“一带一路”基础设施PPP模式财务风险控制研究

李春萍 刘景华

【摘 要】自2013年“一带一路”倡议的推动作用下，我国在基础设施投资不断加大，PPP模式对促进“一带一路”沿线基础设施建设发挥了非常重要的作用。由于“一带一路”基础设施PPP模式实施过程中存在很多不确定和不可控的因素，所以分析其中具体财务风险以及建立健全风险控制体系显得尤为重要。

【关键词】一带一路；基础设施；PPP模式；财务风险

一、前言

“一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，涵盖亚太、欧亚、中东、非洲沿线65个国家和地区，占全世界总人口的63%。我国欧洲国家和东亚国家经济发展活跃，基础设施比较完善，而大多数发展中国家和经济欠发达地区缺乏资金和先进技术，基础设施建设落后，而基础设施建设是制约各国互联互通的薄弱环节，应作为“一带一路”发展的第一突破口。目前，我國建筑业已出现大量产能过剩，而“一带一路”沿线国家正好存在很大缺口，有利于推动我国建筑行业有实力的国企和民营企业“走出去”，促进供给侧改革的实施。

基础设施建设需要大量的财力、物力、人力的投入，而且资金回收期长，由此，PPP模式是基础设施建设最适合的融资方式，它不是单一的政府出资，由政府和社会资本合作，包括国际资本。PPP模式管理机制创新，可以引进发达国家先进的管理理念和方法，转变公共产品供给机制，利益相关者结成伙伴关系，风险共同分担，努力实现共赢。但是“一带一路”基础设施PPP模式实施过程中，周期长、资金投入大、利益相关方众多、环境存在特殊性，中间存在很多不确定的因素。本文的贡献在于分析了“一带一路”基础设施PPP模式所面临的具体财务风险，提出切实可行的应对策略，为我国企业在“一带一路”倡议中实现“走出去”提供一些建议。

二、PPP模式财务风险分析

根据2017年“一带一路”高峰论坛官方数据显示，我国在64个国家实施PPP项目，成效很大，但是分布很不均衡。基础设施投资项目引进PPP模式，相关利益者数量比较多，而且各个国家和地区存在政治上纠纷，法律、文化宗教方面存在差异，这会给政府和企业带来财务风险，国内外学者和机构对此作了大量的研究。从表1来看，84%的国家风险评级达到五级以上，有效识别风险，对于“一带一路”基础设施PPP模式财务风险控制迫在眉睫。

（一）政治上不稳定带来的财务风险

“一带一路”沿线国家地缘政治矛盾突出，西亚地区整体局势动荡不安，西亚北非地区为了争夺地区霸权，斗争加剧，中东欧地区局势复杂，亚太地区东海、台湾、南海问题，关系紧张，南亚恐怖主义和分裂势力严重威胁地区安全。政治上不稳定，会影响我国投资项目能否正常进行，投资人在东道国授予的特许经营权是否合法，能否收到当地政府和法律部门的保护，执政政府和法律的更迭是否会导致基础设施PPP项目的中断和停止。基础设施项目建设和回报期长，投资力度大，一旦中断和停止，会给投资方和承包商造成巨大的财务损失。

（二）金融市场利率和汇率变化带来的财务风险

基础设施PPP项目融资一般以贷款为主，程序比较复杂，时间长，若不能及时得到政府批准或贷款机构的融资协议，而且“一带一路”基础设施建设一般涉及到两个或者两个以上的国家，整个融资计划很大可能存在无法按既定进度进行的风险。贷款利率有固定利率和浮动利率两种方式，固定利率意味着在整个过程都是同一利率，当金融市场利率呈下降趋势时，采用固定利率方式会遭受利益损失；浮动利率灵活多变，利率水平随资本市场供求关系变化。因此，在国际金融市场利率频繁波动时，很容易导致项目融资成本变化，造成后续运营期间的风险。

“一带一路”沿线国家数量众多，且币种较小，流动性较差。我国人民币国际化进程非常缓慢，在基础设施建设中，东道国大多采用本国货币或者美元进行结算，国际汇率波动不可控，容易造成汇率损失，给我国带来较大的财务风险。

（三）通货膨胀带来的财务风险

通货膨胀是一个全球性问题，一般会使基础设施PPP项目的工资和物价大幅度上涨，特别是原材料方面，价格受供求关系影响最大，这会导致建设成本和运营成本的大幅变动。如果在基础设施PPP项目合同中没有调价条款或调价的比例跟不上成本变动的比例，那么就会使我国的相关投资者和承包商利益受损受损，所以通货膨胀涨会给基础设施PPP项目带来很大的财务风险。

