，增加投资者的经济风险。

（二）心理判断较低

从行为金融学本身来看，投资者在依据信息进行决策时，心理将对投资决策产生较大的影响。产生心理影响的因素有很多，如自信型心理，投资者往往对自身的决策抱有极大的信息，认为自身已经摸透股票市场的变动趋势，而在资金投入的过程中，投资者潜意识里将产生极大自信力，进而高估自身的能力，此种心理也被称之为“赌场效应”，产生的主要危害加大投资风险，如投资的股票被套牢，将令投资者本身面临严重的经济损失。此外，源事物行为偏差，即指投资者初步接触到某一项事物时，将把其作为思维意识的主观体，并以此为基准对其它事物进行衡量，此种情况下，如投资者并未综合其它因素对问题本身进行深度分析，则将导致投资过程存在一定的损失。

三、基于行为金融学的股票市场投资者行为规范研究

（一）内部层面

从投资者本身来看，如想某一项投资行为均达到预期效果时，则应加大理论知识的学习、重构心理结构，来提升自身对股票市场信息的判定能力。

在理论知识方面，投资者应对股票市场的运行情况进行深度分析，细化每一项投资所能产生的最大利益，并加强投资技经验的总结，如可利用虚拟软件进行货币拟投，对单一的股票进行周期性研究，其不仅是对股票信息进行解读，更需对某一时间节点下，市场行情的整体变动趋势进行分析，验证某一个变动环节下，各项信息行为所产生的联动影响，为后续投资提供宝贵的经验。另外，投资者需对各项投资行为进行理性分析，此过程中投资者应具备扎实的理论基础，如投资知识、会计知识、证券知识等，然后将各类知识综合应用到风险投资管控体系中，提升自身对待投资项目的风险辨识能力，此种技能也是每一位投资者应具备的基础能力，通过专业技能的学习，投资者将合理的运用知识对股票、证券、期货的发展走势进行判断，以最大限度的规避投资风险。

在心理结构方面。由于股票投资本身就具备一定的风险，即便是投资专家也无法精准的判断行情走向，而对于投资个体来讲，无疑是承担更大的风险。从投资者的心理来看，如心理因素发生变化，将直接影响投资者的交易行为，同时在外部市场监管体系不完善的情况下，多数投资者具有从众心理，而如某一项股票的投资量较大时，必然加大股票自身的跌落风险，令投资者遭受损失。为此，投资者应建立合理的行为导向，增强自身的心理素质。首先，应对自身的预期心理行为进行约束，避免客观行为影响主体判断因素，最大程度的避免外界干扰。其次，应建立单独的投资行为体系，依据自身对股票市场行情的判读，完成独立化操控，防止外界因素影响自身的投资行为，加大不可预见问题产生的几率。最后，应尽量避免情绪化效应，在每一项决策之前，进行全局化分析，保证投资行为满足市场变动的需求。

（二）外部局面

“政策市”是我国当代股市的一种发展态势，即股市行情以国家政策为基础，当某一项政策落实以后，则股市行情将及时进行改变，此类敏感效应也作为股市的一种病态。但不可否认的是，政策市为我国整体经济结构的发展奠定基础，有效推动经济体系的转型，但前提是实体类经济发展必须作为主体。而从股市投资者角度来看，部分刚需投资者则是以股市为基本生存条件的，为充分协调各方利益，则股市应从“政策市”的体系中走出来，并形成一个独立的经济体系，此过程应注意的是独立经济体系并不是摆脱既定的市场操控机制，而是在市场监管下，依托于自身与企业、股民的联动关系，来建立一个稳定的发展体系，进而推动股市的发展。鉴于此，政府应严格制定监管举措，明确各项法律条例间的权责职能，并应维护是投资者的相关权益，如建立投资者信息反馈平台，依据投资者来对市场运行机制中存在的问题进行挖掘，然后监管部门再对施行的条例进行逐步完善。同时，监管体系应保证各类信息传递的时效性、真实性等，对每一类信息所产生的联动影响因素进行分析，并对各项职能部门的工作行为进行监督。为最大限度提升监管力度，应保证透明化、稳态化，对每一项信息的发布进行分析，确保信息的有序性，以对投资者进行正确的引导，为股市的稳态化发展提供基础保障。

四、结语

综上所述，新时代发展下，经济结构发展稳定，股票市场作为经济体系中的一部分，其发展过程中，受到市场机制的影响条件较大，股票投资者如想依据股票、期货、证券等获得相应的经济利益，则应采取科学化的方案，明确自身的投资目标，结合市场经验，做出正确的投资行为。本文则是股票市场的变动因素进行分析，对投资者的各项行为进行研究，期待为投资人员提供相应的意见。

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