浅谈选煤厂建设BOO模式及经济评价的应用

史国霞

(太原正越工程设计有限公司，山西省太原市，030001)

我国煤炭经济形势自2016年始受国家供给侧改革政策影响开始复苏。同时，为适应“新经济、新形势”的要求，国家对煤炭生产、销售、运输全过程提出了更高的环保及生产技术要求。煤炭企业为了保证在当前有利的外部环境下实现更高的经济效益，势必需要加大煤炭洗选加工及配套设施建设力度，同时也必然增加融资压力及长期负债资金成本。因此，BOO模式的引入将有效缓解项目建设给煤炭企业带来的资金压力，为加速煤炭洗选加工行业的发展提供新的思路。

1 BOO模式介绍

BOO模式即建设—拥有—经营(Building-Owning-Operation), 被作为开发公共基础设施的重要手段。承包商根据政府赋予的特许权，建设并经营某项产业项目，但是并不将此项产业项目移交给公共部门，是一种正在推行中的全新的市场化运行模式。承包商投资并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作，并拥有项目所有权。政府部门负责宏观协调、创建环境、提出需求，通过向承包商支付使用费获得项目使用权。

BOO模式的优势在于，政府部门既节省了大量财力、物力和人力，又可在瞬息万变的信息技术发展中始终处于领先地位，而承包商也可以从项目承建和维护中得到相应的回报。

2 BOO模式在选煤厂项目中的应用

BOO模式从政府公共基础设施领域引入到煤炭洗选加工领域，其基本特征不应发生改变，以便发挥其优势。但是，由于选煤厂项目协议主体性质发生了改变，且项目在建设、运营中均具有自身特性，在实际操作过程中需进行针对性调整。选煤厂BOO项目组织框架见图1。

图1 选煤厂BOO项目组织框架图

2.1 BOO模式在选煤厂项目中应用的特点

(1)协议主体性质：选煤厂BOO项目协议在煤炭生产企业与投资人之间签署，协议双方均以盈利为基本目的，因此在协议中合理体现双方利益是协议达成的根本条件。

(2)协议达成方式：选煤厂BOO项目通常由煤炭生产企业通过招(议)标确定投资人，投资人可以只是出资人，也可以由出资、设计、施工、运营等多家专业公司联合组成，联合体委托项目公司组织项目开展。

(3)经营范围及职责：项目公司是生产责任主体，在保证完成煤炭生产企业下达的数量、质量任务的前提下享有完全的自主经营权利；煤炭生产企业在经营过程中负责原料煤的供应及产品的销售，并有义务根据协议约定支付相关结算费用。

(4)项目所有权：由于选煤厂项目的特殊性，项目的配套土地、供电、供暖、供水等设施所有权归煤炭生产企业所有，并免费提供给投资人使用；构成项目实体的建(构)物、设备等所有权归投资人所有。

(5)自有资金：煤炭企业在选择投资人时对投资人的自有资金比例，应要求其符合《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》规定，煤炭项目最低资本金比例为30%。

(6)结算费计价原则：由于结算费用往往按吨煤费用来计算，故可在完成约定的煤炭入洗能力时，单位结算费用不变；当超过或不足约定入洗能力时，单位结算费用应根据成本中固定费用和可变费用作出相应调整。

2.2 BOO模式在选煤厂项目中应用的优势

(1)首先解决了煤企新建项目潜在的融资压力、长期负债资金成本，同时有效降低了项目投资可能发生的技术、经济风险。

(2)投资人组织形式灵活多样，便于整合项目全过程各种优质资源，真正实现对项目的全寿命周期管理，解决前期设计、过程建设和后期运营之间相互脱节的问题，更好达到建设投资可控、工艺技术先进、设计意图实现便捷、生产成本可节约的目的。

(3)通过压缩经营范围及管理职责，煤炭生产企业可以大大节省人力、物力成本。

3 选煤厂BOO项目的财务评价

财务评价是BOO项目决策的一项重要工作，也是判断项目是否可行的主要依据，目前我国煤炭行业财务评价的主要编制依据是住房和城乡建设部2009年8月发布的《煤炭建设项目经济评价方法与参数》(以下简称“方法与参数”(第三版))。针对选煤厂的建设、运营和BOO项目的特点，在财务评价参数选取时需特别注意以下几点。

3.1 计算期

计算期是经济评价中对项目进行动态分析所设定的期限，包括建设期和生产期。建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需的时间。生产期根据项目的特点确定，一般由项目实施计划确定的投产时间开始，其计算结束时间需考虑以下几点因素，包括：

(1)矿井服务年限；

(2)选煤厂经济寿命期；

(3)投资方的合作期限；

(4)对间隔时间较长的分期建设项目，可只对前期工程进行评价。

一般情况下独立选煤厂生产期不宜超过20年，矿井(含配套选煤厂)不超过25年。

根据选煤厂BOO项目建设特点，计算期不宜超过上述4点期限。

3.2 生产成本

生产成本指生产运营期间发生的包含原材料费、动力费、工资、维修费、其他费用、折旧、利息等费用。生产成本控制能力是投资人项目决策、实施、运营全过程综合水平的体现，也是BOO模式优势的集中体现。

(1)项目决策阶段：投资人在项目决策阶段需要综合考虑项目实际情况，确定合理的建设规模、生产工艺等技术经济路线，以指导项目实施及生产运营管理。

(2)项目实施阶段：项目实施阶段将通过工程设计、设备采购、建安施工把项目决策的内容进行落实。其中设计阶段影响投资最为关键，可以使项目投资和年运营费用最小，达到企业效益最大化。

