华兴源创：“科创板第一股”，原创推动复兴

艾丽

作为国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商的华兴源创，由于率先在科创板刊登招股说明书，且成为第一批科创板上市成员之一，因此，有着“科创板第一股”的称谓，也因此成为市场参与各方关注的焦点。

自主创新替代进口，拓展新领域打开新空间

作为专注于研发的科技型企业，目前公司有超过40%的员工为研发人员，2018年度经审计研发费用占营业收入的13.78%。公司在显示技术、触控技术、图像算法、自动化等方面拥有丰富的经验和成熟的技术，可根据客户的不同需求，提供定制化服务，并具备提供整体解决方案的能力，特别在信号和图像算法领域具有多项自主研發的核心技术成果。目前公司自主研发的各类测试设备主要应用于全球高端移动触控产品制造流程中，在LCD与柔性OLED触控检测上突破了国外长期的垄断，改变了我国主要依赖进口的状况，为推动我国面板等相关消费电子领域的测试设备产业升级作出巨大贡献。

公司在成立之初，深耕面板测试设备领域。2017年初，依托强大的研发实力，公司成立集成电路事业部，对测试机和分选机以及测试机配套周边产品的研发投入了大量研发人员和资金。目前已研发出可用于MCU、ASIC等通用SoC芯片以及CMOS SENSOR、指纹识别芯片测试的超大规模数模混合芯片测试机平台E06，能对芯片的电压、电流、时间、温度、电阻、电容、频率、脉宽、占空比等参数项目进行高速、高精度测试，多项性能达到较高水平。公司成功进军半导体测试设备领域，从而为公司打开了新的产业成长空间。

客户结构持续优化，助力可持续发展

华兴源创业务成长路径相对清晰，即在强化现有业务竞争优势的同时，充分利用在平板显示检测领域积累的研发技术和品牌优势，结合公司在集成电路测试领域的技术研发实力，协同开发原有下游消费电子行业客户芯片测试设备的研发、生产、销售及技术服务，从而实现在集成电路行业的产业快速布局及产品推广。

当前，华兴源创的重点客户大多数来自于消费电子产业链，主要以苹果及苹果产业链公司为主，重点客户包括LG、三星、苹果、夏普等。华兴的客户凸显两个特点，一是国际客户多，公司海外的收入占比达到50%至80%;二是终端客户多，例如苹果、LG和三星。最近三年来，来自苹果的直接和间接收入规模占公司总收入的比例约为36-46%。这表明公司的成长实际上是跟随着消费电子龙头企业的产品迭代和资本开支。这其实也是业内人士对公司业务前景较为乐观的原因——消费电子已成为社会的必需品，其快速增长，为公司的业务拓展提供了积极乐观的外围环境。

随着国内消费类电子及平板显示行业的发展，公司也加大了对京东方等国内知名客户的销售力度。公司正在执行的金额在500万元以上的重大合同中，来自于京东方A、夏普、三星等客户众多，其中京东方AOLED产线中的模组AOI设备和De-Mura设备分别实现了批量化中标。公司2018年对京东方实现销售收入8，547.02万元，随着合作的深入，预计未来销售将进一步增加，这表明公司目前的客户正在呈现出多元化趋势。

在半导体设备领域，目前公司分别完成了SoC测试机和平移式分选机的研发，其中测试机已交付至客户现场验证，分选机已实现小批量销售。后续量产的提速，有望成为公司新的业绩增长点，从而成为公司新一轮高成长的强劲引擎。

扩张产能把握产业发展机遇，或成市场新宠

为把握产业发展机遇，公司利用此次登陆科创板契机，募集资金用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目并补充流动资金。其中，平板显示生产基地建设项目是基于公司多年来深耕平板显示检测设备行业的种种优势以及对消费电子行业未来需求增长的预期，对目前公司现有产能的进一步扩充。资料显示，全球LCD产能向中国大陆转移趋势强烈，为面板设备国产化带来机遇。另外，半导体事业部建设项目是公司基于国内集成电路发展趋势和自身多年研发投入，新建半导体生产基地，以扩大测试设备在集成电路领域的应用，进一步提升公司的业务规模和盈利水平。

看来，华兴源创目前正面临着新一轮高成长的契机，一是因为产能扩张，二是行业需求旺盛，三是公司成功拓展至半导体测试设备领域，打开了新的业务成长空间。更为重要的是，公司作为“科创板第一股”，拥有更高的估值溢价，二级市场之旅值得期待。