终止收购通葡酒业突围之路困难重重

薛晨

葡萄酒市场格局给国产葡萄酒带来的压力仍在延续，谋求通过线上渠道逆转经营劣势的通化葡萄酒股份有限公司（以下简称“通葡酒业”），再次迎来了变局。近期记者获悉，已延续近一年的收购北京九润源电子商务有限公司（以下简称“九润源”）49%股权的事项，即将划下休止符。有分析认为，通葡酒业未来不容乐观，借助外力或将成为企业持续生存的主要力量。

终止重大资产重组

重压之下的通葡酒业再生变数。据了解，2018年12月中旬以来，通葡酒业连续对外发布了多则关于终止重大资产重组事项的消息。而终止事项的核心，便是此前计划的收购目标交易方手中持有的九润源49%股权。截至目前，通葡酒业已审议通过了《关于公司终止重大资产重组事项的议案》等相关议案，决定终止本次重大资产重组事项。

记者从通葡酒业方面获悉，企业决定终止此次重大资产重组事项，是基于2018年下半年企业股票价格所出现的波动情况，以及企业所面临的外部环境尤其是资本市场的明显变化，在这种情况下进行重大资产重组具有较大的不确定性，故因企业利益考量对此次重大资产重组事项进行终止。

事实上，业界对于通葡酒业此次终止事项早有猜测。2018年3月，通葡酒业发布公告，拟以3.7亿元收购九润源49%股权。但到了2018年6月底，随着通葡酒业在股票市场的大幅下挫，企业发布大股东增持计划。当时业界便质疑，通葡股份的净资产值不到10亿元，收购金额占到了企业总资产近三分之一，收購一家本已被通葡酒业控股的电商企业，其必要性有待商榷。从隶属关系上可知，此举会出现子公司估值高于母公司净资产的情况，并且在2015年通葡酒业买入九润源51%股份时，也只花了6669万元。而伴随大股东增持而来的上海证券交易所质询，更让行业认为通葡酒业急增维稳，或与资产重组事项生变有关。

不过，通葡酒业方面表示，终止此次重大资产重组，并不会对企业目前的生产经营造成不利影响。企业接下来的重点还是会放在优化主营业务结构、提升资产质量，以增强综合竞争实力、抗风险能力。

亟需提升经营利润

通葡酒业当前的举措备受行业质疑，但计划收购九润源49%股权时，通葡酒业所提及的好处仍历历在目。彼时通葡酒业公开表示，完成交易后，上市公司归属于母公司所有者的净利润将大幅提高，有利于提升上市公司业绩水平，增强竞争实力以及持续经营能力。如今随着收购终止，本已表现不佳的企业利润或将持续承压。

从公开数据可以看到，通葡酒业2017年营业收入9.41亿元，同比增长58.47%;2018年度前三个季度营收6.68亿元，同比增长11.61%。相对于较为稳健的营业收入增长，通葡酒业的利润表现则颇为“跌宕起伏”。2017年度企业净利润606万元，同比增长192.83%;但到了2018年前三季度，净利润为207万元，同比下滑24.08%。

融泽咨询酒类营销专家刘晓威指出，净利润财务指标的弱势表现，体现出通葡股份最需要的是经营利润提升。通葡酒业此前愿意巨额收购九润源剩余股份的重要原因，或许是计划将重组后的九润源作为通葡酒业的一个独立事业部门，进行产品销售与运营。而九润源作为经销商角色的利润空间部分，就可以全部贡献给通葡股份，通葡股份就可以在不影响现有市场运营的情况下，实现企业经营利润的迅速改善。

利润压力如此明显的情况下仍按下“终止键”，在酒类营销专家蔡学飞看来，从事件开始到结束，都是通葡酒业试图通过资本层面缓解企业经营压力的一种表现。市场对于巨资收购九润源49%股权事项的质疑，也在企业内部产生了一定的助推作用，让企业意识到单纯的资本重组不能够解决企业面临的经营问题，回到市场层面才是根本之道。所以包括之后的大股东增持计划，应该也是以提升市场信心、稳定企业团队为目的。蔡学飞同时还表示， “对于通葡酒业的这一重组，之前行业内普遍质疑企业在进行内部利益输送，因此，现在暂停也是情理之中。”

企业未来并不乐观

放弃收购后，通葡酒业面前的道路仍难言平坦。蔡学飞认为，当前通葡酒业面临的竞争压力颇为严峻。一方面是来自于大型平台以及张裕、长城等行业巨头的竞争;另一方面是来自于1919、酒仙网、也买网等垂直渠道的行业竞争。通葡酒业没有话语权，也没有流量，作为区域酒企很难发展。通葡酒业2018年第三季度的经营数据显示，各片区的销售收入中，东北片区仍以3176万元占据4048万元总销售收入的绝大部分，排名第二的华北片区销售收入仅为486万元，同比下滑52.4%。在这种情况下，通葡酒业想要在短期内快速提升经营利润，可选择的方法并不多。刘晓威表示，若提升产品档次或提高产品出厂价格，以通葡股份产品的市场影响力，不仅难度较大，并且短期内难以见效。通葡酒业产品并非一线畅销品牌，提高产品出厂价格，消费者、渠道商、终端零售商各个环节均难以接受，无法操作;若缩减营销推广费用，操作不当的情况下很容易导致销量下滑。

蔡学飞则表示，引入外部力量或将是通葡酒业突围的选择。 “一方面是融入别的平台，譬如国内其他大型的传统酒商，利用自己目前已拥有的互联网平台优势来进行合作;另一方面，则是获取新的大资本加持，参与一线市场竞争。”