（四）运营收益达不到预期的财务风险

基础设施PPP项目资金回收及收益获得的周期比较长，“一带一路”国家政治、经济、宗教文化等各方面环境存在特殊性，中间存在很多不可控的因素。相关运营商可能存在经营管理不善等情况，这些都会给项目运营带来巨大的财务风险。

对行业市场和前景的估计不足，与实际情况相差甚远，基础设施PPP项目收益达不到预期效果，这是运营收益达不到预期第一种表现。基础设施PPP投资项目是否具有排他性，这是后期运营收益的非常重要因素，也是运营收益达不到预期的第二种表现。商标和专利具有排他性和地域性，不同国家的企业在合作中难免会存在不知情的善意侵权和知情的恶意侵权等现象。“一带一路”基础设施PPP模式项目实施过程中，我国企业与其他国家的企业相互侵犯知识产权的可能性很大。排他性比较强的基础设施PPP模式项目，后期如果出现同种类

型的投资项目，就会产生致命的打击。

（五）其他不可抗拒因素带来的财务风险

不可抗力条款是基础设施建设过程中不可抗力事件发生时索赔的主要依据。这些不可控的因素包括了地理环境、自然灾害、气候变化等因素。“一带一路”沿线地区生态环境敏感脆弱，基础设施PPP模式项目容易引发环境和社会问题，容易造成项目中断和停止。如港口、交通运输、供配电等大型基础设施建设， 在建设过程中耗用自然资源很多，对自然环境的破坏力度和受自然环境的影响都比较大，一旦出现纰漏，会给投资方和当地造成巨大的损失。

基础设施建设当中，总会存在不可预见又不能避免的风险，在合同签订时应该明确约定东道国与企业承包商分担风险的范围和责任，加入不可抗力条款。一旦发生不可抗力，就有充分的依据按照合同条款，尽量挽回经济损失和转移风险。

三、财务风险应对策略

（一）投资风险控制

在选择基础设施PPP模式投资项目的时候，要对进行全面考察，特别是对建设工程可行性研究報告中，关于边界条款的约定以及财务测算模型的数据来源，进行全面分析、认真考量，确定基础设施PPP项目的可行性。第一，财务方面要具有可行性，这要求政府和企业要准确估算投资项目实施后运营收益回收问题，综合分析各类因素对运营收益的影响。第二，政府和企业要掌握一定的技巧和策略。一是分散投资，面对具有高风险的PPP项目，可以选择将风险转嫁，与保险公司合作，签订工程保险合同。二是联合投资，选择实力雄厚的合作者，降低财务风险。当然，在“一带一路”基础设施PPP模式投资前，对于那些不可抗的因素造成的财务风险，需要由其他相关投资者共同承担。

（二）融资风险控制

选择不同的融资方式，产生的融资成本不同，为了降底在“一带一路”基础设施PPP模式中的融资风险，选择合适的融资方式，做好以下两个方面。第一，在基础设施PPP模式项目运行过程中，对于任何一笔资金都要充分利用。在建设初期，需要跟踪监督项目建设的进程，防止出现经费滥用；在建设转向运营的过程中，做好运营管控，及时的进行资金回笼。

第二，重视货币资金管理保证收支平衡，以防出现资金断链的情况。

（三）建立健全财务风险控制体系

“一带一路”基础设施PPP模式实施过程中，要建立健全财务风险控制体系。第一，要建立完善的内部控制制度，落实内部控制建设及实施，这对于基础设施运营期起到很大的监督作用，有助于起到风险预测和风险控制的作用。第二，面对“一带一路”上不同国家的基础设施PPP项目，相关投资方要建立完善的风险控制系统，避免做出错误的投资决策。风险控制系统的落实机制需要包含基础设施PPP模式项目的建设期和后续的运营期，有效结合不同国家政府和国际资源的优势，提高基础设施公共服务的利用效率。

四、结论

“一带一路”倡议得到全世界一百多个国家和组织的拥户和支持，在几年间，取得突破性的预期效果，要大力发展“一带一路”倡议，首先要着重发展基础设施建设，实现各国的互联互通。在“一带一路”基础设施建设过程中。需要投入大量的人力、物力和资金，PPP模式正好与基础设施建设高度契合，解决了首要融资困难的难题。由于“一带一路”沿线国家和地区，政治、经济、文化、宗教、自然环境存在很大的差异，基础设施PPP模式项目建设中存在很多不确定的因数，运营者也可能存在经营管理不善等情况都会给基础设施PPP模式的实施带来巨大的财务风险。如何有效的进行财务风险控制是基础设施PPP模式实施的重要问题，要根据现实时间、空间条件、采取相应的策略，在投资、融资环节识别和把控财务风险，做出正确的决策，实施过程中还有建立健全风险控制体系，提高基础设施公共服务的质量和效率。

【参考文献】

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