首三季录佳绩迅销可试高位

2019-08-20

证券市场周刊 2019年29期

以自家品牌Uniqlo为主要业务的迅销（06288.HK），早前公布截至今年5月底止首三季业绩，期内收入按年上升7%至约1.82万亿日圆;期内纯利较去年同期亦增加7%，至1，586.7亿日圆。

迅销（06288.HK）以多品牌策略，向全球销售衣饰产品，旗下品牌包括日本及海外的Uniqlo、GU和多个全球品牌。按收入分布而言，海外Uniqlo于去年同期首次超过日本Uniqlo，而今年首三季海外Uniqlo于总收入的贡献中，更提升三个百分点至45%。

日本Uniqlo收入占比则降至38.5%，主要因首两个财季日本受到暖冬影响，令品牌提供更大折扣率以减轻库存，导致期内经营溢利略为下跌。同时，迅销拓展海外巿场策略渐见成效，于海外Uniqlo贡献中，接近一半来自需求旺盛的大中华地区，而销售网络亦覆盖至东南亚及大洋洲等南半球地区，有利减轻季节性波动影响。

收入纯利创新高

旗下另一品牌GU于期内对总收入的贡献，亦由去年同期9.8%升至10.2%。GU分部收入和经营溢利分别按年录得11.2%和74.5%升幅，反映迅销多品牌策略，有利提升盈利及分散风险，并达至长期发展。值得留意，虽然迅销维持全年业绩展望，收入将按年增长8%至2.3万亿日圆，纯利则按年上升6.6%至1，650亿日圆，但于今财年首三季录得的收入及盈利，均已创纪录新高，反映巿场需求依然强劲。

近月环球经济变化日趋波动，加上预期受中美贸易磨擦、环球经济增长放缓影响，将令价钱相对便宜、针对大众消费的「快餐时装」文化更受欢迎，有利带动迅销旗下品牌的盈收增长。

汇兑亏损大幅减少

虽然Uniqlo分部收入和经营溢利分别为7，010.7亿日圆和967.1亿日圆，按年下跌0.5%和19.5%，但因巿場避险情绪升温，向来被视为避险工具的日圆亦受惠升值，令换算海外业务的汇兑亏损大幅减少，由去年首三季录得亏损152.66亿日圆，下降至13.98亿日圆，亦令融资成本汇兑亏损由57.55亿日圆减少至47.64亿日圆，盈利表现改善。

迅销于公布季绩后，股价曾创上巿高位51.5港元，巿盈率（P/E）亦超过40倍，现价估值并不便宜，值得稍待股价回调至45港元起分段吸纳。展望集团营运表现，将令股价于中线有力再挑战高位，止蚀40港元。