朱啸虎：熬过寒冬，才见得了十里春风

俞赵杰

“人民币基金这两年确实募资难一点，但是最近也有所好转。”金沙江创投主管合伙人朱啸虎在接受陆家嘴采访时如是说。

“人民币基金的发展需要时间，还需要专业的母基金，这些我们都需要时间培育，过去中国有3万多家注册的风险投资基金，中国整个市场是否需要3万家？肯定不需要这么多，3000家都有一点多。”

朱啸虎在接受采访期间，围绕资本寒冬时期的应对策略、创业企业的风险识别，以及未来的投资机遇，分享了他的见解与观点。

他认为，中国互联网的周期非常明显，三四年一个周期，这是很正常的现象，在春天的时候大家讲故事，到秋天、冬天的时候大家看故事能不能结出果子来，这本身就是优胜劣汰的过程。

在他看来，企业服务是增长潜力最大的领域。“中国消费互联网的规模是美国的1/3，金融科技的规模是美国的1/5，但在企业服务领域，中国是美国的1/100，我相信5～10年以后，中国在企业服务领域会是美国的1/5～1/3，最差的1/10也比现在涨10倍。”他说，

朱啸虎相信，除了阿里、腾讯之外，第二线的互联网公司里面出现千亿美元公司是必然的、毫无疑问的，在未来一两年就可以看见。

未来十年与过去十年一样有机会

《陆家嘴》：随着国内经济增速放缓，VC的投资难度是否加大？十年前的钱好挣，还是现在的钱好挣？

朱啸虎：每段时期都有机会。我们刚开始做风险投资的时候，美国投资人对中国非常怀疑，那时候问我们投中国互联网到底能赚钱吗？今天没有人问这个问题。

10年前，新浪、网易、搜狐才几亿美元，腾讯也就10亿美元左右，那时候市值都很小，基本上没有并购案，因为互联网公司自己的市值都很小，不愿意花钱并购。

如今，阿里95亿美元收购饿了么，这是全世界互联网领域金额最高的全现金并购案。未来还是有很多的机会，只是机会的点不一样。互联网好的地方或者坏的地方在于，每年都是不一样，所以要不断地学习，不断地抓住新机会点。

《陆家嘴》：做风险投资十几年，如何穿越周期？特别是对当下人民币基金募资难的状况，有哪些建议？

朱啸虎：我们做风险投资差不多12年，我觉得中国互联网的周期非常明显，三四年一个周期，所以其实也经历过五六个寒冬了。

我觉得这是很正常的现象，而且本身也是优胜劣汰的过程。在春天的时候大家讲故事，到秋天、冬天的时候大家看故事能不能结出果子来。有些是果子，有些不是果子，这本身就是优胜劣汰的过程。

现在市场的钱还是很多的，人民币这两年确实钱稍微少一点，但是最近又放开了一些，所以明后年人民币会多起来。

我们刚募资完了第七期美元基金，规模4.5亿美元，以及第三期人民币基金，规模10亿人民币。美元投资市场对中国还是非常乐观的，钱并不少，只是大家需要检验的过程。

人民币基金的发展需要时间，还需要专业的母基金，这些我们都需要时间培育，美国是经历了几十年的发展过程当中才出现的，过去中国有3万多家注册的风险投资基金，中国整个市场是否需要3万家？肯定不需要这么多，3000家都有一点多，现在募资难是一个很正常的优胜劣汰过程。

《陆家嘴》：VC的投资周期一般较长，如何在大多数人追求的短期效益与VC项目的长期回报之间寻找平衡？

朱啸虎：真正好的投资还是看长期。当年亚马逊上市的时候才4亿美元，微软上市的时候才5亿美元，腾讯上市的时候才6亿美元。如果上市就抛，真的会抛成地板价。上市以后拿在手里10年，肯定还能涨几百倍甚至上千倍。

真的好公司并不需要短期退出，还是需要相对比较长的时间才可以获得好的回报，我们还是要真正抓住最好的公司，持有足够长的时间。

《陆家嘴》：刚才提到未来还有很多机会，只是机会的点不一样，这几年你更关注哪些行业？

朱嘯虎：具体的机会很难说，但从大的方向来看，中国消费互联网的规模现在是美国的1/3，从所有公司的总市值，美国差不多是3万亿美元，中国差不多1.3万亿美元的总市值，相对来说还是可以的。

中国金融科技的规模是美国的1/5，也还是可比的。但在企业服务领域，中国是美国的1/100，远远落后于美国，我相信5～10年以后，中国在企业服务领域会是美国的1/5～1/3，我觉得是非常有可能性，最差的1/10，也比现在涨10倍。

美国现在200多家市值超过10亿美元的企业，也非常分散，市场还是很广泛的。

最好的CEO还是创业者

《陆家嘴》：最近Wework估值缩水80%，如何看待共享办公的前景？

朱啸虎：中国和美国的环境是不一样的。美国的房租需要锁定房期，在美国签订五年房租的合同，中间说不续了，后面几年的钱还要付，在美国的风险还是很大的。

中国就不一样，中国没有这种问题。即使签了五年的合同，中间说不租了，可能稍微赔一两个月的房租就可以，美国是后五年都要付，这个风险程度是不一样的。共享办公的需求是有的，关键是怎么控制风险和保证自己盈利。

《陆家嘴》：像Wework、Uber的创始人都被迫离开了自己创办的公司，投资人应该如何挑选、培养可投资的人才？

朱啸虎：不管是中国还是美国，最好的CEO还是创业者。你可以看一下美国，美国三家Facebook、Google、亚马逊，最终还是创始人做CEO。

但是这三家公司很有意思，这三家公司在创业过程当中，都请过比较资深的职业经理人进来做总裁，他们的创始人也在学习，学习了几年之后就成为非常好的世界级CEO，关键还是CEO本身的开放心态，他愿意请职业经理人进来教他，从他的身上学习，他自己的学习也非常重要。

亚马逊的CEO有一段时间被认为不是好的CEO，甚至不愿意做CEO。他请了一个职业经理人做总裁，他学习了一段时间发现这些东西我也会，我比他好，所以自己CEO做到现在。这些都是很好的案例，如果早点请一个比较资深的人进来，帮助你、辅助你，可以学习到很多的东西。

《陆家嘴》：你觉得中国互联网还会再次出现像腾讯、阿里这样的千亿美元的公司吗？

朱啸虎：必须的，现在已经很明显了，除了阿里、腾讯之外，第二线的互联网公司里面出现千亿美元公司是必然的、毫无疑问的，在未来一两年就可以看见。

《陆家嘴》：最近区块链又站上了风口浪尖，有意向投这个领域吗？

朱啸虎： 我觉得扎克伯格在美国国会的讲话还是正确的，不创新的风险是巨大的，在国家层面，利用现有的创新试点是必需的，但是要不要大规模推开，还是比较早，在学校层面做试点和研究是必需的。过去我们三四年一直在关注区块链领域，但从风险投资来说还没有看到特别好的场景。