固定资产投资项目投资策略选择

王科清 王铁铮 张昊 赫新琪

国网北京市电力公司物资分公司

作为国民经济的基础产业的电力工业，其企业投资的科学性、合理性，关系到企业的利润和行业的发展，更是企业管理策略研究的核心内容之一。近几年来，随着我国经济和社会的快速发展，城市和农村电网建设投入规模日益增长，电网发展进步很快，电网的结构有了明显改善，电网企业在面临前大好发展机遇的同时，电网投资环境也愈加复杂，影响投资的因素的不确定性，更是增加了电网投资的改建或扩建成本。进一步加强电网投资的效率、提高电网成本管控水平、改善电网资产结构，提高电网企业的内部管理水平，都要求对电网固定资产投资加强管理。在此背景下，有必要加强对电网固定资产投资项目的评估，并在此基础上提高投资决策的科学性，以更加适应新时代国民经济和社会发展的需要，适应人民对美好生活向往的需要，适应电力行业迅速发展的需要。

一、电网固定资产投资评价研究的进展和现状

关于投资策略评价的研究，国内外的成果既有关于方法的研究，也不乏方法应用的研究。刘胜等（2015）研究者分别从电网投资的不同方面建立评价指标体系，他们强调层次分析，以模糊隶属度为基础构建了综合评价模型。谈元鹏等学者（2017）的方法建立在属性偏好学习的基础上，提出的是配电网智能综合评价方法。参评人员的个体偏好往往会影响影响评价结果，他们的方法对这种情况进行了有效规避。陈晓明（2016）的模型以特定材料在配电室的应用为评价对象，构建了模糊综合评价模型，为电网标准评价的信息化做出了贡献。

目前，全生命周期成本管理法是比较普遍使用的电网企业固定资产管理方法。该方法在西方经过几十年的发展，后来应用于电力系统，现在已经比较成熟。全生命周期成本管理在单个设备和整体系统两个方面应用于电力企业，发展中国家的电网公司也不断向西方发达国家学习，应用成果已很显著。在这个问题上，国内的研究距离西方还有一定差距，有待于进一步成熟。全生命周期技术在中国最初也是被用于评估单一设备的状态，后来逐步向整个项目或系统中扩展。国家电网公司现行的成本管理办法明确了为推进电网发展方式和公司发展方式转变，实行全面、全员、全过程成本管理，实现成本管理全覆盖，消除成本管理盲区，明确提出将全生命周期成本技术运用于输电和变电设备资产管理方面。

对于电网固定资产投资策略评价和电网固定资产投资全生命周期成本的研究，国内外文献都不多见。研究相对集中在输电主网方面，配电网设备全生命周期成本方面的研究大都是以电网公司为投资主体的全生命周期成本研究，融资租赁方式下的全生命周期成本的测算涉及；电网固定资产投资策略评价指标体系的研究也几乎没有放开电网业务情况下相关影响指标的文献。综合评价方法也不能很好地实现定性和定量指标之间的合理转换。

二、电网固定资产投资决策指标体系

（一）电网固定资产投资影响因素分析

固定资产投资策略的选择，受很多因素的影响。这些因素有经济方面的，也有经济和技术方面的，还包括环境和风险等方面。而这些因素本身，又有很多影响因子，具体分析如下。

1.经济方面的因素

在影响投资策略选择的各类因素中，经济是最重要的因素。所谓经济因素，其实就是项目投资成本的考量。项目决策时往往将投资成本作为重要的经济指标进行参考。全生命周期成本就是以投资成本为基础，为投资策略决策提供方法和方案的。一套电网设备，同其他设备一样，也是一个从前期立项开始，然后是研发、运行、报废（回收）的全过程和多阶段的周期。电网设备全生命周期成本就包括了这个周期的所有成本，具体包括投资、运行和报废三个不同阶段的成本。其中，运行成本还分为运行损耗和维护、检修和故障损失几项成本，报废成本主要指设备的拆卸运输成本。

在实践中，要计算电网设备的全生命周期成本，应使用成本净现值法对设备不同阶段的成本折算到同一时点进行计算。成本净现值的大小反映了全生命周期成本的高低。

2.技术因素

技术因素指的是对配电网技术特性造成影响的一些指标。电网的应满足稳定和安全的要求，不同要求达到的技术水平不同，从而影响到投资策略选择。技术因素的指标包括电力供应、电能质量、经济运行和安全可靠四个方面。电网电力供应的主要影响因素又包括负荷率和配电能力两个方面。电能质量指标分解为电压合格率和频率合格率两个变量。经济运行电网线损率来表示。安全可靠性通过“N-1”通过率来反映。

