逐步扩张门店高鑫毛利续改善

中美贸易战前景未明，双方谈判达成协议更加遥遥无期。中央为支持内地经济增长，加大力度推出政策提振内需，带动民生消费仍然稳定增加。高鑫零售（06808.HK）以「欧尚」及「大润发」品牌在中国经营大卖场及商场业务。

高鑫零售（06808.HK）早前公布今年上半年度业绩，收入按年下跌6.4%，至505.86亿元（人民币.下同），但纯利仍录得5%增长，至17.66亿元，主要由于毛利率有所改善，以及B2C业务步入正轨，而B2B业务则持续增长。摩根士丹利报告指出，高鑫B2C业务（O2O）毛利率较高，盈利能力可持续;如成功在2020年收取运费，可令B2C业务的经营利润率接近或高于线下业务。

今年上半年，高鑫来自销售货品所得收入为485.22亿元，减少7%，部分由于其家电部门自2018年8月起的业务模式从自营转为由苏宁代销，自此家电产品销售收入变为佣金收入，而非总销售营收。来自租金的收入为20.64亿元，增长8.8%，主要由于因租户组织者改善，带动现有门店租金收入增加及来自新店可出租面积增加所致。

配送半径持续扩大

按总销售营收计算，高鑫毛利率为24.2%，较去年同期的23.9%增加0.3个百分点，主要受惠集团持续努力优化产品组合令毛利率得以改善。B2C业务方面，于2018年底，所有高鑫门店完成「淘鲜达」一小时到家业务上线。至今年3月底止，配送半径从3公里扩大至5公里。

自今年1月以来，B2C的店日均单量（DOPS）稳步爬升，到今年6月，高鑫门店日均单量已达700单。于「6.18」大促销期间，店日均定单已突破1，000单。目前，一小时生鲜到家服务提供约1.8万只单品，线上生鲜业绩占比超过50%。集团不断加强研发即烧、即热、即食商品，来增强顾客黏性。

另一方面，门店实行分区捡货，有效提高履约效率，降低履约成本。今年下半年，集团对B2C的目标是加速扩大规模，提升日均定单量。B2B业务方面，集团的B2B应用程式「大润发e路发」APP于2017年3月正式上线，这是一个涵盖生鲜品项的全品类B2B平台，可提供两万只单品。目前，「大润发e路发」拥有超过50万注册使用者。

双品牌加速整合

集团按不同客户属性设计了专属的APP接口，结合了不同商品组合及特有促销活动。现时，B2B业务已覆盖高鑫所有门店，客户开发主要集中在门店20公里范围内，最远距离可触及100公里。经过两年发展，「大润发e路发」已经位列行业第一，2018年营收较2017年翻番，并对利润有积极贡献。集团预计，今年B2B营收将增长50%。

至去年底止，高鑫旗下双品牌加速整合。今年上半年，旗下双品牌初步整合已经完成，包括已于2月底成立联合总部，門店系统整合亦已于4月中IT系统升级整合完成。未来整合工作的重心将是提升业绩及毛利，降低门店可控费用，同时总部费用也会大幅下降。建议投资者于7.5港元买入，目标价8.3港元，止蚀位7.1港元。

今年上半年，高鑫纯利按年上升5% 至17.66 亿元人民币。

高鑫零售（06808.HK）半年走势图