政府补助对企业创新能力的影响

曹淑媛 孙文琦 侯红航

摘要：政府补助对企业研发创新有着举足轻重的作用，对于大部分企业来说，政府补助是企业研发经费的重要来源，而这些补助对于企业创新能力的影响也值得我们探究。本文以沪深A股上市公司2010-2017年的数据为样本，并进一步细分为主板，中小板，创业板三个部分进行对比，探究政府补助对企业创新能力的影响。本文将创新能力细分为创新投入，创新产出和创新可持续性三个方面，并依次建立多元回归模型。实证结果发现，创业板上市公司研发投入相较于其他两板块企业都多，主板企业创新产出和创新可持续性能力较其他两板块企业都强。本文通过探讨政府补助对不同板块上市公司创新能力影响程度的差异性，发掘政府补助对各板块公司的作用影响，从而为政府部门政策制定提供导向。

Abstract： Government subsidies play an important role in enterprise R&D innovation. For most enterprises， government subsidies are an important source of R&D expenditures， and the impact of these subsidies on corporate innovation capabilities is worth exploring. This paper takes the data of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies in 2010-2017 as a sample， and further subdivides into three parts： main stock， small and medium-sized stock and GEM， to explore the impact of government subsidies on the innovation ability of enterprises. This paper breaks down the innovation capability into three aspects： innovation input， innovation output and innovation sustainability， and then builds multiple regression models. The empirical results show that the GEM listed companies have more R&D investment than the other two stocks， and the main stock enterprises have stronger innovation output and innovation sustainability than the other two stocks. This paper explores the impact of government subsidies on the innovation capabilities of listed companies in different stocks， and explores the impact of government subsidies on various stock companies， thus providing guidance for government sector policy development.

關键词：政府补助;板块效应;创新能力

Key words： government subsidies;stock effect;innovation ability

中图分类号：F273.1                                      文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）13-0025-03

0  引言

习近平总书记在2018年两会上指出“中国如果不走创新驱动发展道路，新旧动能不能顺利转换，就不能真正强大起来。”创新是驱动发展的核心要素，已经成为了政府和企业之间的共识。根据同花顺数据统计上市公司2016年财报营业外收入的政府补助金额发现，A股3222家上市企业中，有2893家企业2016年获得政府补助，占比约九成，共计1655.65亿元;最新的《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》（财税〔2018〕99号）指出为进一步激励企业加大研发投入，支持科技创新，将提高企业研究开发费用税前加计扣除比例。对于上市企业来说，这些政策的利好都将促进企业创新研发。

研究数据表明，对于不同板块的企业，政府补助的金额大小也不尽相同，为了探讨政府补助对不同板块企业的创新能力的影响，本文选取了2010-2017年中国A股沪深两市上市公司披露了相关指标的公司，并把这些公司细分为主板企业，中小板企业和创业板企业，以此作为样本，具体探究政府补助究竟对各板块公司起到了什么样的影响？政府补助对不同板块公司创新能力三方面表现产生的影响大小如何？本文希望通过研究这些问题，得出相关结论，从而为政府之后决策的侧重方向提供理论基础。

1  文献综述与研究假设

由于创业板上市公司的多数为高科技公司，所以创业板企业在创新投入方面应该高于其他两个板块的企业。对此，我提出以下假设：

H1：政府补助对主板，中小板和创业板上市公司创新投入能力有正向促进作用，其中相同单位的政府补助下，对创业板上市企业创新投入能力促进作用强于主板和中小板。

由于主板企业普遍成立时间长于中小板和创业板企业，规模和资金富余程度也大于其他两个板块，对此，我做出以下假设：

H2：政府补助对主板，中小板和创业板上市公司创新产出能力有正向促进作用，其中相同金额的政府补助下，对主板上市企业创新产出能力促进作用强于中小板和创业板。

由于创新产出和创新可持续性有一定的正向相关关系，因此，基于假设二，我做出以下假设：

H3：政府补助对三大板块创新可持续能力有正向促进作用，其中相同金额的政府补助下，对主板上市企业创新可持续能力促进作用强于中小板和创业板。

2  研究设计

2.1 样本选择

本文选取2010-2017年中国A股沪深两市上市公司数据为研究样本，样本数据来源于同花顺数据库，wind数据库和国泰安CSMAR数据库。本文在选取数据时剔除了金融、保险等特殊行业及ST公司，最终选取了2010-2017年主板上市公司1474个观测数据，中小板上市公司1499个观测数据，创业板上市公司1221个观测数据，对获得数据进行缩尾处理。

2.2 主要研究变量与模型设计

因变量主要包括衡量创新投入（Input），创新产出（Output）和创新可持续性（Sustainability）表现的三大指标。其中，创新投入用研发投入占营业收入百分比来衡量;创新产出用当年专利申请量来衡量;创新可持续性用无形资产增量来衡量，因为企业创新活动的活跃将直接增加无形资产数额，其差额综合反映企业创新是否具有连续性。

自变量主要为政府补助，我们选取了两个指标，一是政府补助占营业收入百分比（Sub2），这个指标将作为模型一衡量创新投入表现的自变量。二是政府补助的绝对值（Sub1），这个指标将用于模型二衡量创新产出表现和模型三衡量创新可持续性表现。