(3)生产运营阶段：生产运营阶段是成本控制的实际执行阶段，也是前期决策、实施效果的最终体现。

(4)生产成本测算：生产成本测算以项目决策的内容为依据，通过费用要素分析、相同项目类比、设计参数模拟等方法测算合理的生产运营成本，并作为项目评价及利益相关方经济结算依据。

生产成本是BOO项目协议主体双方进行经济结算的重要组成部分，也是项目评价的重要依据。生产成本测算以理论数据为依据，在实际应用过程中结合BOO项目特点，应综合考虑入洗产量波动、投资人管理成本和利润等相关因素，并进行阶梯化分解测算。

3.3 财务内部收益率(FIRR)

财务内部收益率指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，是反映项目实际收益率的一个动态指标。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。

BOO项目公司一般为私营企业或财团，项目公司需结合自身的发展和经营策略及项目特点，测定其最低可接受的财务内部收益率，主要考虑以下5点。

(1)行业财务基准收益率。

(2)资金成本，包含筹资费和资金的使用费。技术项目实施后所获得的利润必须能够补偿资金成本，然后才能有利可图，因此基准收益率最低限度不应小于资金成本。目前企业资金成本可达约7%～10%。

(3)机会成本是投资者将有限的资金用于拟实施技术项目而放弃其他投资机会所能获得的最大收益，可看做是投资利润。参考相关资料可暂按10%计。

(4)投资风险：为了限制对风险大、盈利低的技术方案进行投资，可以采取提高基准收益率的办法来进行技术方案的经济评价。

(5)通货膨胀。

总之，企业财务内部收益的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须考虑的因素。

在“方法与参数”(第三版)中，煤炭洗选项目融资前税前财务基准收益率为15%，而实践中，项目公司测定的内部收益率在15%～25%居多。

3.4 总投资收益率(ROI)和资本金净利润率(ROE)

总投资收益率为：

(1)

式中：EBIT——项目正常年份的年息税前利润或生产期内年平均息税前利润；

TI——项目总投资。

资本金净利润率为：

(2)

式中：NP——项目正常年份的年净利润或生产期内年平均利润；

EC——项目资本金。

目前国内BOO项目公司大多采用金融机构融资，项目公司只需满足《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》中对煤炭行业资本金比例不低于30%的规定，借助金融机构适宜的贷款份额，即可获得资本金的回报率相对最大化。

总投资收益率反映的是总投资每单位份额的收益，是包含利息和税金的收益；而资本金净利润率反映的是项目资本金每单位份额的收益，是投资方自有资金的收益，可更直接为投资方提供判断依据。

在“方法与参数”(第三版)中，煤炭建设项目推荐指标为：总投资收益率(ROI)10%；资本金净利润率(ROE)8%。

建议在BOO项目公司应更为关注资本金净利润率(ROE)指标。

3.5 结算费用计算

结算费用指在规定的特许权协议期内，BOO项目公司向服务对象收取适当的费用，以此收回投资建设、运营、维护等费用，同时获取合理利润。

BOO项目在财务评价时，结算一般采用理论价格，即按项目投资额、生产成本、税金和资金筹措等财务报表计算，通过预先设定的可接受的财务内部收益率反算结算费用。

结算费用不与选出产品销售价格挂钩，只计取特许权协议约定的结算费用。

上述所列计算期、生产成本、财务内部收益率、总投资收益率和资本金净利润率均共同作为项目主体方的主要结算依据，需谨慎选择。

4 案例分析

现以太原正越工程设计有限公司参与某新建选煤厂项目以BOO模式建设为列，阐述经济评价的应用。

基本参数：入洗能力300万t/a，建设工期12个月，计算期10 a。

税率：增值税销项、进项税率16%；城市维护建设税1%；教育附加税3%，地方教育费附加2%；所得税25%，盈余公积金10%。

资金筹措：资本金占30%，金融机构贷款占70%。

资金回收方式：等额还本，利息照付，借款偿还年限9 a。

税前财务内部收益率：煤炭洗选税前财务基准收益率15%，特许协议财务税前收益率按25%计。

4.1 项目效益分析

新建选煤厂静态投资15000万元，根据“方法与参数”(第三版)规定采用费用要素估算法，生产成本19.85元/t(含折旧)，其中：经营成本13.93元/t。经计算，入洗原煤吨煤结算费用29.13元/t，则年结算费用8739万元，销售税金及附加57.6万元，年总成本5956万元，年利润总额2724.85万元，年净利润2043.64万元。

4.2 主要财务评价指标

根据上述设定参数，主要评价指标见表1。

表1 财务评价指标

由表1可知，合理确定生产成本和企业财务内部收益率参数，是BOO项目在财务上可行的关键，也是经济评价在该模式下的重要应用体现。

5 结语

在多元的选煤厂建设模式下，适应煤炭发展新形势，BOO模式体现了“总体规划、分步实施、甲方监督、乙方运作”的建、管、护一体化的要求。不仅可以使企业借助资本增效；而且在社会分工越来越精细化下，让专业的人做最专业的事。结合经济评价在项目建设中科学合理的应用，使选煤厂BOO项目达到社会效益和经济效益双赢，是当前非常值得推广的一种建设融资模式。