如何与投资者共生共赢

胡嘉琦

2017年，社交分享工具Buffer联合创始人兼首席执行官乔尔·加斯科因正在面临着一个痛苦的决定：他的社交媒体分析公司正陷入困境，他可以通过在旧金山创业公司裁员来削减公司成本，或者他也可以尝试筹集更多资金以支持公司现阶段的正常运营。

由于乔尔·加斯科因不愿公司以亏损的状态发展，因此，他选择了前者。但Buffer的投资者并不喜欢这个决定，他们开始质疑加斯科因是否是领导这家公司的合适人选。加斯科因回忆说，这些对话“彻底震撼了我”，他最终决定买通自己的支持者。

虽然很少有公司能够筹集到风险资本，但也很少有公司的投资者愿意放下手中的权利。Buffer加入了其他几家初创公司的行列，其中包括视频托管公司Wistia、互动内容制作公司Arkadium和应用软件制造商 SweetLabs，它们最近买断了投资者的股份。如果你开始想要跟随他们的脚步，那么以下就是你具体的操作方案。

1. 重新做统计

首先，你必须弄清楚你的被投资者是否愿意将其股权出售给你——以及以何种价格出售。好消息：你可能不必付你想的那么多的价格。另类投资基金Indie.vc的创始人布莱斯·罗伯茨（Bryce Roberts）表示，“你必须停止考虑风险数据”，以及风投们喜欢吹嘘的那些夺人眼球的估值。相反，研究一下你所在行业最近并购交易的财务条款。

加斯科因曾警告潜在的A系列投资者，他可能不想让自己的公司上市或出售。因此，他的一个投资者合作基金，要求一项条款允许它在投资五年后以9%的年利率收回资金。这成为了谈判的起点。加斯科因说：“我为此感到很自在，因为它已经被同意作为我们已经确定的替代方案。”最终，A系列投资者在三年半的投资中获得了40.5%的回报。

2. 和其他创始人交谈

总部位于马萨诸塞州剑桥市的威斯蒂亚（Wistia）的联合创始人兼首席执行官克里斯·萨维奇（Chris Savage）接到收购者的电话后，萌生了回购公司的想法。他说，其他一些创始人，其中一些人已经卖掉了他们的初创公司，这在帮助他决定试图重新获得对公司的控制权方面发挥了重要作用。他意识到自己喜欢经营威斯蒂亚（Wistia）——或者在他和他的联合创始人以一种不惜一切代价增长的心态将其推入亏损之前就喜欢过。

加斯科因和萨维奇都表示，自从他们宣布回购股票以来，很多处于类似情况的初创公司创始人都会打电话寻求建议。关键因素通常是筹集了多少资金，进行了多少轮融资，这些股票的权利是什么以及董事会结构是什么。“基于所有这些事情，你可以了解它的可能性有多大，”加斯科因说。

他补充说，大多数情况下，你需要抽出一些时间来思考。他说，“特别是如果你在硅谷，那就离开一周，去其他地方。” “只是思考。閱读那些以不同方式做事的公司。”

3.研究你的VC

如果你不打算上市、出售或筹集更多资金，你的投资者可能会认为你是一家“僵尸公司”，这意味着他们可能会急于摆脱你，尤其是如果他们从投资组合中的其他公司获利的情况下。所以你要做调查： ：你的风险投资公司是否仍然依靠你的公司来实现这一目标？还是他们已经偿还了自己的有限合伙人？

对于一个创业者来说，200万美元和500万美元的收入差距可能是巨大的，但对于大多数基金来说，这只是一个四舍五入的误差。“对于一只3亿美元的基金，甚至5000万美元的种子基金，没有人会关注，”罗伯茨说。他打赌，如果这些所谓的“僵尸公司”中的大多数能够看到他们的投资者如何进行评估，它们就会意识到“它们的账面价值几乎为零”。因此，让你的投资者以两到三倍于他们最初资金的价格撤出——甚至更低——是完全可能的。

4. 保持强劲

回购股权并不容易。正如卡尼·巴德利·斯佩尔曼（Carney Badley Spellman）公司的负责人、西雅图初创公司律师乔·沃林（Joe Wallin）所指出的那样，创始人没有权利声称自己有权这么做——这纯粹是一种协商交易。即使有10倍的回报，一些Wistia的投资者也不愿让步。萨维奇强调，这将是他们收回投资的唯一机会：“你想卖多少就卖多少，”他告诉他们，“但我们不打算再发生另一场流动性活动。”

现在，加斯科因收购了Buffer的A系列股东，这些股东在第一轮还款中享有合同权利，他把注意力转向了种子投资者。他认为他可以给这些人8倍或10倍的回报，部分原因是他们提前投资，估值较低，而且投资相对少得多。加斯科因表示：“种子投资者可能会询问流动性问题，但如果他们能够按期行事，我们可以通过现金流来解决他们的问题。”他补充说，任何一位准备承担这项任务的创始人都必须承认：“耐心是我的所关注的重点。”