行业分析

稀土：供需结构优化可期

投资要点

1、细分领域有望维持较高复合增速。

2、战略资源品种价格上涨可期。

2018年国内稀土总量控制计划开采矿产品12万吨，冶炼分离产品11.5万吨，出现了四年以来首次增长，反应私挖盗采、非法稀土矿产品在以往政策组合拳的作用下得到了一定程度的抑制。此次通知确定每年针对地方政府、稀土集團落实整顿要求情况组织1次专项督查，在政策平稳预期下，更大程度的加大合规环保供给占比。

稀土下游应用领域众多，其中磁材领域占比最高，复合增长率最快。根据工信部数据2018年1-10月受益于新能源汽车、节能家电、工业机器人等领域的快速发展，稀土永磁材料行业仍然保持了平稳增长，中高端产品占比接近60%。其中，烧结钕铁硼毛坯产量12.95万吨，同比增长5%。此次通知中同样强调，支持稀土高端应用和智能化项目，促进材料制造商从研发环节开始介入，扩大上下游协同作用。伴随新能源汽车和智能制造的扩大，下游新兴领域需求不必过分悲观。

向好情绪先行，重视稀土板块弹性。全球范围来看，中国稀土供给占比达到80%以上，从资源品种、储量和下游市场上仍然保有绝对优势地位。我们持续强调，国内在政策组合拳有效改善供给，新能源汽车和风电等磁材需求快速增长的背景下，低迷的市场情绪有望率先得到缓解，随着实质性供给端收缩，供需关系有望边际改善。

重点推荐：盛和资源、五矿稀土和北方稀土。

军工：关注具有体量优势的民营企业

投资要点

1、2019年基本面改善更明显。

2、长期市场化趋势更明显。

2018年12月27日国防科工局和中央军委装备发展部联合印发2018年版《武器装备科研生产许可目录》，范围大幅调整压缩到285项，目录范围内包括导弹武器与运载火箭等7大类285项军品享受免增值税等优惠，范围外军品将不再享受军品相应优惠政策。

目录此次调整对军工电子领域影响较大，大范围取消设备级、部件级项目，取消军事电子一般整机装备和电子元器件项目，取消武器装备专用机电设备类等的许可。目录外军品将不再享受军品税收优惠，长期将促进行业市场化竞争程度提升，加速分化，掌握核心技术、拥有体量优势的企业将在长期竞争中取得明显优势。

军改将集中在政策制度改革，关键制度或有落地。军改3年完成了领导指挥体制改革、规模结构和力量编成改革，前两个阶段任务基本完成，总体进度较计划推迟近两年；19年重点聚焦政策制度改革；军品采购和定价机制的落地或有实质进展，改革将会推进目标价格管理机制的实施，促进竞争性价格形成机制完善，将主要影响新型号研发生产，暂反映不到装备生产企业经营层面，合同重置成本较低的维修保障服务领域影响显现较快；军民融合深度推进背景下，具有体量优势的民营企业更有机会。

重点推荐：中航飞机和航天信息。