3.风险因素

电网固定资产投资策略选择还要考虑投资所面临的各种风险，具体包括融资、建设、环境、市场、技术、违约和处置等几类。

（二）电网固定资产投资指标体系构建

上面挖掘、识别和分析了电网固定资产投资策略的影响因素。为了对电网固定资产投资策略进行科学评价，需要遵循科学、客观、可计量、可操作等原则，建立一套评价指标体系。如表1.1 所示。

表1.1 电网固定资产投资

三、电网固定资产投资决策模型的建立

（一）云模型理论

前面建立的电网固定资产投资指标体系包含的指标既有定量指标，又有定性指标，如何解决定量与定性变量之间的转换，是进行指标分析的一个基本问题。为此，需要引进云模型理论。该理论是由我国学者李毅德（2005）在概率论和模糊数学的基础上创建的。定性问题具有较大的不确定性，具体表现为随机性和模糊性。随机性的问题可以用传统的概率论来解决，模糊性问题则要用到模糊数学进行分析。云模型理论，可以利用定性概念信息中得到定量数据的范围和它们的分布规律，也可以把具体数值转换为定性的语言概念，从而实现定性与定量变量之间的转换。模型把云作为变量的一个分布，而云滴指的是变量的具体值。

云模型包括三个数字特征：期望、熵和超熵，它们分别代表了这个模型的不同属性。期望反映的是定性概念的数值特征，人们对于某定性概念认知的统一程度用偏离期望的距离来表示，期望值越小距离越近，因而云滴的集中度也越高。熵表示的是定性概念的不确定性，它既能说明定性概念的随机程度，也可以表示定性概念模糊性。超熵度量熵的不确定性，也可以认为是熵的熵，具体表现为云滴的离散程度上。

还有一个概念是云发生器，它本质上是一种算法，用于生成云滴。正向云发生器可以把定性信息转换为定量数据。作为一种最常用的正向云发生器，用正向正态云发生器可以生成数量云滴。作为一种反向运算，逆向云发生器主要功能可以实现实际数值向定性语言概念的转化。衡量综合评价云与评语标准云之间的相似程度的概念是云相似度，其数值越大说明两者越相似。

（二）电网固定资产投资评价指标体系具有多层次性，下层指标对上层指标的影响的大小存在差异性，不同的下层指标对上层指标有不同的贡献度。综合评价要根据下层指标的贡献度确定权重。而权重既可借助主观赋值，也可使用客观数值指标确定。熵权法是利用不同指标含有的信息量来确定指标的权重，可以有效规避主观评价的不确定性和不稳定性。一般可以用熵表示信息量的大小，熵值越小信息量越大，指标的权重相应也就越大。

（三）电网固定资产投资综合评价模型的构建

云模型和熵权法奠定了评价模型的基础，可以在此基础上建立评价模型。首先确定评价指标集和评语集；然后生成评语集的标准云；分别计算各主观评价指标的基础云，使用的工具是逆向云发生器；利用熵权法得到各评价指标的权重集合；得到综合评价云及评语标准云的云图，使用的工具是正向正态云发生器；根据生成的综合评价云和各标准云，可以计算两者相似度。综合评价的结果根据相似度的大小确定。

四、电网固定资产投资决策方法和建议

利用建立的电网固定资产投资策略评价指标体系和综合评价模型，可以利用项目数据进行综合评价实证研究，分析综合评价结果并进行投资策略的选择，并在最优策略的基础上结合各分项指标的评价结果提出针对性的优化建议。本研究评价对象为电网固定资产投资策略，根据上文建立的综合评价指标体系，构建具有三级递阶关系的评价指标级：一级准则层为第一层评价指标集合，包括经济、技术和风险指标，二级准则层为第二层评价指标集合，第三级为详细指标层。

根据前述建立的投资固定资产投资综合评价指标体系，影响投资策略的主要因素包括经济、技术和风险，可以从这三个方面进行投资策略优劣分析。可以通过分析全生命周期成本的各个组成部分，判断项目选择在成本方面的优劣。技术方面的评估指标包括了电能供应、电力供应、电能质量、经济运行和安全可靠。根据不同投资项目技术综合云的期望值和综合云的熵的异同，可以分析不同投资项目技术方面的优劣。风险方面主要考虑项目建设全过程所可能出现的所有风险，包括融资风险、市场风险、环境风险等。同样根据风险综合评价云的期望值和综合云熵的情况，对投资项目的风险情况进行比较分析。