股权激励影响分析

杨柳

【摘 要】文章采用案例分析研究方法，以北京昆仑万维科技股份有限公司为例，通过对股权激励概念、模式等的介绍，对其股权激励方案的主要内容进行分析，得出股权激励方案对该公司发展的积极影响，提出了考核指标过于单一、股权激励持续性不足等问题，并就问题提出相应的对策。此外，文章创新性地提出了关于业绩考核指标考虑了核心员工离职率这一非财务指标，将非财务指标和财务指标相结合，提升企业长期发展的能力，兼顾短期目标与长期目标的共同发展。

【关键词】股权激励;股票期权;考核指标

【中图分类号】F272.92;F832.51【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2019）12-0144-02

1 股权激励概述

股权激励的主要理念是让经营者以股东身份融入企业，企业授予他们一定的股权，尽可能地将股东的利益与公司利益和核心团体的个人利益相结合，使他们参与企业的决策，并且分享利润，在一定程度上承担企业带来的风险，让他们能够勤勉地为企业的长期发展服务，为短期目标的实现而努力。

2 北京昆仑万维科技股份有限公司及其股权激励方案

2.1 北京昆仑万维科技股份有限公司概况

北京昆仑万维科技股份有限公司（股票代码300418，简称昆仑万维）成立于2008年，于2015年1月12日在深圳证券交易所挂牌上市。昆仑万维是一家全球化的综合互联网公司，旗下平台昆仑游戏提供多款全球运营的领先优秀产品，Brothersoft软件软件商店为全球第三大综合下载平台，2014年已提供超过20万款游戏应用下载，活跃用户超过1 600万，移动手机平台1Mobile提供超过30万款游戏应用下载，活跃用户超过1 300万，总公司同时在英国、美国、日本、韩国等国家和香港、台湾地区设有分公司。

2.2 昆仑万维2018年股权激励方案

昆仑万维2018年股权激励方案的主要内容如下。

激励方式：股票期权。激励对象：公司公告本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人員及董事会认为需要激励的其他人员共59人。股票来源：定向发行股票。股票数量：采取一次性授予方式，共计5 690万股A股普通股，标的股票占总股本115 194.621 6万股的4.94%。授予价格：19.25元。行权条件：①个人层面业绩：根据薪酬与绩效考核相关管理办法，激励对象只有当其上一年度个人绩效考核结果为C（即60分及以上），可按照激励计划规定的比例分批次行权。②第一个行权期：以2015—2017年营业收入均值为基数，2018年营业收入增长率不低于40%。③第二个行权期：以2015—2017年营业收入均值为基数，2019年营业收入增长率不低于50%。④第三个行权期：以2015—2017年营业收入均值为基数，2020年营业收入增长率不低于60%。可行权日：在本计划通过后，收入的股票期权自授予日起满12个月后可以开始行权。行权有限期：自股票期权授予之日其至激励对象获授的股票期权全部行权或注销之日止，最长不超过48个月。行权等待期：12个月，自股票期权授予之日起至股票期权可行权日。行权安排：①第一个行权期：自授予日起12个月后的首个交易日起至授予日起24个月内的最后1个交易日当日止，行权比例为30%。②第二个行权期：自授予日起24个月后的首个交易日起至授予日起36个月内的最后一个交易日当日止，行权比例为30%。③第3个行权日：自授予日起36个月后的首个交易日起至授予日起48个月内的最后1个交易日当日止，行权比例为40%。

2.3 昆仑万维股权激励影响分析

下文将从昆仑万维2015—2018年盈利能力、偿债能力、成长能力3个方面对其股权激励实施方案的影响进行分析。

2.3.1 从盈利能力方面分析股权激励对昆仑万维的影响

昆仑万维自上市后，就开始采用股权激励方案，2015—2018年净利润分别为262 330 400元、492 886 000元、576 107 000元、739 846 400元;净资产收益率指标分别为10.55%、16%、13.91%、12.59%;每股收益分别为4.669 5元、1.636 4元、2.306 2元、2.316 8元。就净利润而言，2016年和2018年呈现出大幅上涨的趋势，反映出昆仑万维在2015年实施股权激励后，有效地提高了董事会、管理层、核心骨干的积极性，从而推动企业发展。净资产收益率在实施股权激励后的第一年增幅明显，2017年和2018年则呈现下降趋势。每股收益在实施股票期权激励的第一年有着明显的增长趋势，2016—2018年则呈下降趋势。

