靠“玩”吃饭

何辉

旅游业务成为宜昌交运转型发展的重点方向。

凡是稍远一点距离的出行，很多人的第一选择就是坐高铁，因为快，且舒适。那被高铁“碾压”的公路客运，该怎么活呢？

湖北上市公司宜昌交运（002627）发布的2018年成绩单不甚理想：营收同比下降1.99%，归属于上市公司股东的净利润同比下降14.3%。

仅看一年的成绩或许说明不了问题。把时间拉长，宜昌交运的顶峰是在2010年，当年扣非净利润达到8500万余元，该数值在之后8年从未被超越。2018年，该公司实现扣非净利润5700余万元。

4月25日，宜昌交运发布2019年一季报，公司今年1-3月实现营业收入5.32亿元，同比下降6.13%；归属于上市公司股东的净利润2038.53万元，同比增长86.43%。

踏上转型之旅的宜昌交运，未来充满挑战。

一张表“解剖”公司战略

宜昌交运，全称为湖北宜昌交运集团股份有限公司，成立于1998年，其前身可追溯到1935年的宜昌汽车站。2011年11月3日，宜昌交运在深圳证券交易所上市，是湖北省道路运输行业首家上市公司。

顾名思义，宜昌交运的业务，上市初主要为“交通和运输”。不过，目前它所从事的主营业务发展为四块，分别为旅客运输（主要为宜昌、荆州地区的汽车客运业务）、旅游服务（主要为长江三峡景区及周边的旅游业务）、汽车销售（主要为汽车4S店业务）、商贸物流（主要为水公铁联运等物流业务）。

近几年，宜昌交运的业绩为什么一蹶不振？可从这四块业务的营收占比与毛利率的变化上寻找线索，并解构其战略转型思路。

公路客运“寸草难生”

旅客运输是宜昌交运的“发家业务”，其中联通宜昌、荆州地区县域公路班线客车是核心业务。值得注意的是，近几年，旅客运输业务在该公司的营收占比并不高，最高也不过24%而已，且逐年下降。

这种现象，是公路与高铁竞争的结果呈现。在高铁问世以前特别是上世纪90年代以来，从宜昌地区前往荆州、仙桃、天门、武汉的乘客，主要乘坐班线客车，走汉宜高速公路。但自从2012年汉宜高铁开通后，高铁的优势十分明显，“秒杀”公路客运。据媒体报道，当年，汉宜公路的旅客量减少60%以上。2013年，另一家以公路客运为核心业务的湖北公路客运集团还宣布退出汉宜线。

虽然汉宜线在宜昌交运旅客运输业务的占比不算太高，但高铁的冲击力仍超想象，有业内人士甚至这样形容：高铁跑过，公路客运“寸草难生”。加之受民航、自驾、网约车等多元交通方式的冲击，公路客运空间被大幅压缩，平均票价也被迫下降。据宜昌交运的招股说明书透露，在上市第一年的2011年1-6月，其旅客运输业务的综合毛利率高达39.19%，而到2018年只剩下13.69%，差不多只有原来的1/3。

“卖车不挣钱”的窘境

从上表可以看出，虽然宜昌交运始于“交运”，但汽车销售业务才是它最大的收入来源。该公司在宜昌、恩施地区拥有14家大众、东风日产等品牌的汽车4S店。

数据显示，近几年汽车销售板块的营收占宜昌交运总营收的比例均在50%以上。但该板块最大的问题，在于毛利率太低，最高也不超过8%，而且还逐年下降。这也直接导致，近几年宜昌交运的毛利率不高。究竟原因，宜昌交运认为，这与市场竞争激烈有很大关系。比如，该公司在恩施地区的大众品牌汽车销售，本已有稳定的市场份额，但受当地新增同品牌汽車4S店竞争所致，2018年度公司该业务利润下滑13.42%。

这可能会颠覆很多人对4s店的印象，认为那是“高大上”、很赚钱的行业。但实际上，“卖车不挣钱”已成为4S店行业的一大窘境。庞大集团（601258）是国内汽车销售业的龙头企业，所拥有的网点规模最大、代理品牌最多，从2015年-2017年的三年间，该公司汽车销售业务的毛利率基本也只有5%左右，若加上信后等其他业务，综合毛利率也不到10%，且同样呈现出逐年下降之势。今年1月，庞大集团发布业绩预亏公告，预计2018年度亏损60亿元至65亿元，面临上市以来最大危机。

对于“卖车不挣钱”的困境，庞大集团的解释说，“在目前中国车市增速放缓、供需失衡的现状下，车辆价格下探、促销力度增大直接导致经销商的新车销售利润逐年下降。”

转型“运游融合”

既然传统的客运和4S店业务都指望不上，那么宜昌交运只有“华山一条路”——转型。

2014年左右，宜昌交运开始进入旅游服务业。2015年，宜昌交运的控股股东由宜昌市国资委变更为宜昌交旅集团，在随后制定的“十三五”企业发展规划中，旅游业务成为宜昌交运转型发展的重点方向。

宜昌交运转型旅游业，有自己的特点，它是以客运为核心的旅游业务，主要包括旅游客运、旅游港口服务及旅行社业务。这其中，最值得关注的是港口业务和水路旅游客运。

港口业务，主要包括船舶代理服务和船舶靠泊服务。宜昌交运位处长江中上游，所辖茅坪港、太平溪港、三斗坪港等多座长江沿岸港口，发展港口业务有天然便利。此项业务看上去可能不起眼，但实则利润颇高。2018年，宜昌交运的港口服务毛利率高达47.96%。

与此同时，该公司还依托港口优势及长江三峡旅游资源大力发展水路旅游客运。目前，该公司拥有“长江三峡”系列观光旅游船5艘，专门从事“交运·两坝一峡”“交运·长江夜游”“交运·升船机”等三峡旅游航线，年游客接待量接近60万人次。

转型旅游业的效果立竿见影。年报显示，2018年宜昌交运旅游综合服务实现营业收入2.52亿元，同比增长34.85%，实现利润总额5400余万元，同比增长140.30%。

更重要的是，旅游业的毛利率相对较高。从上述表格可以看出，近几年，宜昌交运旅游板块的毛利率均在20%以上，且逐年走高，到2018年已上升至33%。

尝到甜头后的宜昌交运，明显加大了对旅游板块的投入力度，主攻“运游融合”业务。

今年1月，宜昌交运发布公告称，拟与湖北神农旅游投资集团有限公司共同投资新公司，经营神农架众多旅游景点的内部交通换乘、景区间交通、对接神农架林区客流枢纽的旅游公交以及全区域际公交。

同月，宜昌交运又发布公告，称拟以非公开发行股份的方式购买湖北三峡九凤谷旅游开发有限公司100%的股权。后者所开发的九凤谷景区是4A景区，2018年毛利率高达62.69%。本次交易完成后，宜昌交运将在原有业务的基础上新增景区开发和运营业务。

今年3月，宜昌交运与长江三峡旅游发展有限责任公司签订战略合作框架协议，双方将三峡工程枢纽管理区及周边城镇的旅游业务，打造游客集散、餐饮、住宿、度假、购物等产业链。

将旅游业作为转型主攻方向的宜昌交运，能否重新崛起，还有待时间检验。