控制变量方面主要包括企业规模（Size），股权集中度（Stocn），偿债能力（Lev），盈利能力（Roe）和企业成长性（Growth），其中，企业规模用总资产自然对数来衡量，股权集中度用企业前三大股东持股比例衡量，企业成长性用本年总资产增加额占上年总资产百分比来衡量。此外，本文还将年度和行业作为截距项虚拟变量对结果进行控制。

根据研究假设以及对以上变量的界定，为了分别检验政府补助对三大板块上市公司创新能力的影响，本文构造出以下分析模型：

2.3 描述性统计

根据描述性统计结果，在创新投入方面，创业板上市公司平均收到的政府补助占营业收入百分比是三大板块中最大的，高达4.63%，研发投入百分比也位居三大板块之首，达到6.97%，但是创业板公司个体间差异较其他两板块更显著。在创新产出方面，主板上市公司的收到的平均政府补助金额176.63万元是三个板块中最多的，同时产出的平均专利数165.39项也是最多的，但是主板上市企业个体间在收到的政府补助方面和创新产出表现方面都存在显著的差异，相比之下，其他两板块公司的个体间创新产出水平比较一致。在创新可持续表现方面，主板企业平均创新持续性显著强于其他两板块的企业，中小板和创业板企业创新可持续性能力相当。

2.4 相关性分析

由相关性分析可知，政府补助（Sub1）和政府补助占营业收入百分比（Sub2）与创新投入指标（Input），创新产出（Output），和创新可持续性指标（Sustainability）有很强的相关关系。其中，三大板块的Sub2与Input，Sub1与Output，Sub1与Sustainability均在1%的水平上显著为正，初步验证了三大假设。

2.5 回归结果分析

通过OLS混合回归，把行业和年份当作截距项虚拟变量，控制行业和年份对因变量的影响，得到结果如下。模型一、模型二、模型三分别对应假设一、假设二、假设三。

模型一中，三大板块企业自变量政府补助占营业收入百分比（Sub2）对因变量研发投入占营业收入百分比（Input）的回归结果都是显著的且系数均为正，说明政府补助对企业创新投入具有正向促进的作用。其中，创业板Sub2的系数为0.515，说明政府补助占营业收入百分比每增加1%，研发投入占营业收入百分比也相应增加0.515%，而在接受相同比例政府补助的情况下，中小板和主板的创新投入能力均弱于创业板，与假设一一致。

模型二中，政府补助对主板，中小板和创业板的专利数量起到正向促进作用，且系数都显著，说明政府补助能够促进三大板块上市公司创新產出。其中，政府补助对主板上市公司的创新产出能力正向作用最为显著，政府补助每增加一单位，专利数量就增加0.547项，远远超过在接受相同金额的政府补助下的创业板和中小板上市公司，说明主板企业的创新产出能力最强，与假设二相符。

模型三中，政府补助对主板上市的公司的可持续性能力有显著的影响，而对中小板和创业板的企业创新可持续性能力没有显著影响。这一结果基本与假设三相符，而对于不显著的原因，我认为有以下两点，一是中小板和创业板上市公司都是一些规模较小的公司，其成立时间短于创业板企业，公司规模，资金充裕度，研发质量等都不如主板公司强劲，所以，受到这些因素的影响，其创新可持续能力也比较弱;二是如一些学者研究所示，政府补助对企业创新具有“挤出效应”，因为研发资源需求会随着政府补助的增加而增加，研发成本会增加，相应的投资回报率就会降低，面对这种情况，企业会降低研发投入强度，进而创新产出会减少，由于专利数量的审核有一个时间过程，所以这种挤出效应在专利数量这个因变量上的体现并不明显，而无形资产的增量是可以反映一个企业连续几年的研发产出和转化能力，所以这种挤出效应在创新可持续性这方面体现的比较明显，从而影响了解释变量解释的显著性。

3  稳健性检验

由于政府补助对企业的影响可能存在滞后效应，因此选择滞后一期的政府补助数据进行回归，回归结果显示，模型一和模型二的三大板块系数均在1%的水平下显著，其中，创业板创新投入能力最强，主板创新产出能力最强。模型三中只有主板系数显著，中小板和创业板系数不显著，与前文的回归结果相同。说明政府补助对企业创新投入、创新产出、创新可持续能力都有促进作用。总体来看三个模型均通过了稳健性检验。

4  结论与启示

本文利用2010-2017中国A股沪深上市公司的数据为样本，据此分析政府补助对三大板块上市公司创新投入、创新产出以及创新可持续性的影响，并对不同板块上市公司的创新能力从投入、产出、可持续性三方面进行了差异性分析，得出以下结论：①政府补助对主板，中小板和创业板上市公司创新投入能力有正向促进作用，其中相同单位的政府补助下，创业板上市公司研发投入比其他两板块多。②政府补助对主板，中小板和创业板上市公司创新产出能力有正向促进作用，主板创新产出能力强于其他两个。③中小板和创业板的上市企业创新可持续能力不如主板上市企业。

参考文献：

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