专心主业是上市公司的生存法则

受相关消息的刺激，10月底区块链概念异军突起。短暂狂欢中，被炒作的上市公司中，有已涉足区块链技术的，有蹭热点的，也有市场借题发挥的，还有某些根本不沾边的。暴风集团也正是其中的一员。但暴风集团股价在狂欢过后，反而创出近几年来的新低。

例如，暴风集团曾经是A股的“明星股”。上一轮牛市期间的2015年3月24日上市，之后在短短的40个交易日里，创出36个涨停的纪录，其市值也一度高达400亿元。而截至2019年11月6日，其市值已下滑至12.4亿元，缩水幅度为96.9%。从最高点至最低点，股价下跌幅度堪称惨不忍睹。

自上市以來，暴风集团先后在多个领域布局，VR、体育、影业、TV、游戏等数十项业务均有涉猎，并推出暴风魔镜、暴风TV、暴风体育、暴风金融等新模块。但是，全面扩张并没有为暴风集团带来正面效应。相反，由于涉及领域过多，导致现金流紧张，再加上巨额资金投入没有产生效果，最终使暴风集团步入举步维艰的地步。自去年下半年以来，暴风集团负面新闻不断，裁员、实控人被刑拘、高管集体辞职等不一而足。曾经市场上的“明星股”，沦落至如此地步，确实让投资者再次见证了市场的残酷。

实际上，与暴风集团有类似遭遇的还有已经暂停上市的乐视网。曾经的乐视网同样是市场上的“明星股”，在“乐视系”轰然倒塌之后，乐视网的苦难日子即开始了，即使是有“白衣骑士”伸出援手，也难以改变乐视网的命运。而从目前的情形看，乐视网最终被强制退市，或已是板上钉钉的事情。

乐视网与暴风集团的陨落，从本质上讲，并非只是个案，只不过这两家上市公司更有代表性而已。在A股市场上，其实还存在大量类似于乐视网、暴风集团这样的上市公司。而在这些上市公司陨落的背后，上市公司要么退市，要么市值大幅缩水，投资者因此出现严重亏损。

乐视网与暴风集团等上市公司的陨落，背后的原因是多方面的。这两家公司在上市后，都经历了盲目扩张的过程。对于企业而言，做大做强，拼的不只是规模，而是在抓住机遇的背景下，辅以企业的管理能力，为企业的效益提升作出贡献。但盲目扩张的结果，必然是负面的，暴风集团如今的结局，其实是在为当初的盲目扩张买单。这实际上也是在警示其他上市公司，专心主业才是企业的生存法则。

但某些上市公司的落幕，背后则不无跨界并购的原因在内。因重组门槛的降低，前些年上市公司并购异常火爆，某些上市公司出于不同的目的，大玩跨界并购的游戏。但跨界并购却并非是“1+1”那么简单，其中涉及不同行业管理模式、游戏规则等多个方面。因此，上市公司跨界并购案例中，不乏因并购不仅没有增厚其收益，反而成为上市公司累赘的现象出现。今年出现的商誉爆雷现象，就让多家上市公司产生巨亏，并伴随股价跳水，市值缩水。

还有某些上市公司的陨落，与董事会或实控人重大决策出现重大失误有关。“面值退市第一股”中弘股份，因决策失误，导致数十亿元的预付款无法收回。而上市公司方面却因现金流枯竭，正常的生产经营活动难以为继。可以说，中弘股份的退市，与上市公司在重大决策上的失误是分不开的。

此外，上市公司频繁出现的利益输送，以及公司管理混乱的现象，也对上市公司产生了巨大的杀伤力。*ST华泽退市，A股首家“仙股”达尔曼等，都是这方面较有代表性的典型。事实上，对于上市公司而言，公司治理的重要性是不言而喻的。一家管理混乱的上市公司，被市场淘汰甚至退市，都是非常有可能的。

因此，上市公司只有守法经营，规范运作，提升公司治理水平与完善内控机制，才有可能避免暴风集团与乐视网的悲剧重演。

曹中铭

独立财经撰稿人，专栏作家，资深市场评论人士。