适当降低科创板期望值 不是坏事

周俊生

集万千宠爱于一身的科创板，即将在下周一揭开面纱。开板前夕，市场上却传出了各种“杂音”，一些已通过科创板IPO公司，曝出了种种问题，这不禁让投资者对其信任度产生怀疑。笔者认为，科创板还将面对更多实践检验，而市场降低科创板期望值并不是坏事。

播下龙种，未必就能孕育龙

与A股市场上其他已经运行多年的市场板块不一样的是，科创板从其一开始就被提到了非常高的平台，具有得天独厚的有利条件，筹备工作也快马加鞭。

建立科创板，利用资本市场的力量来为企业提高科创水平提供资本平台，这方面，在世纪之交时以美国为代表的新兴资本市场给了中国很大启发，纳斯达克市场对于美国的科技创新发挥了重要作用。建立中国的“纳斯达克”也成了A股努力的方向，为此先后建立了中小企业板和创业板。但这两个板更像是两个缩小了的主板，并未对我国的科技创业发挥应有的作用。这样的背景下，我國又提出了建立科创板，并且设计了一套有别于主板以及中小板和创业板的制度。

资本市场最大的优势便是可以向企业提供资金支持，但一个企业要想在科技创新上有所收获，资金并不是唯一的决定因素，相反，一个有志于科技创新的企业在成为上市公司以后，由于股东急于从交易市场中套现，反而可能会削弱创新的力量，这在创业板、中小企业板都可以看到，在世界各国建立的种种名称不一的创业板市场上也不乏其例。事实上很多国家的创业板市场在经历了最初的热闹以后，因为无法起到应有的作用，已经关闭了。

科创板投入运行后，最终仍必须回归市场，接受市场规律的约束。我们播下了龙种，但它是否能成为中国推动科技创新孕育出一条可观的龙，仍然是一个需要接受实践检验的严峻课题。

降低科创板期望值有利A股大盘

值得注意的是，在科创板筹备的半年多时间里，在去年长期低迷的A股市场大盘的行情渐趋活跃。回顾这半多年来的行情演绎，可以认为，这一波行情是由科创板所孕育的科创概念所带动起来的。从去年底开始，A股市场上先是创业板、中小企业板的行情发动起来，并继而扩展到整个A股大盘。进入今年春夏之际，这一概念渐趋冷却，市场热点转移，但由科创概念所起到的带头作用仍然是十分重要的。

A股市场出现这种情况，一方面说明整个市场对科创板的期待，表明党中央提出的建立科创板的要求符合市场发展方向，它为市场注入了一股重要的正能量。但另一方面，不必讳言的是，A股市场历来有见风就是雨的炒作习惯，一件小事都可以被炒作者大做文章推动个股股价异动，何况是建立科创板这样的大事。对于A股市场的这种习性，市场上历来是充满了褒贬，批评者要求监管部门严厉打击，但水至清则无鱼，事实上这种特点也有其活跃市场的一面，因此不可能禁绝。

可以预期的是，这种炒作特性必然会出现在后的科创板市场上，甚至会比主板更为剧烈。由于科创板的IPO实行了注册制，在新股发行价的确定上就已经出现了各种炒作，目前已经发行的部分科创公司，其股价高悬，而这与科创板的特点是不合的。科创板上市的大多是“种子公司”，其科创项目还不成熟，未来是否有收获也不确定，其IPO价高悬实际上已经封杀了它的上升空间，使开板后的市场充满风险。一些机构放弃申购，这固然违规，但也说明这些机构已经看到了科创板市场实实在在的风险，故而采取避险行动。

A股市场建立以后，一直为资金短缺所困扰，资金增量的速度赶不上市场扩容，而科创板的建立势必会造成市场资金从主板市场分流出去，造成主板行情的进一步压抑。近期随着科创板开板的临近，这种情况已经露出苗头。基于这种情况，投资者应该适当降低对科创板的期望值，科创板的IPO价已经太高，在其上市后盲目买进，很难有理想的收获，倒是会承受压力山大的风险。我们不仅要看到纳斯达克培育了脸谱这样的伟大公司，更应该看到纳斯达克有大量企业被退市，投资者损失惨重，而当这种情况在我国的科创板出现的时候，投资者是很难承受的。与其如此，还不如保持对科创板的观望，依然把投资热情放在主板，这对于整个A股大盘也是有利的，只有整个A股大盘活跃了，科创板才有可能展现出它的生机。