农尚环境低调赚钱

何辉

园林绿化工程看上去不那么“高大上”，实际上是高利润率行业。

3月15日，对农尚环境（300536.SZ）的管理层来说，是个值得感慨的一天。因为，这一天让他们亲身体会到，股民“炒”股有多疯狂。

这天，农尚环境发布2018年年报。年报显示，2018年该公司实现营收4.60亿元，同比增长8.39%实现净利润0.52亿元，同比增长0.69%。

从数据上看，该公司业绩并无太多亮点。但是，当天股市一开盘，农尚环境股价就一字涨停。

更令人想不到的是，去年1月19日该公司发布2017年年报时，业绩比2018年要好，营收增长11.5%，净利润增长1.90%，但年报发布当日股价竟是跌停。

业绩好一些，竟然跌停业绩差一点，还能涨停。

这种“冰火两重天”，与“高送转”概念有很大关系。3月15日，农尚环境同步发布了“每10股转赠7.5股分红0.63元”的利润分配预案，这也是今年湖北首家披露“高送转”预案的上市公司。正是这一“高送转”分配预案，让该公司股价一字涨停。

低调的赚钱行业

农尚环境全名为武汉农尚环境股份有限公司，成立于2000年，从事园林绿化工程设计、施工、养护及苗木培育业务，并于2016年9月在创业板上市。

该公司业务相对简单，园林绿化工程施工业务为收入和利润的主要来源。2018年，该公司园林绿化工程实现营收4.22亿元，占比高达91.79%。

根据专业的说法，园林绿化是在一定的地域运用工程技术和艺术手段，通过改造地形（或筑山、叠石、理水）种植树木花草、营造建筑和布置园路等途径创作出良好的自然环境。尽管看上去，园林绿化工程不那么“高大上”，但实际上该行业是低调的高利润率行业。

农尚环境2018年年报披露，该公司园林绿化工程毛利率为28.19%，其中地产景观园林、市政公共园林的毛利率分别为19.92%和30.50%。如果仅看毛利率，不到30%的数据可能不算太亮眼，但如果看销售净利率的话，则可看出一些端倪。

从2011年至2018年，农尚环境的销售净利率均在11%以上，最低的为2018年11.35%，最高的是为2013年14.23%。

净利润率超过11%是什么概念？在国家统计局公布的2018年规模以上工业企业（包括采矿、制造业、电力等多个行业）经济效益指标中，全行业平均主营业务净利润率为6.49%。其中，净利润率超过10%的行业只有1个，即采矿业12.14%，其他大多在7%以下。

行业增速放缓

尽管园林绿化行业能赚钱，但近年来行业发展增速有放缓之势。

以农尚环境为例，2012年至2013年，该公司营收高速增长，增速分别达到22.80%和34.45%。但進入2014年，营收增速开始放缓，基本在7%-13%之间波动。3月15日，该公司还发布了2019年一季度业绩预告，净利润预计同比增长0.64%-9.39%。

农尚环境所处的园林绿化行业，行业的景气度主要取决于下游房地产行业以及政府基础设施建设等固定资产投资状况。

地产景观园林板块，主要受房地产行业影响。2010年前后，是中国房地产投资热潮，该行业投资增速高达20%-30%。受益于地产业的高歌猛进，地产景观园林行业增速也较快。但从2014年起，房地产投资猛踩刹车，到2015年时增速只有1.0%。之后虽有所恢复，但近几年增速基本都在10%以下，这“拖累”了农尚环境地产景观园林板块。

市政公共园林板块，则主要受地方政府债务状况的影响。近两年，国家多部委重拳对地方政府债务进行清理，规范地方政府举债融资，防范和化解金融风险。受此影响，市政公共园林板块增速有所放缓。

虽然面临重重挑战，但农尚环境对行业的未来仍充满期待，“随着我国城市化水平不断提高，城市园林绿化需求持续旺盛。同时，居民消费需求的升级刺激了园林绿化行业的发展，加之国家有力的城市规划政策和各地争相建设‘园林城市‘生态城市也会加速我国园林绿化行业的发展。”

值得投资者注意的是，行业的利好和利空、公司的重大决策等信息，均会对股票走势造成影响，尤其是短期股价波动，更是难以预测。比如，2017年4月27日，农尚环境在2016年年报中披露了“10股转赠8股分红1.10元”的利润分配预案，也是“高送转”，当日股价上涨4.38%达37.90元，至当年5月17日上涨至39.6元，但之后一路下跌，至当年7月26日下跌至25.85元，成为当年最低点。