回购的逻辑

丁超

3月13日，中国平安在上海和香港两地举行了年报发布会，当天，中国平安A股逆市上涨3.31%，全天成交超过100亿元。最近几年，不管大盘的好坏，中国平安都能在年报发布后吸引不少投资的买入。

此前一天公布的年报显示，中国平安2018年实现归属母公司股东的营运利润1125.73亿元，同比增长18.9%，净利润1204.52亿元，同比增长20.5%，归属母公司股东的净利润1074.04亿元，同比增长20.6%。

除了稳定的业绩以外，支撑股价还有几个重要的因素。中国平安近年分红稳定增加，算上2018年一季度派发的30周年特别股息每股現金0.2元，全年合计每股派息将达1.92元，同比增长28%。

平安的回购计划也让市场对公司的发展充满期待。前几年，中国平安管理层就曾表示过认为公司股价存在低估，员工持股计划、高送转等相继推出。去年9月，证监会鼓励上市公司进行股份回购，而中国平安在10月底公告称拟启动回购不超10%股票。

这一次的年报中，平安正式公布了50亿～100亿元的回购计划，中国平安将使用公司自有资金进行回购，回购股份将全部用于员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已审议通过的长期服务计划。

对于实施回购计划逻辑，平安集团首席财务官姚波在发布会上做了非常详细的解释。他表示，有些优秀的上市公司在看到股价大幅下跌的时候，公司的价值高于当时的价格，回购有利于股东利益。给市场的信息是管理层对公司当前的价值是有信心的，认为股价没有充分反映公司价值。如果股价过高，回购对股东不利，平安这次回购价格为不超过人民币101.24元/股。 目前要进行的50亿到100亿的回购是第一期，未来平安将在监管允许的10%的回购额度内，根据市场的表现做进一步的操作。

科技板块一直是这几年平安年报中最受关注的内容之一，今年依旧表现亮眼。2018年，平安金融科技与医疗科技业务实现归母营运利润67.70亿元，在集团归母营运利润中占比6.0%。

除了在美股上市的汽车之家和去年在香港上市的平安医保科技，陆金所在去年年底完成C轮融资，投后估值达394亿美元。据中国平安联席CEO陈心颖透露，陆金所此次主要投资者包括卡塔尔主权基金卡塔尔投资局（QIA）、香港全明星投资基金、春华资本等知名国际投资机构，而平安集团在此次融资之后还持有陆金所约41%的股份。

平安科技板块这些子公司的上市计划也是市场关注的焦点，对此陈心颖表示，科技业务的11家公司中5家市值、估值加起来超过700亿美元，每一家公司融资完成的时间都不长，资本非常充裕，目前没有融资的压力。