由此可以得出，昆仑万维在实施股权激励方案后，在公司净利润增长的情况下，但其净资产收益率和每股收益却呈现了下降的趋势，意味着每一股东权益产生的收益减少，企业盈利能力提高并不明显，在一定程度上协调了所有者与管理者之间的利益矛盾，提高了企业利润，有利于企业的长期发展。

2.3.2 从偿债能力方面分析股权激励对昆仑万维的影响

昆仑万维自实施股权激励方案后，2015—2018年流动比率分别为2.09%、0.67%、1.07%、0.82%;速动比率分别为2.09%、0.67%、1.07%、0.82%;资产负债率分别为25.06%、48.20%、44.94%、38.09%。2015年其流动比率在2%，偿债能力最高，2016—2017年流动比率虽呈平稳趋势，但其偿债能力下降。速动比率自2015—2018年维持在1%左右，其短期偿债能力较强。综合来看，昆仑万维偿债能力稍有提高，自有资金基本可以满足企业自身的发展。

通过对偿债能力的方面分析可知，昆仑万维在实行股权激励方案后对企业的发展起到一定的辅助作用。

2.3.3 从成长能力方面分析股权激励对昆仑万维的影响

昆仑万维2015—2018年净利润增长率分别为4.06%、91.15%、72.94%、29.75%;净资产增长率分别为157.72%、24.44%、36.55%、40.70%。2016年的净利润增长率较之2015年有明显的增长，而在2017—2018年却呈现下降趋势。但是，2015—2018年昆仑万维净资产增长率总体呈现不断增长的状态，说明实施股权激励后，企业在成长能力面有一定的提高。

3 昆仑万维股权激励方案存在的问题

3.1 单一的激励方式

昆仑万维股权激励方案采用的主要激励方式为股票期权，这种激励方式较为单一。股权激励的主要模式如上文所列，还有业绩股票、虚拟股票等其他方式。如果企业只采用单一的激励方式，很可能无法达到预想的效果，也有可能适得其反。

3.2 固定僵化的业绩考核指标

通过对昆仑万维股权激励方案观察发现，该公司自2015年开始实施激励方案以来，其行权条件都是以净利润再加上个人业绩考核为衡量基础，而这两项指标显然是不够合理的。只考虑财务指标而忽略非财务指标几乎是我国企业实施股权激励的一个通病，其实非财务指标在短期内无法修饰利润表，但从长期来看，对发展公司的文化环境和创新等氛围至关重要。财务报表本身具有局限性，例如客户满意度等非财务指标并不能够在财务报表上呈现出来，从而无法影响投资者的决策。

3.3 股权激励效果持续性不足

昆仑万维股权激励总体上来说是成功的，但是其持续性不足的缺点也暴露无遗，在行权后期对企业绩效的提升作用不强。往往在实施股权激励刚开始的时候有着明显的作用，但后期的作用都有着明显的下降趋势，在各方面都有着一定比例或一定程度上的减少，成长能力也相对受到影响。

4 应对昆仑万维股权激励方案问题的对策

4.1 制订科学合理的股权激励方案

股权激励方案不严谨、不完善所带来的弊端有目共睹，所以制订科学合理的计划是趋势所向。企业要尽量考虑内、外部因素，排除干扰项，确保激励对象权利的实施。所以，企业要根据自身发展情况的不同，在科学合理的基础上，尽量采用多元化的股权激励方式。

4.2 激励考核指标多样化

股权激励的最终目的是为了激励员工、减少委托代理成本，留住企业的核心人才与骨干，进而提高公司绩效。所以，股权激励考核指标的制定一定要贯穿于企业的方方面面，不仅考虑企业的财务指标，也要考虑企业的非财务指标，例如企业员工离职率、专利数、客户满意程度等;不仅对企業的盈利能力做出要求，也要适当对偿债、运营、成长能力有相应的涉及。

4.3 加强实施过程的监督

昆仑万维在股权激励实施过程中应加大对其的监督，对实施过程中遇到的问题进行分析，及时调整股权激励方案，确保股权激励方案落实到位。公司应设立专门的监督部门负责并时刻监督股权激励方案的建立和实施，避免股权激励费用分担等问题的发生。监督部门应独立于管理层，并及时向股东大会定期汇报股权激励方案的执行情况，以确保公司股东可以及时准确地掌握方案的进展状况，从而促进股权激励效果的可持续性。

参 考 文 献

[1]许彩玲.恒瑞医药股权激励影响分析[J].财会研究，2015（3）：231-233.

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[3]胡旭微，方丽芳，杨天贵.上市公司股权激励效应研究[J].经济论坛，2012（8）.